Suht selkeä syykin löytyy loppuvuoden epävarmuudelle ja kasvu vaikuttaisi olevan Q4/24 ja Q1/25 osalta mahdollisesti väliaikaista sekä hieman odotettua hitaampaa ja liittyy alla mainittuun: ”Kiinan terveydenhuoltoalan reformi ja siihen liittyvä antikorruptiokampanja jatkuivat, ja ne hidastivat lääketieteen röntgenkuvantamisratkaisuiden hankintaprosesseja. Lisäksi edellisen katsauskauden tapaan globaalin markkinan investointijähmeys ja hintakilpailu heikensivät lääketieteen kuvantamisratkaisuiden kysyntää. Yhtiön lääketieteen myynti kehittyi positiivisesti edeltävältä katsauskaudelta ja vertailukaudelta, mutta kolmannen vuosineljänneksen toteuma jäi pehmeästä vertailukaudesta huolimatta alle odotusten. Lääketieteellisen liiketoimintayksikön (MBU) liikevaihto kasvoi 0,6 % (-27,0 %) vertailukaudelta ja oli 10,9 (10,8) miljoonaa euroa kolmannella vuosineljänneksellä. MBU:n osuus yhtiön kokonaisliikevaihdosta oli 40,2 % (44,1 %).” ” Detection Technology odottaa kokonaisliikevaihdon olevan vertailukauden tasolla neljännellä vuosineljänneksellä 2024 ja ensimmäisellä vuosineljänneksellä 2025.” ”Detection Technology tarkentaa aiempaa arviotaan toisen vuosipuoliskon 2024 kaksinumeroisesta kokonaisliikevaihdon kasvusta (julkaistu 6.8.2024) ja odottaa kokonaisliikevaihdon kasvua toisella vuosipuoliskolla 2024.” ”Geopoliittinen tilanne, Yhdysvaltojen ja Kiinan suhteet, maailmantalous, Kiinan terveydenhuollon uudistamistoimet, hintakilpailu etenkin Kiinassa, Ukrainan sodan välilliset vaikutukset ja Lähi-idän tapahtumat luovat kuitenkin epävarmuutta.”

Myös Kinnunen raportissa “…emme halua nojata liikaa verrokkiryhmän arvostukseen. Verrokkiryhmä antaa mielestämme viitekehyksen DT:n arvostukselle, mutta yhtiöiden profiilit poikkeavat toisistaan merkittävästi ja ryhmä on varsin hajanainen. Suhteellinen arvostus on siitäkin ongelmallista, että absoluuttinen taso ja sijoittajien tuotto-odotus voivat hämärtyä verratessa arvostusta vain muihin.” Ymmärrän tietysti että DT:n vertaaminen Sectraan ei ole perusteltua, muttei tuota mediaania määritä yksittäinen yhtiö. Harvoilla yhtiöillä on lopulta hyviä verrokkeja, jotka sopivat kaikilta osilta (liiketoiminta / sektori / sijoittajaprofiili). Mielenkiintoista mielestäni tässä tapauksessa on lähinnä se, miten tuo suhteellinen arvostus kehittyy, ja tuo ryhmä on toiminut historiassa ihan hyvin.

Kinnunen on kirjoitellut yhtiöraportin DT:n Q3:n jälkeen. Yhtiön Q3-tulos ylitti selvästi odotuksemme kannattavuuden ja rahavirran osalta, mutta nollakasvua indikoima kasvuohjeistus seuraavalle 6 kuukaudelle oli selkeä pettymys. Taustalla on käsityksemme mukaan Kiinan Medical-markkinan jatkuva heikkous. Olemme laskeneet selvästi lähivuosien tulosennusteita, mutta kurssilaskun jälkeen pidämme osakkeen arvostusta (2025e EV/EBITA 12x) silti hyvin houkuttelevana. Rapsasta lainattua: Tehostumisen ja turvallisuuden kasvun ansiosta DT:n tuloskasvu tulee jatkumaan ensi vuonna, mutta liikevaihdon kasvuvauhti määrittää pitkälti myös tuloskasvunopeuden. Nyt kulmakerrointa laskettiin selvästi seuraavan puolen vuoden näkymän pohjalta. Inderes Detection Technology Q3'24: Edessä heikomman kasvun jakso - Inderes Detection Technologyn Q3-tulos ylitti selvästi odotuksemme kannattavuuden ja rahavirran osalta, mutta nollakasvua indikoima kasvuohjeistus seuraavalle 6 kuukaudelle oli selkeä pettymys. Taustalla on käsityksemme mukaan Kiinan Medical-markkinan...

Toimitusjohtaja Hannu Martola oli Juhan haastattelussa heti Q3:n jälkeen. Inderes Detection Technology Q3’24: Ilahduttava tulosparannus - Inderes Aika: 29.10.2024 klo 14.44 DT:n teollisuus- ja turvallisuusmyynti kasvoivat vahvasti, mutta lääketieteessä myynnin kasvu jäi odotuksistai. Toimitusjohtaja Hannu Martola kommentoi analyytikko Juha Kinnusen haastattelussa. Aiheet: 00:00 Aloitus 00:17 Q3:n kuulumiset 01:13 Kannattavuus 01:40 Rahavirta 02:54 Näkymät 08:53 Markkina 11:34 Organisaatiomallin uudistus 13:52 Jenkkien presidenttivaalit

Jep jep. Näistä medikaalikuvantamisen suurista Philips ja Canon ovat raportoineet ja valittaneet molemmat kiinan heikkoa tilannetta edelleen. Toisaalta sitten DT näki jo jotain valoa tunnelin päässä kiinassa, vaikkakaan sitten Q4/Q1 liikevaihtolukuihin ei ilmeisestikään vielä vaikutusta. Negarihan tässä annettiin, kun H2 ei päästä >10% kasvuun vaan jäädään siis noin puoleen tästä uuden ennusteen mukaan.

En ymmärrä johtopäätöstäsi, mutta ei, se ei ole muita parempi. Eikä kurssi ole sama kuin arvostustaso, mutta tietysti yhtälöön vaikuttaa näkymät. Jälleen yksi syy, miksi kannattaa mieluummin nojata absoluuttisiin kertoimiin.

Kinnunen : Kerroin on mielestämme maltillinen suhteessa pidemmän aikavälin kasvunäkymään, ja lähes 30 % alhaisempi kuin verrokkiryhmällä keskimäärin. Verokkiryhmässä on mm.ruotsalainen Sectra, jonka oikeampi kohderyhmä lienee Aiforia ja joku tietoturvapuolen SSH?. Mutta juu, onhan DT halvempi kuin Aiforia, mutta onko se mikään ostoperuste ? Largest university hospital in Belgium chooses digital pathology from Sectra to further enhance cancer diagnostics tänään klo 09.20 ∙ Cision