Taudin nimi

Mikä riivaa Nasdaqia? Indeksi alkoi kompuroida viime viikon puolivälissä ja tänään se lipui vakuuttavasti alle 50:n päivän liikkuvan keskiarvon, tempaisten S&P:n mukanaan parinkin merkittävän tukitason alle. Selvää syytä markkinoiden käännekohtiin ei koskaan löydetä - nörtit tappelevat edelleen siitä, laukaisiko teräksen hinnan lievä pehmeys vuoden 1929 laskun, koska se viittasi autoteollisuuden odotusten olleen liian optimistisia. Mutta pohdiskeluun on syytä, koska se voi auttaa hahmottamaan onko kyseessä parin viikon korjaus vai isompi liike.

On selvää, että piensijoittajien koko ajan nouseva innostus osto-optioilla pelaamiseen oli ilmiö, jonka oli pakko taittua. Optiovolyymien nousu historian korkeimmalle tasolle oli hätkähdyttävää, mutta se ei voinut jatkua hamaan tulevaisuuteen. Tämä merkitsee sitä, että etenkin kuumat teknologiaosakkeet tarvitsevat nyt selvän uuden ostajapuulin. Se voisi olla vaikka traditionaaliset eläkesäästäjät tai isot osakerahastot. Mikä tekijä markkinoiden odotuksessa on muuttunut parin viikon aikana tavalla, joka ruokkisi uutta ostoaaltoa?

Isot muutokset näyttävät negatiivisilta. Poliittisisesti, uusi talouden tukipaketti kuoli noin viikko sitten kun Republikaanien ehdotelma ei mennyt Senaatissa läpi. Vaalit ovat nyt niin lähellä, että konsensusta paketista ei synny ilman selkeää osakemarkkinoiden paniikkia - joku -20 %:n rysähdys ehkä herättäisi Senaatin. Yleisesti ottaen, vaalit eivät ole merkittävä tekijä markkinoille. Mutta olemme nyt ajautuneet tilanteeseen, jossa sekä Presidentti että oikeusministeri puhuvat avoimesti postiäänestyksen laittomuudesta ja tuntuvat valmistautuvan kiistämään vaalituloksen. Mikään iso länsimaa ei ole ollut tällaisessa ahdingossa maailmansotien jälkeen, joten markkinat ehkä kerrankin ottavat vaalit tosissaan.

Mutta itse koen, että asenteet koronavirusepidemian suhteen ovat muuttuneet kahden viikon aikana merkittävästi. Pari viikkoa sitten Wall Street uskoi vahvasti, että epidemia on länsimaissa pääosin ohi ja taloudet jatkavat avautumistaan rokotteen saapumiseen asti. On täysin mahdollista, että rokotteen jakelu Amerikassa alkaa jo marraskuussa. Wall Streetin merkittävät analyytikot usein heijastavat oikeiston mielipiteitä johtuen asiakaspohjan asenteista. Mutta viimeisen kymmenen päivän aikana Espanjan, Ranskan ja Englannin tautitilanne on pahentunut oleellisesti nopeammin kuin odotettiin. Tällä viikolla Espanjan kuolleisuusluvut ja sairaalaan joutuvien määrä alkoivat vihdoinkin nousta merkittävästi. Viime aikoina suosittu teoria siitä, että virus on heikentynyt, on yhtäkkiä heikossa hapessa.

Espanjan sairaalatilastot heijastavat demografista liukumaa - heinäkuussa tartunnan saaneet parikymppiset tartuttivat elokuussa vanhempia väestöryhmiä ja nyt yli kuusikymppisiä taas joutuu teholle. Tämä sama kaava on todennäköisesti edessä Ranskassa, Englannissa… ja Keski-Lännessä. Amerikassa kun tartuntamäärät ovat myös ampaissut nousuun mm. Wisconsinissa, Pohjois-Dakotassa, Missourissa, jne. Itse asun Connecticutissa, jossa kahden viikon kasvu on yhtäkkiä ampaissut 51 %:iin. Kymmenen kilometrin päässä on Danburyn pikkukaupunki, joka ei koskaan saanut tilannetta kunnolla kuriin - ja nyt uusia tapauksia on jo 80 per päivä. Toiveet talouden nopeasta avaamisesta ovat haihtuneet syyskuun aikana. Yliopistojen ja ravintoloiden tulevaisuus on nyt täysin hämärän peitossa. Ihmiset eivät uskaltaneet mennä katsomaan isoa viihdeteollisuuden avautumisen symbolia, ”Tenet”-elokuvaa.

Nasdaq nousi kuukausia rokotetoiveiden ja optiohuuman ajamana. Pieni takapakki oli täysin odotettavissa ja nyt se on tapahtunut. Iso kysymys tänään on se, tukeeko lähiviikkojen uutisvirta paluuta huipulle. Itse en nyt siihen usko. Ennen rokotteen saapumista edessä on hyvin vaikeita päätöksiä uusista rajoitustoimista. Moni maa tulee olemaan tässä tilanteessa avuton ja todennäköisesti ajaudumme melko jyrkkään lokakuun tautiaaltoon.

Analyytikko
Tero Kuittinen

--

Vierailevan analyytikon aiemmat kirjoitukset:
Sokerishokki (16.9.2020)
Toivo on myrkkyä (10.9.2020)
Pelon paikka (8.9.2020)
Karhun tassu heilahti (3.9.2020)
Spekulatiivinen kiihko uudessa huipussa (1.9.2020)
Fed painaa kaasua (28.8.2020)
Vuoden oudoin päivä (26.8.2020)
Tesla keulii, talous pehmenee (20.8.2020)
Rajapyykkejä (19.8.2020)
Huikea päivä (12.8.2020)
Musta elokuu (11.8.2020)
Kulutus kompuroi (5.8.2020)
Jumalat juhlivat öisin (31.7.2020)
Poliittinen kriisi (28.7.2020)
Puhutaanpa taas onnensotureista (23.7.2020)
Kohtalon hetket (22.7.2020)
14 päivää (16.7.2020)
Tik Tok (14.7.2020)
Tuloskauden karikot (9.7.2020)
Teknohuuman uudet ikonit (8.7.2020)
Työllisyyden uusi notkahdus (2.7.2020)
Uuden tukipaketin odottelua (1.7.2020)
Kauhu pisartaa pintaan (26.6.2020)
Työttömyyden taakka (26.6.2020)
Sukupolveni unta (25.6.2020)
Käännekohta (19.6.2020)
Taudin kuva (17.6.2020)
Langenneiden enkelien juhlat (15.6.2020)
Tuulen viemää (11.6.2020)
Starbucks-syndrooma (10.6.2020)
Spekulatiivinen kuume riivaa Amerikkaa (9.6.2020)
Juhla muuttui karnevaaliksi (5.6.2020)
IPO-huuma juovutti Wall Streetin (3.6.2020)
Wall Street ei usko kyyneliin (2.6.2020)
Trumpin mieto linja Kiinan suhteen helpotus markkinoille (29.5.2020)
Laman muoto (28.5.2020)
Huikeaa optimismia jälleen (27.5.2020)
Kiina-ilmiö (22.5.2020)
Huikeaa optimismia (21.5.2020)
Keskuspankin tykki puhui (18.5.2020)
Vähittäismyyntipainajainen (15.5.2020)
Sota vähittäiskaupasta (13.5.2020)
Deflaatiopeikko (12.5.2020)
Markkinat jyräävät eteenpäin (8.5.2020)
Spekulatiivinen kiihko (7.5.2020)
Uhmakasta nousua (5.5.2020)
Ahdistaa (1.5.2020)
Psykologisesti kiehtova päivä (30.4.2020)
Elukan raivo (29.4.2020)
Odottelua (28.4.2020)
Tyyni ennen myrskyä (24.4.2020)
Kissa kuumalla katolla (22.4.2020)
Tumma karnevaali (20.4.2020)
Kun painovoima pettää (18.4.2020)
Tuhon määrä (16.4.2020)
Amerikan outo Vappu (15.4.2020)
Avaamisen odottelua (14.4.2020)
Amerikalla on avautumiskuume (8.4.2020)
Raju käänne New Yorkissa (6.4.2020)
New Yorkin musta pääsiäinen (5.4.2020)
Analyytikkojen minuetti (2.4.2020)
Aasian pettymys (1.4.2020)
Huipun jälkeen (31.3.2020)
Perjantain piina (27.3.2020)
Surun prosesstointi (26.3.2020)
Yö on hellä (25.3.2020)

Inderes.fi:ssä julkaistaan myös vierailevan analyytikon Tero Kuittisen kirjoituksia markkinatunnelmista. Kuittinen omaa pitkän taustan analyytikkona ja hän tulee kommentoimaan markkinatunnelmaa suoraan Yhdysvalloista käsin. Tero Kuittisen näkemykset eivät edusta Inderesin näkemystä, eikä niitä ole syytä tulkita sijoitussuosituksena.