Fed painaa kaasua

Nyt olemme todella aivan uusilla ulapoilla. Takana on kovin osakeralli sitten vuoden 1933 ja Teslan valuaatio painelee nyt yli miljoonan dollarin per myyty auto. Mutta Amerikan Keskuspankki päätti lyödä lisää löylyä, ilmoittaen luopuvansa normaalista inflaatiokurista. Tästä eteenpäin 2 %:n inflaatio ei ole enää rajapyykki. Keskuspankki voi antaa inflaation nousta tämän tason yli niin kauan kuin on syytä odottaa, että inflaatio joskus myöhemmin laskee. Tämän utuisempaa kriteeriä on vaikea edes keksiä. Se voi käytännössä tarkoittaa mitä tahansa.

On tiedetty, että Amerikan Keskuspankki on muuttanut rajusti filosofiaansa viime vuoden aikana. Mutta ilmoituksen radikaali luonne; ajoitus osakemarkkinoiden rajun nousun jälkeen ja presidentinvaalien läheisyys tekevät tästä päivästä historiallisen. Ennakkoäänestys todellakin alkaa joissakin osavaltioissa jo viiden viikon sisällä. Yleensä Keskuspankki on aina yrittänyt välttää edes sitä mahdollisuutta, että sen päätökset voitaisiin tulkita poliittisesti värittyneiksi. Nyt tämä huoli ei hurjaa menoa haittaa.

Luonteeltaan näin iso suunnanmuutos yleensä seuraa jonkinlaista isoa markkinaturbulenssia. Mutta osakemarkkinat ovat tikittäneet ylös tasaisesti jo kuukausia. Joidenkin roskalainojen korot ovat painuneet alle 3%:n velkamarkkinoden hinnoitellessa riskitasoa historiallisen alas. Yksi selitys muutokselle on se, että Keskuspankki haluaa ajaa osakemarkkinoita jopa jyrkempään nousuun. Tämä motiivi on sellainen, että se rapauttaisi uskoa Fedin itsenäiseen päätöksentekoon, joka on Amerikan talouden kulmakivi.

Markkinoiden reaktio ei ollut ekstaattinen. Sekä Nasdaq että S&P käväisivät punaisella, kun sijottavat märehtivät uutta maailmankuvaa. Iltapäivällä kurssit toipuivat taas. Tykkäävätkö markkinat todella tilanteesta, jossa Amerikan Keskuspankki avoimesti ajaa osakekursseja ylös silloinkin kun valuaatiot näyttävät tuhdeilta? Tästäkään päivästä ei puuttunut selvän kuplan merkkejä: Walmart nousi 5% vihjaistuaan siitä, että se on ehkä ostamassa teinien suosikkiappia, jossa nuoret tehtailevat tanssivideoita ja poliittisia julistuksia. Keskuspankin tuki osakekurssien nousulle ei ole ehkä koskaan ollut niin innokasta kuin tänään. Ajat, jolloin Greenspan ja Bernanke hokivat jatkuvasti, että heidän tehtävänsä ei ole osakkeiden hinnankehityksen turvaaminen, ovat nyt etäistä historiaa.

Analyytikko
Tero Kuittinen

--

Vierailevan analyytikon aiemmat kirjoitukset:
Vuoden oudoin päivä (26.8.2020)
Tesla keulii, talous pehmenee (20.8.2020)
Rajapyykkejä (19.8.2020)
Huikea päivä (12.8.2020)
Musta elokuu (11.8.2020)
Kulutus kompuroi (5.8.2020)
Jumalat juhlivat öisin (31.7.2020)
Poliittinen kriisi (28.7.2020)
Puhutaanpa taas onnensotureista (23.7.2020)
Kohtalon hetket (22.7.2020)
14 päivää (16.7.2020)
Tik Tok (14.7.2020)
Tuloskauden karikot (9.7.2020)
Teknohuuman uudet ikonit (8.7.2020)
Työllisyyden uusi notkahdus (2.7.2020)
Uuden tukipaketin odottelua (1.7.2020)
Kauhu pisartaa pintaan (26.6.2020)
Työttömyyden taakka (26.6.2020)
Sukupolveni unta (25.6.2020)
Käännekohta (19.6.2020)
Taudin kuva (17.6.2020)
Langenneiden enkelien juhlat (15.6.2020)
Tuulen viemää (11.6.2020)
Starbucks-syndrooma (10.6.2020)
Spekulatiivinen kuume riivaa Amerikkaa (9.6.2020)
Juhla muuttui karnevaaliksi (5.6.2020)
IPO-huuma juovutti Wall Streetin (3.6.2020)
Wall Street ei usko kyyneliin (2.6.2020)
Trumpin mieto linja Kiinan suhteen helpotus markkinoille (29.5.2020)
Laman muoto (28.5.2020)
Huikeaa optimismia jälleen (27.5.2020)
Kiina-ilmiö (22.5.2020)
Huikeaa optimismia (21.5.2020)
Keskuspankin tykki puhui (18.5.2020)
Vähittäismyyntipainajainen (15.5.2020)
Sota vähittäiskaupasta (13.5.2020)
Deflaatiopeikko (12.5.2020)
Markkinat jyräävät eteenpäin (8.5.2020)
Spekulatiivinen kiihko (7.5.2020)
Uhmakasta nousua (5.5.2020)
Ahdistaa (1.5.2020)
Psykologisesti kiehtova päivä (30.4.2020)
Elukan raivo (29.4.2020)
Odottelua (28.4.2020)
Tyyni ennen myrskyä (24.4.2020)
Kissa kuumalla katolla (22.4.2020)
Tumma karnevaali (20.4.2020)
Kun painovoima pettää (18.4.2020)
Tuhon määrä (16.4.2020)
Amerikan outo Vappu (15.4.2020)
Avaamisen odottelua (14.4.2020)
Amerikalla on avautumiskuume (8.4.2020)
Raju käänne New Yorkissa (6.4.2020)
New Yorkin musta pääsiäinen (5.4.2020)
Analyytikkojen minuetti (2.4.2020)
Aasian pettymys (1.4.2020)
Huipun jälkeen (31.3.2020)
Perjantain piina (27.3.2020)
Surun prosesstointi (26.3.2020)
Yö on hellä (25.3.2020)

Inderes.fi:ssä julkaistaan myös vierailevan analyytikon Tero Kuittisen kirjoituksia markkinatunnelmista. Kuittinen omaa pitkän taustan analyytikkona ja hän tulee kommentoimaan markkinatunnelmaa suoraan Yhdysvalloista käsin. Tero Kuittisen näkemykset eivät edusta Inderesin näkemystä, eikä niitä ole syytä tulkita sijoitussuosituksena.