Vieraileva analyytikko: Työllisyyden uusi notkahdus

Viimeisen viikon aikana kuva Amerikan työllisyystilanteen uudesta käänteestä pahempaan on alkanut selkiytyä. Chicago PMI nousi vain 45:een, missattu odotetun noin 52:n pisteen tason rempseästi. Tämä oli kooltaan isoin pettymys sitten vuoden 2015 ja isoin syy oli työllisyyselementti. 56% haastatelluista yrityksistä aikoo jäädyttää palkkaamisen ja 23% aikoo irtisanoa työntekijöitä. Vain 18% aikoo palkata uusia työntekijöitä.

ADP myös missasi odotukset rajusti kesäkuun uusien yksityisen sektorin työpaikkojen arviollaan; konsensus oli 3 miljoonaa ja ADP raportoi 2.4 miljoonaa. Tutkimuslaitos Homebase seuraa 100 000 pienen työllistäjän toimia, ja heidän tuntopalkkaindeksi näyttää nyt selkeää laskua Teksasin, Floridan ja Arizonan osavaltioissa. Homebase valitsi nämä kolme osavaltiota seurantaan, koska ne edustavat Amerikan talouden herkintä indikaattoria virusepidemian vaikutuksesta. Tämä trio avasi nopeasti taloutta jo toukokuussa, aiheuttaen selkeää työllisyyden paranemista – ja Homebase oli niitä harvoja tutkimuslaitoksia, jonka indeksi ennusti toukokuun positiivisen työllisyysyllätyksen. Mutta nyt tämä pioneeriklusteri signaloi selkeää työllisyyden heikentymistä kesäkuun viimeisen viikon aikana. Syynä on tietenkin virustapausten huikean nopea uusi kasvu ja siitä johtuva ravintoloiden, baarien, kauppojen ja palvelujen käytön supistuminen.

OpenTable-data näytti viikko sitten Teksasin ravintoloille -58-61%:n käyttöasteen laskua verrattuna kriisiä edeltävään tasoon. Nyt Teksas on takaisin -64-66%:n luisussa. Viikko sitten Floridan ravintolat olivat -52% vanhan tason alapuolella; nyt alkuviikosta ollaan -56-57% rempallaan. Tämä istuu täysin yhteen Homebase-trendin kanssa – molemmat näyttävät kesäkuun lopun lurpsahtamista palveluelinkeinojen tuntipalkkaisille. Tämä taas selittäisi osaltaan sitä, miksi viikottainen työttömyystukihakemusten määrä petti odotukset taas viime torstaina.

Meillä on nyt puoli tusinaa indikaattoria siitä, että Amerikan työllisyystilanne alkoi kehittymään konsensusodotuksia heikommin kesäkuun lopulla. Apple ilmoitti pari tuntia sitten uudesta kauppojensa sulkemisaallosta mm. Georgiassa. Louisianassa ja Alabamassa. Baarien ja rantojen sulkemisilmoituksia juuri ennen Itsenäisyyspäivää sataa päivittäin eri kaupungeilta ja kunnilta. Florida/Teksas/Kalifornia-triumviraatin perässä seuraa tusina osavaltiota, joiden epidemiat ovat riistäytymässä irti: Georgia, Louisiana, Nevada, Tennessee, jne.

On siis mitä todennäköisintä, että heinäkuuta tulee sävyttämään palvelusektorin huomattava uusi rapautuminen juuri silloin kun 3Q-elpymisen odotettiin alkavan. Miksi S&P vain nykii ylös? Tälle on vaikea keksiä muuta selitystä kuin vankka usko massiiviseen uuteen liittovaltion tukipakettiin, plus keskuspankin uuden ja isomman intervention odottelu. Kuinka pitkään osakemarkkina voi elää veronmaksajien juottoporsaana? Tämä on heinäkuun kuuma kysymys.

Analyytikko
Tero Kuittinen

--

Vierailevan analyytikon aiemmat kirjoitukset:

Uuden tukipaketin odottelua (1.7.2020)
Kauhu pisartaa pintaan (26.6.2020)
Työttömyyden taakka (26.6.2020)
Sukupolveni unta (25.6.2020)
Käännekohta (19.6.2020)
Taudin kuva (17.6.2020)
Langenneiden enkelien juhlat (15.6.2020)
Tuulen viemää (11.6.2020)
Starbucks-syndrooma (10.6.2020)
Spekulatiivinen kuume riivaa Amerikkaa (9.6.2020)
Juhla muuttui karnevaaliksi (5.6.2020)
IPO-huuma juovutti Wall Streetin (3.6.2020)
Wall Street ei usko kyyneliin (2.6.2020)
Trumpin mieto linja Kiinan suhteen helpotus markkinoille (29.5.2020)
Laman muoto (28.5.2020)
Huikeaa optimismia jälleen (27.5.2020)
Kiina-ilmiö (22.5.2020)
Huikeaa optimismia (21.5.2020)
Keskuspankin tykki puhui (18.5.2020)
Vähittäismyyntipainajainen (15.5.2020)
Sota vähittäiskaupasta (13.5.2020)
Deflaatiopeikko (12.5.2020)
Markkinat jyräävät eteenpäin (8.5.2020)
Spekulatiivinen kiihko (7.5.2020)
Uhmakasta nousua (5.5.2020)
Ahdistaa (1.5.2020)
Psykologisesti kiehtova päivä (30.4.2020)
Elukan raivo (29.4.2020)
Odottelua (28.4.2020)
Tyyni ennen myrskyä (24.4.2020)
Kissa kuumalla katolla (22.4.2020)
Tumma karnevaali (20.4.2020)
Kun painovoima pettää (18.4.2020)
Tuhon määrä (16.4.2020)
Amerikan outo Vappu (15.4.2020)
Avaamisen odottelua (14.4.2020)
Amerikalla on avautumiskuume (8.4.2020)
Raju käänne New Yorkissa (6.4.2020)
New Yorkin musta pääsiäinen (5.4.2020)
Analyytikkojen minuetti (2.4.2020)
Aasian pettymys (1.4.2020)
Huipun jälkeen (31.3.2020)
Perjantain piina (27.3.2020)
Surun prosesstointi (26.3.2020)
Yö on hellä (25.3.2020)

Inderes.fi:ssä julkaistaan myös vierailevan analyytikon Tero Kuittisen kirjoituksia markkinatunnelmista. Kuittinen omaa pitkän taustan analyytikkona ja hän tulee kommentoimaan markkinatunnelmaa suoraan Yhdysvalloista käsin. Tero Kuittisen näkemykset eivät edusta Inderesin näkemystä, eikä niitä ole syytä tulkita sijoitussuosituksena.