UPM:n, Stora Enson ja Metsä Boardin lähes tauotta jatkunut konsensusennusteiden lasku kiihtyi Q4'24-tuloskauden yhteydessä. Myös vuodelle 2026 muutokset olivat negatiivisia, joskin muutosten kulmakerroin oli maltillinen. Metsäyhtiöistä Koskisen konsensusennusteista ei ole vielä historiaa, mutta konsensuksen ennusteet myös Koskiselle laskivat Q4:n yhteydessä rakentamisen alakulon jatkuttua. Lisäksi kierroksia ottanut kauppasota uhkaa painaa konsensusennusteita edelleen, sillä metsäyhtiöt kärsivät vähintään epäsuorasti Yhdysvaltojen kaavailemistä tulleista ja niiden vastareaktioista. Metsäyhtiöiden kurssit ovat myös olleet paineessa viime aikoina, sillä osakkeet liikkuvat tyypillisesti konsensusennusteiden muutoksen suuntaisesti. Näkemyksemme sektorin yhtiöistä on neutraali ja vaisujen näkymien takia kurssilasku ei mielestämme ole avannut sektorilla huomattavan houkuttelevia tuottomahdollisuuksia, vaikka metsäyhtiöiden tasepohjaiset arvostuskertoimet ovatkin matalimmalla tasolla miesmuistiin. 

Yhdysvaltain ilmoittamat uudet tuontitullit aiheuttavat harmaita hiuksia useille Helsingin pörssin yhtiöille sen lisäksi, että ne yleisesti heikentävät globaalin talouden näkymää ja nostavat epävarmuutta. Nykyisen kauppapolitiikan ja erityisesti mahdollisesti edessä olevan täyden kauppasodan epäsuorat vaikutukset ovat todennäköisesti valtaosalle yhtiöitä suurempia kuin suorat vaikutukset, mutta hahmottelemme tässä koosteessa eri yhtiöiden ja sektoreiden mahdollisia vaikutuksia Yhdysvaltain tuontitulleihin liittyen. Kyseessä on paras arviomme tämän hetken vaikutuksista, mutta tilanne elää ja epävarmuus on nyt erittäin korkealla.

Varoituksen taustalla oli lähinnä markkinapohjaisia syitä. Mielestämme Rottnerosiin tulosvaroitus on lievästi negatiivinen uutinen myös Enson ja Metsä Boardin vinkkeleistä. Kokonaisuutena suomalaisten metsäyhtiöiden päämarkkinat ovat kehittyneet Q1:llä suunnilleen odotetun vaisusti.