Kuluttajatietoturvayhtiö F-Secure treidaa P/E 10x. Miksi?
Analyytikko Atte Riikola kommentoi.

Multitude ei ole antanut ennakkoilmoituksia Q4-luvuistaan, ja näin ollen yhtiö saavuttaa todennäköisesti ohjeistuksensa. Koska ennusteemme oli hieman alle haarukan, teimme pieniä positiivisia ennustetarkistuksia ennen tulosta. Kaiken kaikkiaan Multitude näyttää päättäneen vuoden hyvään vireeseen, ja vuoden 2025 ohjeistus viittaa tuloskasvun jatkumiseen. Näemme, että riski/tuotto -suhde on nykyisellä arvostustasolla kallellaan positiiviseen suuntaan.

We reiterate our Sell recommendation for Hexicon but increase our target price to SEK 0.20 per share (prev. SEK 0.14). While we view the recent divestment as positive, as it reduces the financing risk somewhat and indicates confidence in the company’s ability to divest early-stage projects successfully, we believe that the valuation has risen to high levels. Additionally, we anticipate the need for further financing in the coming months, leading us to perceive the risks as too great for the time being to rely on the potential.

Liikevaihdon kasvu oli uusien myymälöiden vetämää, kun vertailukelpoinen myynnin kasvu jäi nollan tuntumaan. Ohjeistuksen ylittänyttä EBITA-tulosta puolestaan nosti ennätyskorkea suhteellinen myyntikate sekä hyvä kulukontrolli.

Odotamme IT-palvelusektorin suorituksen paranevan kokonaisuutena vuonna 2025. Tänä vuonna, kun markkinan lasku oletettavasti tasaantuu/kääntyy jälleen kasvuun, yhtiöiden osalta pitäisi alkaa näkyä, ketkä ovat onnistuneet sopeutumaan muuttuneeseen markkinatilanteeseen ja kenen strategia toimii.

Aloitteleva sijoittaja saattaa helposti ihmetellä tilannetta, missä samalla yhtiöllä on pörssissä kaksi eri osakesarjaa, joilla on eri hinnat. Herää kysymys, mistä tämä johtuu ja kumpaa osakesarjaa sijoittajan kannattaisi mieluummin ostaa.

Euromaiden suunnitelmat puolustuksen lisäämiseksi ja Saksan investointisuunnitelmat ovat saaneet aikaan sysäyksen ylöspäin velkakirjakoroissa. Tämä on lisännyt epäilyjä euromaiden velkakestävyydestä. Sen osalta ei kuitenkaan ole välttämättä syytä huoleen, sillä talous on muuttunut velkakriisin jälkeen, samoin keskuspankki, josta on puheiden mukaan tullut elvytysmyönteisempi.

Tontsa on älykäs ja analyyttinen treidaaja, joka on toki viisas, sopivan luonteen omaava kaveri, mutta jolla on myös kova työmoraali sekä kova oppimisen halu. Hänellä on tarkka ja analyyttinen silmä mm. markkinoiden pienille liikkeille. Lisäksi hän pystyy nopeasti tunnistamaan piileviä mahdollisuuksia, jotka muut saattavat ohittaa.

Rakentamismarkkinan näkymä on säilynyt odotuksia heikompana, ja H1’25:n rakennusaktiviteetti uhkaa jäädä osin jopa vaisun edellisvuoden tason alapuolelle.

Tarkistamme näkemystämme Bittiumista Euroopan puolustuspanostuksien noustessa tulevina vuosina todennäköisesti uudelle tasolle. Tämä parantaa merkittävästi yhtiön pitkän aikavälin näkymää ja tukee ennusteita, mutta taktisen viestinnän järjestelmät ovat ns. strategisia investointeja ja hankintaprosessit ovat yleensä pitkiä. Lyhyen aikavälin tuloskasvunäkymä onkin mielestämme pitkälti ennallaan ja lähivuosien ennusteilla osake on venytetty jo korkealle, mutta yksikin suuri voitto voisi muuttaa tilanteen.

Rush Factoryn H2 jäi hiljaiseksi useiden tapahtumien peruunnuttua konsernin taloudellisten haasteiden vuoksi, eikä yhtiö aloittanut ennakkomyyntiä seuraavalle tapahtumakaudelle. Sijoitustarinan kannalta Rush Factoryn omat luvut ovat merkityksettömässä roolissa, sillä osakkeen arvo nojaa Sunborn International Holding Oy:n (SBHI) kanssa allekirjoitettuun ehdolliseen osakevaihtoon.

Lookout Life -yritysosto (6/2023) ja sen jälkeen lisätyt kasvuinvestoinnit ovat olleet F-Securelle merkittävä muutos vakaasta osinkoyhtiöstä kohti kasvuyhtiötä.

ACEA:n (European Automobile Manufacturers’ Association) mukaan Euroopan talousalueen uusien autojen myynti laski helmikuussa 3 % ja oli vajaat miljoona kappaletta.