IT-palvelusektorin Q2-yhteenveto: Vahvaa orgaanista kasvua himmensivät kannattavuushaasteet

IT-palvelusektorin Q2-tuloskausi oli isossa kuvassa kohtuullinen: vahvaa orgaanista kasvua himmensivät kannattavuushaasteet useammassa yhtiössä. Markkinan asiakaskysyntä jatkui hyvänä ja erityisen tarkkaan seuraamamme orgaaninen kasvu kiihtyi ja oli 9 % (mediaani Q1’21 7 %). Kasvulukemat ovat vahvoja ja kuvastavat edelleen hyvää asiakaskysyntää. Kasvun kiihtymistä tuki arviomme mukaan muun muassa vaihtuvuuden laskeminen. Hyvä orgaaninen kasvu kertoo, että yhtiö tekee useita asioita hyvin, kuten houkuttelee jatkuvasti osaajia ja samalla työntekijät haluavat pysyä yhtiössä (vaihtuvuus). Yritysostojen vetoapu oli isossa kuvassa ennallaan, kun raportoitu liikevaihdon mediaanikasvu oli 13 % (Q1’22: 12 %). Kokonaisuutena toteutuneet liikevaihdot olivat aavistuksen odotuksiamme huonompia Q2:lla, kun yhden yhtiön liikevaihto ylitti odotukset, kahdeksan oli linjassa odotuksiimme ja kaksi alitti odotuksemme.

Keskipitkällä aikavälillä pullonkaulana kasvulle on edelleen osaajien saatavuus ja hidasteena asiantuntijoiden korkeahko vaihtuvuus, joskin tämän helpottuminen jatkui edelleen Q2-raporttien ja kommenttien perusteella. Muutamilla yhtiöillä vaihtuvuudet olivat H1:llä todella matalat, ~5% luokkaa, kun pre-korona normaali oli ~10 % ja viime vuonna sektorilla arviomme mukaan 15% -> 20%. Lisäksi useat toimialan yhtiöt onnistuivat rekrytoinneissaan edelleen hyvin, ja tekijöitä tulee vielä selvästi listattujen yhtiöiden ulkopuolelta. Monet ovat myös rekrytoineet nuorempia osaajia ratkoen tällä tavalla osaajapulaa ja palkkainflaatiota. Kokeneemman pään rekrytoinneissa erilaiset palkkamallit ovat vahvuus, koska osaajat arvostavat eri asioita. Lisäksi käytännössä kaikki toimijat hyödyntävät alihankintaa helpottaakseen osaajien saatavuutta ja osaltaan juuri lisääntynyt alihankinnan käyttö selittää alkuvuoden hienoa kasvua. Hyvä työnantajamielikuva ja mielenkiintoisten projektien tärkeys ovat osaajamarkkinassa erittäin tärkeitä kilpailutekijöitä. Seurannan suhteellisen uudet yhtiöt Digital Workforce ja Witted ovat vahvassa kasvuvaiheessa ja investoinnit rajoittavat vielä kannattavuutta, mikä on hyvä huomioida, kun yhtiöitä verrataan sektoriin.

Kannattavuus laski Q2:lla yhtiökohtaisista haasteista johtuen

Sektorin mediaani oikaistu liikevoittomarginaali oli Q2:lla 5 % (Q1’22: 9 %) ja näin neljännes kannattavuuden osalta haasteellinen. Olemme oikaisseet liikevoittoa pääosin yrityskauppoihin liittyvistä aineettomien omaisuuserien poistoista. Vertailukelpoinen kannattavuus laski edellisestä neljänneksestä yrityskohtaisista haasteista johtuen. Useamman yhtiön (Digia, Innofactor, Solteq, Vincit, Loihde) kannattavuus oli odotettua enemmän paineessa erinäisistä syistä (investoinnit, projektihallinta ja palkkainflaatio) johtuen. Useimmat haasteista ovat sisäisiä ja ohimeneviä tai suhteellisen nopeasti korjattavissa. Markkinamielessä laskenut vaihtuvuus tuki kannattavuutta verrattuna edellisiin neljänneksiin, vaikka työntekijöiden kierto isossa kuvassa on arviomme mukaan edelleen normaalia korkeampi. Poikkeuksellisen matalat vaihtuvuudet olivat Goforella ja Netumilla. Yhtiökohtaisesti myös voimakkaat rekrytoinnit rajoittavat kannattavuuksia hetkellisesti, kun laskutusasteet ovat paineessa, mutta ansaintalogiikasta johtuen nämä liikkeet ovat kasvun kannalta välttämättömiä. Kokonaisuutena tulokset olivat selkeästi odotuksiamme heikompia Q2:lla, kun yhden yhtiön operatiiviset tulokset ylittivät odotuksemme, yhden oli linjassa ja 9 alitti odotuksemme. Keskipitkällä aikavälillä kannattavuutta rajoittaa edelleen kova osaajakilpailu, jonka lieveilmiöitä ovat henkilöstön vaihtuvuus, palkkainflaatio ja korkeat rekrytointikustannukset.

Hyvät kasvunäkymät edelleen vuodelle 2022, mutta vuoden 2023 epävarmuus on hieman noussut

Odotamme IT-palvelusektorin asiakaskysynnän pysyvän vahvana vuonna 2022. Terveen, ennustettavan ja kasvavan kokonaiskysynnän myötä julkisesta sektorista on viimeisten vuosien aikana muodostunut hyvinkin houkutteleva markkina. Yksityinen sektori palautui myös viime vuonna pienen koronanotkahduksen jälkeen ja tämänkin puolen koko vuoden kysyntänäkymä vaikuttaa hyvältä. Vahvan asiakaskysynnän hyödyntämistä parantaa arviomme mukaan kuluvan vuoden aikana helpottava työntekijöiden vaihtuvuus. Ennustamme IT-palveluyhtiöiden kasvavan orgaanisesti 8 % (mediaani aik. 9 %) ja yritysjärjestelyt huomioiden 14 % (mediaani aik. 12 %) vuonna 2022. Vuonna 2021 orgaaninen kasvu oli myös vahvaa (mediaani 10 % ja keskiarvo 8 %). Orgaaniset kasvuennusteet perustuvat pääosin jo tehtyihin rekrytointeihin, mikä jossain määrin laskee ennusteisiin liittyvää epävarmuutta. Q1’22 yhtiökohtaiset vastaavat numerot ja kommentit ovat luettavissa toukokuulta julkaisemastamme yhteenvedosta.

Yhteenvetona voidaan edelleen todeta markkinaympäristön olevan verrattain hyvä ja kasvun olevan vahvaa läpi toimialan. Geopoliittinen tilanne ei ole vaikuttanut juurikaan sektorin yhtiöihin, mutta yleisesti nousevat korot ja heikompi taloudellinen tilanne luo epävarmuutta asiakaskysyntään erityisesti vuonna 2023.

Ennustamme yhtiökohtaisten haasteiden painavan kannattavuuksia vuonna 2022

Odotamme pääosin liikearvo- ja PPA-poistoista oikaistun EBIT-%:n mediaanin laskevan 7 %:iin vuonna 2022 (2020 ja 2021: 9 %). Kannattavuutta painavat pääosin yhtiökohtaiset sisäiset haasteet sektorilla (kuten yllä mainittu). Markkinan näkymä on toisaalta näkemyksemme mukaan parantunut Q2:lla pääosin laskevan vaihtuvuuden myötä. Odotamme vaihtuvuuden jatkavan laajemmin rauhoittumistaan tulevien vuosineljännesten aikana. Yleisen talouden epävarmuuden myötä pidämme mahdollisena, että vaihtuvuus laskee hetkellisesti jopa ”normaalia” alemmaksi, kun osaajat eivät uskalla epävarmuuden myötä vaihtaa ja useat ovat jo vaihtaneet viimeisen vuoden aikana. Matala vaihtuvuus hillitsee samalla voimakkainta palkkainflaatiota, kun työnantajaa ei vaihdeta samassa mittakaavassa. Pitkällä aikavälillä arvioimme vaihtuvuuden olevan yli aikaisemman normaalin (10 %), mitä ajaa etätyön yleistyminen ja sitä kautta fyysisen läsnäolon vähentyminen ja yhteisöllisyyden haastavampi ylläpito. Yhtiökohtaisia eroja on toki paljon.

Palkkainflaatio ei ole uusi asia IT-sektorille ja sektori on jo vuosia joutunut elämään sen kanssa. Pitkällä tähtäimellä operatiivinen tehostaminen käy kuitenkin jatkuvasti vaikeammaksi ja kulupainetta olisi pystyttävä viemään vahvemmin asiakashintoihin.

Sektorilla parasta kannattavuutta tekevät yhtiöt ovat vahvoja julkisella sektorilla (Gofore, Netum ja Tietoevry) tai omaavat vahvemmin myös ohjelmistoliiketoimintaa (Tietoevry). Vahvoilla neljänneksillä palveluliiketoiminnassa sektorilla päästään yli 15 %:n EBITA-tasoille, mutta tätä on haastavaa ylläpitää vuositasolla. Suurin riski kannattavuudessa on kuuman työmarkkinan aiheuttamat palkkainflaatio, vaihtuvuus, korkeammat rekrytointikulut sekä sisäiset haasteet.

Lyhyet yhtiökohtaiset Q2-kommentit ja vuoden 2022 ennusteemme

Digian Q2-liikevaihto kasvoi 7 % vertailukaudesta 41,2 MEUR:oon ja jäi hienoisesti ennusteestamme. Kasvua tukivat yritysostot ja orgaanisesti liikevaihto kasvoi arviomme mukaan 5 % alihankinnan ja rekrytointien vetämänä. EBITA-liikevoitto oli Q2:lla 5 % liikevaihdosta (Q2’21: oik. 10 %) ja jäi selkeästi alle ennusteemme. Kannattavuutta painoi oman henkilöstön koulutus laajamittaiseen omaan liiketoiminta-alustaan ja suuremmat sairaspoissaolot koronaan liittyen. Kyseiset kuluvastatuulet tulisi arviomme mukaan olla ohimeneviä. Arvioimme Digian kasvavan 9 % yritysostojen tukemana vuonna 2022 ja EBITA-%:n laskevan 10,2 %:iin strategian mukaisten investointien, koulutusten, kulurakenteen palautumisen ja heikkokatteisemman yritysoston painamana vuonna 2022 (2021 EBITA: 11,4 %) ja olevan nippa nappa linjassa ohjeistuksen kanssa. Q2-yhtiöraportti Digiasta on luettavissa täältä.

Digital Workforcen liikevaihto kasvoi 9 % Q2:lla ja oli linjassa ennusteidemme kanssa. Pohjoismaissa kasvuun vaikutti negatiivisesti epävarmoista talousnäkymistä johtuva asiakkaiden investointipäätösten lykkääminen. Sen sijaan yhtiölle tärkeät kasvumarkkinat UK ja Yhdysvallat kasvoivat vahvasti. Positiivista liikevaihdon osalta oli, että kasvu oli odotuksiamme voimakkaampaa strategian keskiössä olevan ja kannattavuuden skaalautumisen kannalta tärkeiden jatkuvaveloitteisten palveluiden osalta (H1: +28 %). Jatkuvaveloitteisten palveluiden osuus liikevaihdosta oli 60 %, mikä liiketoimintarakenteelta erottaa yhtiötä puhtaista palveluliiketoiminnan yhtiöistä. Yhtiön EBITA-% oli -14 % ja jäi ennusteesta. Tulosta painoi strategiset omaan alustaan ja kansainvälistymiseen liittyvät kasvuinvestoinnit sekä palkkainflaatio. Ennustamme varovaisesti yhtiön kasvavan 11 % vuonna 2022 jatkuvaveloitteisen skaalautuvan liikevaihdon vetämänä. Lisäksi odotamme investointien pitävän kannattavuuden lähivuosina selvästi negatiivisena. Q2-päivitys on luettavissa tästä ja edelleen hyvin ajankohtainen seurannan aloitus -raporttimme yhtiöstä on luettavissa tästä.

Goforen Q2-liikevaihto kasvoi 40 % vahvan orgaanisen kasvun (27 %) vetämänä, mikä osoittaa yhtiön tehneen useita asioita oikein jo pidemmän aikaa. Oikaistu EBITA oli 15 % liikevaihdosta ja ylitti ennusteemme. Hyvää kannattavuutta tukivat erityisesti henkilöstön matala vaihtuvuus (H1: 6 %) ja yhtiön kyky viedä palkkainflaatiota asiakashintoihin. Palkkainflaatio oli H1:llä 5,6 % ja asiakashintojen korotukset keskimäärin 4,2 %. Näin asiakashinnat paikkasivat hyvin palkkainflaatiota, mikä on molempien parametrien osalta sektorin kontekstissa hyvä suoritus. Ennustamme Goforen kasvavan 37 % vuonna 2022 vahvan orgaanisen kasvun (26 %) vetämänä. Odotamme EBITA-%:n nousevan 14,7 %:iin (2021 14,0 %). Kannattavuusparannusta ajaa matalampi vaihtuvuus, korkeammat asiakashinnat ja nousevat laskutusasteet. Q2-yhtiöraportti Goforesta on luettavissa täältä ja elokuun kommentti tästä.

Innofactorin Q2-liikevaihto laski orgaanisesti Q1:n tavoin 2 % ja jäi hieman ennusteestamme. Q2:n vertailukelpoinen käyttökate laski ja oli 8 % liikevaihdosta, mikä oli selkeästi alle ennusteemme. Käyttökatteen laskun taustalla oli erityisesti heikot laskutusasteet, joka johtui pääosin kiinteähintaisten projektien ylityksestä. Tulosta painoivat lisäksi vertailukautta suuremmat liiketoiminnan muut kulut, joiden taustalla oli koronasäästöjen loppuminen sekä muutaman suuren tapahtuman osuminen Q2:lle Q3:n sijasta, minkä tulisi helpottaa Q3:lla tuloksentekoa. Ennustamme Innofactorin liikevaihdon kasvavan 4 % Invenco-yritysoston vetämänä vuonna 2022. Lisäksi odotamme oikaistun käyttökatteen laskevan 7,4 MEUR:oon (10,8 % liikevaihdosta) vuodentakaisesta 7,5MEUR:sta ja jäävän hieman ohjeistuksesta. Q2-yhtiöraportti Innofactorista on luettavissa täältä.

Loihde-konsernin Q2-liikevaihto kasvoi odotuksiemme mukaisesti 13 % (orgaanisesti noin 5 %) 30,5 MEUR:oon. Digitaalisen kehittämisen liiketoiminta kasvoi 24 % ja arvioimme edellisvuonna toteutetun Loihde Advisory -transaktion tuoneen 14 %-yksikköä kasvua ja orgaanisen kasvun olleen noin 10 %. Loihde kommentoi vahvassa nosteessa olevan erityisesti datan hyödyntämiseen, analytiikkaan ja tekoälyyn liittyvät ratkaisut sekä ylipäätään dataan ja digitalisointiin liittyvä strateginen suunnittelu. Konsernin kannattavuus vahvistui heikosta vertailukaudesta (0,8 %), mutta odotuksiamme vaisummin 2 %:iin (oik. EBITA-%). Koko vuoden 2022 osalta odotamme Loihteen liikevaihdon kasvavan 16 % ja EBITA-marginaalin nousevan 3,4 %:iin (2021: 2,2 %). Keskeisimpinä tulosajureina pidämme liikevaihdon hyvää kasvua, Talent Base -yritysostoa ja kauttaaltaan paranevia tehokkuustasoja. Oleellisimmat riskit taas liittyvät muiden yhtiöiden tapaan osaajamarkkinassa pärjäämiseen sekä asiakasyritysten investointihalukkuuksiin. Q2-yhtiöraportti Loihteesta on luettavissa tästä.

Netumin liikevaihdon 48 %:n kasvu H1:ltä oli jo tiedossa. Orgaaninen kasvu oli vahvalla 23 %:n tasolla ja Cerion-yritysosto toi 25 % epäorgaanista kasvua. Rekrytointivauhti oli myös todella hyvä (kasvu 46:llä 263:een), mikä tukee vahvan kasvun jatkumista. EBITA-% oli myös tiedossa (11 % liikevaihdosta) ja oli alkuperäisiä odotuksia heikompi. Kannattavuushaasteet H1:llä olivat pääosin ohimeneviä. Kovat rekrytoinnit näkyvät edelleen laskeneessa liikevaihto per työntekijä -laskennassa ja indikoivat laskutusasteissa olevan parannuspotentiaalia. Yhtiön vaihtuvuus oli myös todella alhainen (H1: 3,3 %), mikä kertoo työviihtyvyyden olevan erinomaisella tasolla, mikä taas antaa hyvät eväät tuloskasvuun jatkossa. odotamme Netumin liikevaihdon kasvavan 41 % orgaanisen kasvun vetämänä (24 %-yksikköä). Lisäksi arvioimme EBITA-%:n laskevan 12,5 %:iin kasvupanostusten ja yleisen kustannusten nousun ajamana vuonna 2022 (2021 oik, 13,9 % ja 5v keskiarvo 15 %). H1-raportti Netumista on luettavissa tästä.

Siilin Q2-liikevaihto kasvoi vahvasti 17 % ja oli täysin orgaanista. Kasvua veti erityisesti Siili Auto ja Supercharge, mutta kaikki liiketoiminnot kehittyivät kommenttien perusteella hyvin. Kannattavuus on parantunut 14 neljännestä putkeen ja EBITA-% oli 10 %, mutta jäi hieman ennusteestamme Q2:lla. Alkuvuoden kannattavuutta tuki arviomme mukaan erityisesti matalampi vaihtuvuus, paremmat laskutusasteet Suomen Core-liiketoiminnassa ja kannattavan kansainvälisen liiketoiminnan suurempi osuus liikevaihdosta. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 14 % ja sen olevan pääosin orgaanista vuonna 2022. Lisäksi odotamme EBITA-%:n nousevan vajaaseen 11 %:iin parempien laskutusasteiden ajamana (2021: 9 %). Koko Siilin Q2-päivitysraportti on luettavissa tästä.

Solteqin Q2-liikevaihto laski 3 %, mikä jäi odotuksestamme. Lasku johtui pääosin ohjelmistotuotteiden kehityksen haasteista, kun tuoteinstallaatioita jouduttiin korjaamaan, joka heikensi asiakaslaskutusta ja luonnollisesti painoi vivulla kannattavuutta. Näin oikaistu liikevoitto-% oli 3 %, mikä oli selvästi alle 7 %:n ennusteemme. Yhtiö kertoi myös aloittaneensa liiketoimintastrategiansa päivittämisen, joka julkaistaan H2:n aikana. Odotamme yhtiön kasvavan 2 % ja liikevoiton (oik.) laskevan investointien ja haasteiden myötä 3,6 MEUR:oon (2021: 7,4 MEUR). Näin arvioimme yhtiön joutuvan laskemaan jälleen tulosohjeistustaan. Q2-yhtiöraportti Solteqista on luettavissa tästä.

Tietoevryn Q2-liikevaihto kasvoi 2 % ja ylitti meidän ja konsensuksen odotukset. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti 5 % (Q1: 5 %), mikä on vahva suoritus Tietoevryn kokonaisuudelle Ukrainan sodan vastatuulista huolimatta. Oikaistu liikevoitto-% oli Q2:lla 11 % liikevaihdosta ja alle markkinoiden ennusteiden. Tulosta painoi korkea palkkainflaatio, vaihtuvuus ja koronasäästöjen palautuminen. Päähuomion vei kuitenkin yhtiön suunnitelmat Banking-liiketoiminnan irrottamisesta ja pörssilistauksesta, joka arviomme mukaan selkeyttää rakennetta, mahdollistaa paremmin liiketoiminnan potentiaalin ja purkaa aliarvostusta. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 3 % ja orgaanisesti 4 %. Lisäksi odotamme oikaistun liikevoitto- %:n olevan tänä vuonna 13,1 % (2021: 13,0 %). Q2-yhtiöraportti Tietoevrystä ja Banking-liiketoiminnan irrottamisesta on luettavissa tästä.

Vincitin Q2-liikevaihto kasvoi 14 % ja ylitti lievästi ennusteemme. Kasvu oli pääosin orgaanista ja erityisesti vahvaa USA:ssa. Vincitin oikaistu liikevoitto-% oli Q2:lla 5 %, mikä on yhtiölle hyvin heikko suoritus ja jäi selvästi 11 %:n ennusteestamme. Kannattavuutta painoi palkkainflaatio. Odotamme uuden kokonaisuuden kasvavan 36 % (orgaanisesti 8 %) vuonna 2022. Ennustamme EBITA-%:n olevan heikolla 7 %:n tasolla vuonna 2022. Q2-yhtiöraportti Vincitistä on luettavissa tästä.

Wittedin liikevaihto kasvoi Q2:lla erittäin vahvasti 90 %, josta pääosa tuli orgaanisesti (66 %). Witted ei erottele kasvun jakaumaa tarkemmin, mutta arviomme mukaan kasvu oli vahvaa sekä Suomessa että kansainvälisesti, ja yhtiö kommentoikin Norjan kasvaneen vahvasti. EBITA-marginaali oli -0,4 % laskien edellisvuoden tasosta (Q2’21: 3,7 %). Witted investoi vahvasti kasvuun alkuvuoden aikana perustaen toimistot USA:han ja Tanskaan, jatkoi panostuksiaan Ruotsin kasvuun, Witted Data käynnistettiin ja Maverick’s perusti toimistot Turkuun, Tampereelle sekä Osloon. Marginaali on yhä toimialan verrokkeihin nähden matala johtuen yhtiön tekemistä etupainotteisista kasvuinvestoinneista, mutta myös matalamman marginaalipotentiaalin alihankinnan suuresta osuudesta. Vuonna 2022 ennustamme Wittedin liikevaihdon kasvavan vahvasti 80 % (orgaanisesti 71 %) ja EBITA-%:n pysyttelevän matalana (2,5 %) johtuen etupainotteisista kasvuinvestoinneista. Q2-yhtiöraportti on luettavissa täällä.