Analyytikon kommentit ja päivitetty analyysi Tokmanin Q3-tuloksen jäljiltä. Suositus nousee OSTA-tasolle (edellinen: LISÄÄ), tavoitehinta nousee 14,00 euroon (edellinen: 13,00 €). Inderes Tokmanni Q3'24: Luottamus tuloskäänteeseen vahvistunut - Inderes Tokmannin Q3-tulos ylitti odotukset ja vahvisti luottamustamme vuoden 2025 tuloskasvukäänteelle. Noussut kuluttajaluottamus näkyi konsernin myymälöissä asiakasvirtojen kasvuna, joka mielestämme luo edellytykset onnistuneelle joulusesongille.

@Arhi_Kivilahti on tehnyt hyvän jutun Tokmannista heti Q3:n jälkeen. Kannattavuuden parantamista voi selittää sekä toimistotarvikkeiden myynnin kasvu, että voimakas kasvu yritysmyynnissä. Näitä molempia voi pitää keskimääräistä kannattavampana myyntinä. kaupantila.fi Tokmannin myynti kääntyi kasvuun Dollarstoren vetämänä Halpakauppayhtiö Tokmanni raportoi kotimaasta edellisvuoden tasoista myyntiä, kun puolestaan Ruotsissa Dollarstore kasvoi hieman yli 3%.

Meinaa juuri sitä, Q4:n aikana tuota varastoa pitäisi purkautua aika reippaalla kädellä rahavirraksi. Vertailukaudella tuota rahavirtaa puolestaan vahvensi aktiiviset toimet varaston alasajamiseksi, joka näkyi ilmeisesti joulukaupassa tyhjinä hyllyinä. Jatkossa suhteellinen varastotaso saattaa olla hieman edellisvuotta korkeampi Dollarstoren lisätessä hankintaa Aasiasta (näitä joudutaan keskusvarastoimaan suurempia määriä, jotta voidaan saavuttaa ostohintoihin volyymialennuksia).

Rautiaisen haastattelu, mutta ei hirveästi uutta. Itselleni ehkä selkein uusi viesti oli että kasvua haetaan edelleen epäorgaanisesti ja Dollarstoren kaltaisia yritysostoja saattaa tulla lisää. Tärkeimmät talousuutiset | Kauppalehti – 16 Nov 24 Halpakaupan osake ampaisi ylös – Vuoden selvästi paras aika vasta putkessa Tokmannin osake nousi rajusti vahvan tuloksen jälkeen. Kaiken lisäksi kauppiaan selvästi paras neljännes on vasta tuloillaan, korostaa yhtiön johto.

Ohimennen kuunnellusta tulosinfosta poimittua: Varastoista myös kerrottiin, että vaikka ovat kasvaneet, koostuu enemmän nopean varastonkierron matalan hinnan tuotteista vs. koronan jälkeen kun se kasvu oli kalliita uima-altaita, trampoliineja ja puutarhakalusteita. Varaston kasvu ei täten ollut huolena. Vuodentakaisesta syksystä mainittiin, että silloin varastoja vedettiin tietoisesti alas, joka sitten näkyi myös hyllyjen tyhjyytenä myymälöissä, ja joulusesongissa taidettiin mainita esim. joulu/ulkovalojen loppuneen kesken. Nyt tämänkaltaisiin varauduttu paremmin, ja tehty valinta painottaa myyntiä vs. varaston tehokkuutta. Osana pysyvästi korkeampia varastoja kerrottiin Dollarstoren osalta, että on siirrytty käyttämään enemmän suoraa tuontia aasiasta Tokmannin hankintakanavia pitkin, kun ennen on käytetty muita maahantuojia. Täten tavarat siirtyy Dollarstoren omistukseen aiemmin, eli taidettiin mainita että silloin kun on lastattu aasiassa kyytiin, ja 8 viikkoa taisi olla tämänhetkinen kesto aasiasta Ruotsin keskusvarastolle. Aiemmin Dollarstore siis ilmeisesti oli maahantuojilta suoraan myymälöihin, ja tällöin vasta tavaran omistajuus tullut heille, joten luonnollisesti varastot olleet pienemmät silloin. Viimeinen ajatus tuosta infosta, mistä RajuTV:stä se ikinä striimattiinkin . Ennen suomenkielisissä sai kyllä paremmin infoa versus nyt, kun luetaan kalvojen tekstit englanniksi suoraan, vastataan kapealla englannin sanavarastolla suomalaisten analyytikkojen englanninkielisiin kysymyksiin. Kieli rajoittaa etenkin toimitusjohtajan viestintää. Ennen suomeksi pidetyissä sai usein hyödyllistä tietoa kalvojen ulkopuoleltakin, joten lisäarvo koko tilaisuuden katsomisesta oli isompi.

Päivitetty näkemys.

Nordea julkaisi päivitetyn Tokmanni-analyysinsä. Suositus pysyy PIDÄ-tasolla, Fair value nousee 13,10 euroon (edellinen: 10,70 €). Key upside risks: Tokmanni could post higher-than-expected LFL growth and increase its gross margins further. An increasing share of high-margin products, e.g. clothing and other private-label products, could support earnings going forward. A sudden recovery in consumer confidence could affect Tokmanni’s sales and earnings. In a downturn, the company could increase its market share considerably without hurting its gross margin. The integration of and synergies from the Dollarstore acquisition could also offer more upside than expected. Key downside risks: Gross margins and earnings could be negatively affected if Tokmanni refrains from increasing its selling prices to defend market share. Its product assortment remains sensitive to weather. Consumers could shift from general discounters to specialised discount stores. A general downturn in the economy could have an impact on performance, as witnessed by the recent profit warning. Ambitious growth targets could operationally increase risks due to more challenging category management. The Dollarstore acquisition increases leverage, and integration synergies might not be achieved.