Metacon is an energy technology company that develops and sells small and large energy systems for the production of hydrogen, electricity and heat. The company was founded in 2011 and has patented technology for the production of hydrogen gas from biogas or other hydrocarbons. The range consists, for example, of gas stations and larger CHP systems. The company has its headquarters in Örebro.
Metacon on tiedottanut, että kaikki ulkona olevat TO1-warrantit on merkitty merkintäsitoumusten (90,9 % kaikista ulkona olevista warranteista) ja takaussitoumusten (9,1 %) yhdistelmällä. Tämän seurauksena yhtiö saa noin 9,2 MSEK ennen emissiokuluja. Tulos on pääosin linjassa odotuksiemme kanssa, vaikka mallinsimme täyden merkinnän ilman takaussitoumuksia. Koska takausjärjestelyt olivat kuitenkin suhteellisen pieniä, osakeannin aiheuttama laimentuminen oli vain hieman odotettua suurempi. Päivitämme kuitenkin osakkeiden lukumäärän viimeistään yhtiön Q1-raportin yhteydessä.
Metacon on tiedottanut olevansa loppuvaiheessa neuvotteluissa elektrolyysiin perustuvasta tuulivoimalla tuotetun vedyn tuotantoprojektista, jonka arvo on 20 MSEK. Sopimuksen varmistuessa se tukisi nykyisiä ennusteitamme.
Viimeaikaisten suurten tilausten myötä uskomme Metaconilla olevan paremmat mahdollisuudet laajempaan kaupallistamiseen. Tästä huolimatta tiedostamme merkittävät riskit ja epävarmuustekijät, jotka liittyvät yhtiön kykyyn hankkia jatkuvasti suuria tilauksia ja ylläpitää riittävää käyttöpääomaa niiden toteuttamiseksi. Vaikka likviditeetin odotetaan pysyvän tiukkana kesä-heinäkuuhun 2025 asti, jolloin odotamme merkittävän osan aiemmin julkistettuihin tilauksiin sidotusta rajoitetusta kassasta vapautuvan, uskomme, että Metaconilla on hyvät valmiudet hankkia lyhytaikaista projektirahoitusta kohtuullisin ehdoin tarvittaessa. Parantuneen lyhyen aikavälin liikevaihdon ennustettavuuden myötä, jossa vuoden 2025 liikevaihtoennusteemme perustuvat pääosin nykyiseen tilauskantaan, uskomme, että nykyinen arvostus tarjoaa houkuttelevan riski/tuotto -suhteen.
Metacon tiedotti varmistaneensa täyden merkinnän ulkona oleville TO1-optioilleen merkintäaikeiden ja takausjärjestelyiden yhdistelmän avulla. Olemme jo sisällyttäneet ennusteisiimme täyden warranttimerkinnän 0,09 SEK:n toteutushinnalla, joten emme tee tässä vaiheessa muutoksia ennusteisiimme tai arvonmääritykseemme.
Metacon ilmoitti allekirjoittaneensa täydentävän sopimuksen PERICin kanssa, joka myöntää Metaconille oikeudet valmistaa elektrolyysijärjestelmien keskusmoduuleja. Näkemyksemme mukaan, jos valmistus ja myynti osoittautuvat menestyksekkäiksi, tämä voisi auttaa luomaan vakaamman ja pitkäaikaisemman tulonlähteen uusien elektrolyysijärjestelmien kertaluonteisen myynnin lisäksi.
Metacon’s Q4 report fell below our expectations, with lower-than-expected revenue recognition from the Motor Oil order and higher fixed costs. We acknowledge the significant risks and uncertainties surrounding Metacon’s ability to consistently secure large-scale orders and maintain sufficient working capital to fulfill them. However, at this stage, we believe the company is well-positioned to obtain additional short-term funding, if needed, on reasonable terms. With increased near-term revenue visibility, where our 2025 revenue estimates are largely covered by the existing order book, we believe the recent drop in valuation presents an attractive entry point. While we maintain our target price of SEK 0.12 per share, which is at the lower end of our acceptable valuation range, the current valuation offers an attractive risk/reward profile, as the share price has fallen by around -23% and the expected return exceeds our required return. Consequently, we raise our recommendation to Accumulate (previously Reduce).
Metacon will release its Q4 results on Wednesday. We anticipate a significant increase in revenue, primarily driven by the expected recognition of revenue from the large-scale order from Motor Oil. However, given the variable nature of raw material and consumable costs, which are expected to scale up with revenue, we believe EBIT will remain negative. In the upcoming report, we look for management’s comments on the demand situation and further insights into the company’s financial position.
Metacon has announced that it has acquired additional shares in Pherousa, a Norwegian technology transfer company within the maritime industry, bringing its total ownership to 35% of the capital. With this increased shareholding, along with an updated exclusive license agreement, we believe that Metacon is gaining a larger stake in an innovative company in an exciting market at a seemingly low cost. However, this news does not directly impact our forecasts or our view on the stock.
We have received some investor questions regarding our net liquidity calculation for Metacon's recent rights issue, as presented in our latest research update. This note clarifies those details.
As noted in our recent research report, 41 MSEK is our estimate of the net new funding coming in at the conclusion of the rights issue after the company repaid its bridge loan and related costs. To clarify, this comes on top of the 50 MSEK bridge loan taken earlier at the beginning of the rights issue. In total, we estimate the company to have secured 91 MSEK new funding in Q4’24.
As detailed in our report, we estimate that the current funding will last until around summer 2025, based on a quarterly burn rate of 25–30 MSEK. We also anticipate that approximately 180–190 MSEK from the Motor Oil order will be released around the same time. This means that the liquidity situation is tight and that the burn rate over the coming quarters and the timing of when liquidity from the project is released will significantly influence whether the company will need to secure additional financing before generating positive cash flows from the Motor Oil order. Regardless of the timing, based on our current estimates outlined in the recent research report, we believe that Metacon will require additional financing during the next 2–3 years before reaching cash flow neutrality, unless new customer projects require less working capital during the initial phase. We are particularly interested in more details regarding the timing of cash flows from the Motor Oil order, the current burn rate, and Metacon’s financial position in its Q4’24 report, which will be released on February 26.
Inderes käyttää evästeitä tarjotakseen paremman käyttökokemuksen ja henkilökohtaisemman palvelun. Hyväksymällä evästeiden käytön voimme kehittää palvelua entistä paremmin ja pystymme tarjoamaan sinua kiinnostavaa sisältöä.
