Betolar H2’24 -ennakko: Tarkistuspiste kaupallistamisen etenemiseen

Betolar julkistaa H2-raporttinsa keskiviikkona noin kello 8:30. Odotamme H2’24:n liikevaihdon kasvaneen absoluuttisissa euroissa maltillisesti ja tappioiden pienentyneen selvästi säästötoimien ajamana. Kaupallistamisponnisteluiden odotamme pitävän saadut tilaukset kasvussa, mikä luo pohjaa lyhyen aikavälin kasvulle. Tämän lisäksi huomiomme kiinnittyy näkymiin käynnissä olevien tutkimuspalveluprojektien jatkoaskelista sekä tiedotetun Consolis Parma -sopimuksen kaupallisesta potentiaalista. Emme odota Betolarin antavan ohjeistusta tilikaudesta 2025 raportin yhteydessä.

Odotamme päättyneen tilikauden liikevaihdon yltävän 1 MEUR:oon

Betolar ylsi vuoden 2024 ensimmäisen 9 kuukauden aikana 0,7 MEUR:n uusiin tilauksiin, minkä myötä odotamme H2’24:n liikevaihdon lähes tuplanneen vertailukaudesta 0,7 MEUR:oon. Lisäksi Betolar tiedotti Q4:llä Outokummulle toteutettavan kärkihankkeensa ensimmäisen vaiheen tulleen päätökseen, minkä odotamme tukeneen katsauskauden liikevaihtokertymää. Hankkeen toteutunutta liikevaihtotasoa merkittävämpi tekijä on yhteistyön jatkomahdollisuudet, joita odotamme yhtiön kommentoivan tilinpäätöstiedotteen yhteydessä.

Tappioiden kutistumisen taustalla ovat säästöt ja yritystuet

Käyttökatetason tappioiden odotamme puolittuneen H2’24:lla vertailukaudesta ja asettuneen -2,4 MEUR:oon. Vahvistuneen kannattavuuden taustalla ovat etupäässä yhtiön tekemät mittavat säästötoimet, joiden odotamme toteutuneen suurilta osin tilikauden 2024 viimeisen kvartaalin aikana. Katsauskauden kannattavuutta tukee lisäksi tilikauden 2024 loppupuoliskolla saadut yritystuet, joita ennusteemme sisältää 0,7 MEUR:n edestä (Q3:lla nostettu 0,5 MEUR). Näin ollen käyttökate antaa kustannusrakenteesta normalisoitua paremman kuvan.

Odotamme uusien tutkimuspalveluprojektien tuoneen tilauksia Q4:llä kiihtyvää tahtia ja saatujen tilauksien ylittäneen H2:n liikevaihtoennusteemme tason. Näin koko vuoden tilauksien ennusteemme on 1,2 MEUR.

Odotamme yhtiön nostaneen suunnitellusti viimeisen 2,5 MEUR:n erän ilmastorahaston myöntämästä pääomalainasta, minkä myötä koko 7 MEUR:n pääomalaina on nostettu. Siten odotamme yhtiön rahavarojen olleen tilikauden päättyessä 11–12 MEUR:n tasolla. Yhtiö on indikoinut, että nykyrahoitus riittäisi vuoteen 2027 ilman liikevaihdon kasvua, kun taas mahdollisesti kertyvä liikevaihto puskisi rahoitustarpeita vielä pidemmälle tulevaisuuteen. Ennusteidemme mukaisessa skenaariossa yhtiön nykyinen likviditeetti riittää juuri vuoteen 2027, sillä ennustamamme projektiliiketoimintaan painottuva liikevaihdon kasvu vaatii arviomme mukaan yhtiöltä kulumassan kasvattamista, mikä pitää lähivuosien rahavirran selvästi negatiivisena.

Kehitetyn teknologian kaupallinen validointi edessä

Betolarin liiketoiminnan varhaisen vaiheen vuoksi emme odota yhtiön aloittavan ohjeistamista tilinpäätöstiedotteen yhteydessä. Odotamme Betolarin kolminkertaistavansa liikevaihtonsa tilikaudella 2025 3 MEUR:oon, mikä vaatii yhtiön fokuksessa olevan tutkimuspalveluliiketoiminnan huomattavaa laajenemista. Lähivuosien kasvuodotuksemme pohjaavat Betolarin viimevuosina tekemiin mittaviin teknologiapanostuksiin (+30 MEUR), joiden mahdollistama ratkaisu vaikuttaa synnyttävän alustavaa kysyntää etenkin kaivosteollisuudessa. Pidämme Outokummun kanssa jatkuvaa tutkimus- ja kehitysprojektia Betolarin lyhyen aikavälin potentiaalisimpana kaupallistamisaloitteena, josta voisi syntyä sekä Outokummun kanssa jatkoliiketoimintamahdollisuuksia että standardoidumpia palvelumuotoja muille vastaavan kokoluokan asiakkaille. Odotamme tulospäivänä myös lisätietoja viime viikolla tiedotetun Consolis Parma -lisenssisopimuksen kaupallisesta potentiaalista.