Kreate's revenue decreased in Q1 in line with our expectations, with earnings down year-on-year. In our view, the first half of the year will be weak, and growth will be weighted towards the end of the year, reflecting the typical seasonality of the industry.

Fiskars Q1-resultat var bra, eftersom bolaget växte organiskt för första gången på länge och vinsten förbättrades något. Bolaget upprepade sin guidning om en förbättring av helårets justerade EBIT, men vi anser att en eventuell försvagning av efterfrågan i USA är en tydlig risk för att guidningen ska infrias. Vi sänkte våra estimat något.

I Finland var utvecklingen stark, men vinstöverraskningen berodde på en exceptionell förändring i metoden för intäktsredovisning efter avskiljningen av programvaruverksamheten. Utvecklingen i Sverige och Spanien var fortsatt dämpad, och vi sänkte även våra prognoser för dessa regioner. Finland driver Talenoms tillväxt och den internationella verksamheten utvecklas långsamt, och därmed anser vi fortfarande att aktien är billig.

In our view, the overall picture of Scanfil's Q1 report published yesterday was rather neutral, and we did not make any changes to our forecasts following the report. In our view, the stock is reasonably valued (2025e: P/E 13x, EV/EBIT 10x), but the expected return no longer exceeds the sustainable required return on a 12-month horizon due to elevated macro risks. Hence, we reiterate our target price of EUR 9.00 on Scanfil and lower our recommendation to Reduce (previously Accumulate) as the stock's upside narrows.

Telias Q1-rapport var överlag positiv och överträffade våra förväntningar. Q1 ser dock ut att bli årets starkaste kvartal sett till vinsttillväxt. Vi förväntar oss att bolaget växer i linje med guidningen, vilket är en bra nivå historiskt sett.

USA är Harvias största marknad och tillväxtmotor. De amerikanska tullarna och det minskade konsumentförtroendet och eventuell minskad efterfrågan kommer att påverka bolaget på många sätt.

Vi tror att de kraftigt ökade handelspolitiska spänningarna återspeglas negativt i efterfrågeutsikterna för marknaden för materialhantering. Vi förväntar oss att detta kommer att återspeglas i Kalmars orderingång, så vi gjorde negativa prognosjusteringar för de kommande åren. På grund av den höga osäkerhetsnivån har vi också höjt vårt avkastningskrav för aktien, men vi ser fortfarande bolagets långsiktiga vinsttillväxtutsikter som gynnsamma.

Aiforia has become the market leader in clinical pathology image recognition, winning the majority of new contracts in the market in recent years.

The sweeping tariffs announced by President Donald Trump on 02 April 2025 are reshaping global trade, introducing uncertainty, and with trade barriers likely to drive a negative global growth shock. While tariff negotiations are ongoing and subject to significant change in both directions, Gabriel’s production, particularly in Mexico, could be directly affected, with indirect impacts likely to drive a weaker outlook in H2’2024/25 and into 2025/26. The European market, also the largest market, may be somewhat more insulated against tariff impacts, however, we expect the indirect effects, such as higher lending/mortgage rates, can delay the rebound in the real estate and furniture fabrics market conditions, resulting in greater short-term challenges. The increased macro and policy uncertainty may also present an obstacle in the ongoing carve-out process of FurnMaster, a key driver of near-term uncertainty. Despite the long-term outlook remaining solid, with operating leverage to benefit from an eventual market rebound, the tariff-driven uncertainty lead us to reiterate our Reduce recommendation with a revised price target of DKK 130 per share.

Nordea rapporterade ett resultat för Q1 som var bättre än väntat. Prognosövertraffelsen förklarades dock främst av kvartalsvisa fluktuationer i rättvist värde, och nedgången i räntenetto höll resultatet nere som förväntat. Samtidigt har ökad osäkerhet försvagat utsikterna för efterfrågan på krediter, vilket tillsammans med lägre ränteprognoser sänkte våra vinstestimat.

Faron publicerade data om resultaten från BEXMAB-studien. Rapporten var något begränsad i omfattning. Mer detaljerade resultat kommer att publiceras under de kommande veckorna i samband med vetenskapliga konferenser, varefter en mer detaljerad utvärdering av försöksresultaten kommer att vara möjlig. Behandlingssvaren var fortfarande på en bra nivå, vilket stöder övergången till den pivotala fasen (fas III) av studien och stöder aktievärdet.

Bioporto (One-pager): Capital secured via private placement

Enento kommer att rapportera sina Q1-resultat fredagen den 25 april kl. 12.00 EEST. Vi förväntar oss en omsättning i nivå med jämförelseperioden och ett något försvagat rörelseresultat. Vi har gjort marginella nedjusteringar av våra prognoser för de kommande åren på grund av ökad ekonomisk osäkerhet till följd av handelskriget.

Hexagon påverkas för närvarande avsevärt av tullosäkerhet vilket bromsar industrikundernas investeringsaktivitet. Historiskt sett har bolaget presterat bra även under negativa efterfrågechocker och har snabbt kunnat kompensera förlorad försäljning när marknaden har stabiliserats.

Mandatums investeringscase bygger på två hörnstenar: tillväxt inom kapitalförvaltning med låg kapitalanvändning och frigörande av kapital från försäkringsportföljen. Tack vare dessa faktorer kommer Mandatums vinstutdelning att fortsätta vara generös framöver, och aktiens förväntade avkastning är starkt viktad mot direktavkastning.

We have lowered our estimates in response to expectations of slower economic growth and weaker consumer confidence. Despite these downward revisions the current valuation offers an attractive risk/reward profile, as the share price has fallen by around -17% and the expected return exceeds our required return. Consequently, we raise our recommendation to Accumulate (prev. Reduce) but lower our target price to SEK 55 per share (prev. SEK 62), mainly due to lower estimates.

Vi förväntar oss att Anoras vinst gradvis kommer att förbättras under de kommande åren, men dess avkastning på kapital och tillväxtutsikter är tröga.