Viva Wine taas ylitti odotukset Inderes Carlsquare: First impression Viva Wine Group Q3 2024: Nordics segment exceeds... Carlsquare Equity Research has published a first comment following the Q3 2024 report. Read the full comment here. About CarlsquareCarlsquare is a global research firm and financial advisor,... Henkisesti olisi nytkin helpompi ostaa tätä kuin Anoraa, voiko kuilu vielä kasvaa ? Markkina-arvo on yli puolet suurempi kuin Anoralla, vaikka liikevaihto on puolet pienempi. Jos olisi sama P/S luku, niin Anoran pitäisi olla yli 9 euroa. Tasan ei käy onnen lahjat… Arvosijoittaja tarvitsee lehmän hermot…

Kristittynä olen kuluttanut aika paljonkin aikaa ns. eettisiin sijoituksiin ja nimenomaan kristillisestä perspektiivistä. Alkoholi sijoituskohteena ei ole poissuljettu edes kaikista ns. faith based rahastoista/indekseistä. Esimerkiksi katolilaiset (joilla on rahaa globaalisti (koska heitä on niin paljonkin)) voivat sijoittaa alkoholivalmistajiin mm Europe Christian Index. Lisäksi katolilaiset kuluttavat kohtuullisen paljon viiniä ja asuvat maissa joissa tuotetaan viinejä. Heillä se ei ole "syntilistalla. Lähinnä sijoituskohteet ovat kyllä globaaleja panimoita. Taasen aika moni protestanttipohjainen vastaava instanssi ei sijoita alkoholiin esim. Suomessa Kirkon eläkerahasto. Sen sijaan nyt Trumpin nousun myötä woke-osakkeet ovat njet varsinkin konservatiivisissa piireissä. Olen itse uskossa ja voisin sijoittaa Anoraan. Edulliselta vaikuttaa. Pitää myös muistaa, että vaikka sijoittaa Anoraan, niin tottakai mielessään toivoo kuluttajilta kohtuukäyttöä alkoholin suhteen. Hyvä tapa onkin mm. lasi viiniä ruuan yhteydessä ei kännääminen. Raamatussakin kannustetaan tähän.

anora.com Johtoryhmä Konsernin johtoryhmään kuluvat Anoran toimitusjohtaja puheenjohtajana sekä muita hallituksen nimeämiä ylimmän johdon henkilöitä. Tältä sivulta löydät johtoryhmän jäsenten esittelyt. Tietoa seuraavasta toimitusjohtajasta odotellessa. Johtoryhmää kun katsoo, niin ei siitä heti tule mieleen mitään suoraa kärkiehdokasta. Liekö seuraava TJ taas headhuntattu jostain yhtiön ulkopuolelta. Luin tuon Nordean uusimman analyysin läpi. Suositus osta ja TP 6,7 € Nordean analyytikot ovat hieman optimistisempia, mutta ennusteet ovat samalla pallokentällä kuin Raulin ennusteet. Suorastaan huvittava kontrasti, kun toisella on negatiivinen suositus ja toisen tavoitehintaan on yli 100% nousuvara. Eipä sillä että kurssi alkaa olla niin naurettavissa lukemissa, että pian Inderesinkin on pakko antaa positiivinen suositus. Tavoitehintaan on yli 10 % nousuvaraa ja osinkoa 7+ % vuodessa päälle. Nordean ennusteilla 2025 vuoden osingossa mennään nykykurssilla helposti kaksinumeroisiin osinkotuottoihin.

https://www.alko.fi/alko-oy/uutishuone/mediatiedotteet/lokakuun-2024-myyntitiedote “Alkon lokakuun kokonaislitramyynti laski 5,6 prosenttia. Viinien myyntilitrat laskivat 6,0 prosenttia, väkevien 6,7 prosenttia ja panimotuotteiden (juomasekoitukset, oluet ja siiderit) myynti laski 1,8 prosenttia. Alkoholittomien myynti nousi 19,6 prosenttia. Punaviinien myynti laski 5,8 prosenttia, valkoviinien 5,7 prosenttia, kuohuviinien 6,2 prosenttia, ja roseeviinien 2,0 prosenttia.” Alkossa laskua myös lokakuussa. Ei kuitenkaan niin rajua romahdusta kuin syyskuussa.

Viva Winella liikearvoa ja aineetonta on enemmänkin kuin on oma pääoma ja P/B on silti yli 2. Yrityskauppoja varmaan tehnyt, sillähän ei varsinaisia brändejä edes ole Anoran tapaan. Hyvä silti , että sillä menee hyvin eli ala on terve. Ja Keskittynyt ehkä enemmän halpistuotteisiin (isot hanapakkaukset), jotka tässä taloustilanteessa pärjää paremmin ? Ulkomailla spirits brändit on arvostettuja. Sen takia Anorankin pitäisi olla arvostetumpi. Esim. Ruotsalaisesta Absolut Vodkasta maksettiin aikaan 5,6 miljardia euroa. Hurja luku. Ilmankos ostaja Pernodin P/B luku on muita spirits firmoja alhaisempi. Anorahan parhaillaan keskittää viinintuotantoa Tanskaan pois Norjasta ja muitakin optimointeja tehdään. Optimoinnit päättyvät vasta v. 2025. Yksi syy myös viinipuolen vaisuuteen ? Se, että pelkän syyskuun huonomman myynnnin takia , yhtiö ansaitsee arvostuksesta pois kolmasosan, on kuitenkin aika erikoista… Ehkäpä tuleva toimitusjohtaja hieman rauhoittelisi tilannetta… Yksi kurssilaskuun vaikuttava tekijä voisi olla omistajapohja (Arcus). Norjalaiset myy väkisin, ei sinänsä ehkä nyt ihme… Kuinkakohan moni rahasto myös vierastaa alkoholia sijoituskohteena. Tarvitsisi ulkomaista pääomaa… Noh. Brändejähän voi myös myydä tipottain, siitä ne on hyviä… Kukaan ei osta esim. Martelan pelkkää työpöytävalmistusta .

Anoran P/B on 0,5:n luokkaa. Moni arvosijoittaja saattaa tämän huomioida ja ajatella, ettei merkittävää laskuvaraa oikein voisi tämän takia olla. Anoralla oli viimeisen raportin jälkeen 390,8M€ omaa pääomaa. Kun tarkastellaan hieman pintaa syvemmältä niin huomataan että liikearvoa on peräti 300,4M€. Yrityskaupassa ostava yritys kirjaa omaan taseeseensa liikearvoksi summan, joka on kauppahinnan ja ostettavan yrityksen tase- eli kirja-arvon erotus. Ostettavalla yrityksellä on oman taseensa osoittamaa aineellista ja aineetonta omaisuutta. Kaupan yhteydessä taseen osoittama omaisuus siirtyy ostavan yrityksen taseeseen vastaavina aineellisen ja aineettoman omaisuuden erinä. Mikäli yrityskauppa tehdään summalla, joka ylittää ostettavan yrityksen kirjanpitoarvon, tämä summa merkitään ostavan yrityksen taseeseen liikearvona.(lähde Wikipedia) Mielestä on järkevämpi ajatella että Anoranlla onkin taseessa 300,4M€ vähemmän eli vain 90,4M€ (vaikka liikearvoa voi toki tulevaisuudessa poistaa). Nyt P/B on jo 2,22. Eipä se nyt niin halvalta enää kuulostakaan. Mutta entä nuo loput 90,4M€? Anoralla on peräti 196,7M€ muita aineettomia hyödykkeitä Aineettomat hyödykkeet ovat yrityksen omistamia immateriaalisia varoja, jotka vaikuttavat yrityksen arvoon ja tuottavuuteen, mutta joilla ei ole fyysistä muotoa. Aineettomat hyödykkeet ovat tärkeitä yrityksen menestyksen kannalta, ja ne voivat luoda kilpailuetua ja parantaa yrityksen tulosta. Aineettomat hyödykkeet voidaan jakaa useisiin eri luokkiin, kuten: 1. Tekijänoikeudet: Oikeudet kirjoihin, musiikkiin, elokuviin, valokuviin ja muihin luoviin teoksiin. 2. Patentit: Oikeudet keksintöihin ja innovaatioihin, jotka antavat yritykselle yksinoikeuden hyödyntää keksintöä tietyn ajan. 3. Tavaramerkit: Yrityksen tuotteiden ja palveluiden tunnistamiseen käytetyt symbolit, logot ja nimet, jotka erottavat yrityksen tuotteet kilpailijoiden vastaavista. 4. Liikesalaisuudet: Yrityksen sisäiset tiedot, kuten valmistusmenetelmät, reseptit tai kaupalliset strategiat, jotka ovat yrityksen kilpailuedun kannalta arvokkaita ja joita yritys pyrkii pitämään salassa. 5. Asiakassuhteet: Yrityksen ja sen asiakkaiden väliset suhteet, jotka voivat lisätä yrityksen arvoa ja tuottoja pitkällä aikavälillä. 6. Hyvä maine: Yrityksen maine ja tunnettuus markkinoilla, joka voi houkutella asiakkaita, sijoittajia ja työntekijöitä. Aineettomien hyödykkeiden arvoa voi olla vaikea määrittää tarkasti, koska niillä ei ole fyysistä muotoa eikä niitä voi helposti arvioida markkina-arvon perusteella. Kirjanpidossa aineettomien hyödykkeiden arvo on usein määritelty niiden hankintahinnan tai käypänä arvona. (lähde procountor) On hankala arvioida onko 196,7M€ aineeton osa taseessa oikein käypään arvoon nähden. Pidän kuitenkin mahdollisena että tuossakin olisi ilmaa. Kuinka arvokas nyt joku tavaramerkki, maine, asiakassuhteet, liikesalaisuudet tms on edes jos sen avulla ei saada käärittyä voittoa? Ei tarvitse kuin puolet oikaista aineettomista pois niin mitään omaapääomaa ei enää jää jäljelle. Mitä tällä nyt on edes väliä? Mielestäni pointti on tärkeä sen takia, että jos heikko suorittaminen jatkuu ja vielä jopa kiihtyy, ei kovaa maata löydy taseesta ollenkaan joka estäisi tai merkittävästi hidastaisi valumista kohti nollaa. Kun arvioi riskituottosuhdetta niin tämä on ainakin itselläni mielessä.

Tästähän saadaan nyt otsikoita, että kysyntä laskee Alkossa Samaan aikaanhan se nousee ruokakaupoissa, hyvä tietysti, jos siirrytään samalla vähän miedompiin… Tulevaisuuden trendinä voisi pitää punaviinien lisääntyvää kulutusta eläkeläisten keskuudessa keskieurooppalaiseen tapaan, nyt kun niitä saa helposti ruokakaupastakin… Niillähän on terveysvaikutuksiakin kohtuukäytössä, mm. Pinot Noir lajiketta suositellaan syöpäsairaillekin…