Tokmannin kurssi on tosiaan kehittynyt varsin heikosti viimeiset kolme kuukautta eli käytännössä heinäkuun tulosvaroituksesta(tai tarkemmin ehkä pliisukasta Q1-tuloksesta toukokuussa) lähtien. Eilinen päätöskurssi 10,42 antaa @Arttu_Heikura :n EPS-ennusteellla 0,84 P/E-luvuksi 12,4. Elämme kuitenkin loppuvuotta, joten näyttää tosiaan siltä, että markkinat eivät kauheasti usko edes ensi vuoden tulosparannukseen. Kaivataan siis konkreettista näyttöä siitä, että palataan kasvu-uralle ja lunastetaan varsin isoa potentiaalia eli analyytikoiden ensi vuoden ennusteet kannattaa jättää tässä vaiheessa vielä omaan arvoonsa. Kallishan osake ei missään nimessä ole, jos saataisiin ensi alkuun hilattua tulostaso edes tuonne yhden euron tuntumaan. Hallintarekkarit ovat myyneet toukokuusta 2024 lähtien melkein kolme miljoonaa osaketta eli viisi prosenttia osakekannasta, tämä osaltaan myös selittää osakkeen heikkoa kehitystä. Toki voi kysyä, että onko siellä syvällisempää ymmärrystä siitä, että Tokmannin korpitaival jatkuu vai onko kyse vain lyhytjänteisyydestä kuten yleensä ulkomaalaisten toiminnassa varsinkin reunamarkkinoilla!? Joka tapauksessa näyttää siltä, että sama meno jatkuu lokakuussa. Jos pitempiä trendejä katselee, niin syyskuussa 2021 hallintarekkareissa oli osuus 35,8% ja nyt 20% eli melkoinen muutos kolmessa vuodessakin. Kun taas verrataan pitkän aikavälin eli viiden vuoden kehitystä OMXHGI-indeksiin, niin erkaantumista siitä tapahtui vasta heinäkuun tulosvaroituksen myötä. Norjalainen verrokki Europris on ollut myös jokseenkin flättinä viimeiset kuukaudet, mutta arvostuseroa on kasvattanut Tokmannin romahdus heinäkuussa. Tänään mielenkiinto kohdistuu siihen, että pitääkö tuo 10,40 e tukitaso päivän päätöskurssissa vai haetaanko vauhtia vieläkin alempaa. Järjellisesti ajatellen fundamenttien pitäisi kyllä antaa tukea, mutta eipä tuota hallintarekkarien myynti-intoakaan pidä aliarvioida. Itse odotan liiketoiminnallisia valon merkkejä ensi keväänä ja mikäli silloin tulostaso ei ala nousemaan, niin herää kyllä kysymyksiä Dollarstoren integraation toimivuudesta. Itse omistan Tokmannia nyt enemmän kuin koskaan kappalemääräisesti eli näyttää edustavan 35,5% salkustani, veivailuilla olen jonkin verran tehnyt tuottoa, vaikka välillä on tehnyt kipeää myydä 11 alkaviin lukemiin, mutta kuinka ollakaan palautus on tapahtunut 10 alkavissa lukemissa Tällainen vuodatus tällä kertaa, eipä tällä osakkeen fundamenttien kanssa paljon tekemistä ollut. Lisäys: Tokmannihan ilmoitti viime vuonna toisen osinkoerän maksatuksesta vasta Q3-katsauksen yhteydessä eli vielä tovi saadaan odotella 15.11 tapahtuvaa tulosjulkistusta ja varmuutta osingon määrästä, joka kuitenkin lienee “luvattu” 0,38 e, jollei rahavirroissa nyt ihan hirveää notkahdusta tapahdu.

Aika dramaattinen tulkinta. OP julkaisi juuri perjantaina varsin positiivisen tulosennakon Tokmannista ja kuukausi sitten OP:n analyytikot nostivat yhtiön yhdeksi osakesuosikikseen. Siinä listalla oli neljä suurta ja neljä pientä/keskisuurta yritystä. OP:n osakeideoihin mahtuu kerralla viisi yhtiötä, ja pakollakin se lista elää. Tällä viikolla listalta poistui Tokmanni ja Nordea. Tilalle tulivat Huhtamäki ja Pihlajalinna.

Norjalainen verrokki Europris julkisti tänään Q3-tuloksensa, vaikeaa näyttää edelleen olevan, käyttökate paineessa. Kaiken kaikkiaan samat makroympäristön ongelmat vaivaavat kuin Tokmannilla. Linkki tulosesityksen kalvoihin: https://s22.q4cdn.com/579442476/files/doc_financials/2024/q3/Europris-ASA-Q3-2024-presentation.pdf Ja itse raportti; https://s22.q4cdn.com/579442476/files/doc_financials/2024/q3/Europris-ASA-Q3-2024-report.pdf

10,35 eurossa käytiin jo, ja samalla tehtiin kolmen vuoden kurssipohjat. Kovaa on meno. Mutta onhan näitä nähty… Eihän siitäkään montaa kuukautta ole, kun Keskoa sai ostettua 15-alkuisilla hinnoilla. Tuossa takaviikkoina kun katselin päiväkursseja, niin Tokmanni näytti etenevän aikalailla samaan suuntaan muiden halpakauppojen kanssa. Nyt tuntuu kurssi laskevan päivästä toiseen, riippumatta mihin suuntaan toimialan muut firmat menevät. Sama juttu. Ihan noin suuri osuus toki ei ole salkussa, vaikka mun salkku aika huonosti hajautettu onkin. Tuottoa en kyllä ole päässyt tekemään, vaikka ±0 olenkin kalleimpia ostoksia pari kertaa keventänyt veks. JAARITTELULISÄYS: Kävin taas katsomassa miten mun yritys jaksaa. Jumalaare, että oli paikallisella Tokmannilla väkeä. Kalevit ja ykät olivat lähteneet oikein joukolla liikkeelle. Kassajonossakin oli kolme ennen minua ja neljä ehti siihen vuoroa odotellessa taakseni tulla. Jos Tokmannin raportoima keskiostos on 19,66 euroa, niin siihen pääsemisen kanssa oli kyllä tällä otannalla haastetta. Toki tuo kassajonon eteneminen oli taas osastoa Uuno rautakaupassa. Yksi kalevi ihmetteli, etteikö hän saa kuittia lainkaan. Johon myyjä ystävällisesti vastaamaan, että kun pitäisi maksaakin ensin. Seuraava kalevi taas maksoi tyyliin 15,6 euron ostoksensa 20,6 eurolla, johon myyjä riensi kertomaan että tässä on liikaa, ja kalevi vastasi takaisin, että ei ole, sillä hän ei halua kolikoita vaihtorahana. Tässä kotivarastoja nettitilauksen voimin täydennellessä täytyy myöntää, että Tokmannin halpakauppa-imago toimii aika hyvin näinä aikoina, jolloin vastaava Fazerin suklaalevy maksaa viereisessä supermarketissa 4,65 e / kpl.

Kuuntelin jälkikäteen tuon Europrisin tulospuhelun. Muutama poiminta sieltä: Ruotsissa liikevaihdon kehitys oli vakaata. Johdon mukaan trendi oli vahvempaa H1:een nähden, joten alkuvuonna ÖoB:n liikevaihto on laskenut. Norjassa nähtiin pientä liikevaihdon kasvua (myös vertailukelpoisesti). Myyntikate-% heikkeni tuotejakauman, suurempien kampanjoiden ja rahtikustannusten takia. Kulutus painottuu päivittäisiin tavaroihin, joissa on käyttötavaraa heikommat katteet. Kokonaisuudessaan tuotekohtaiset katteet ovat kuitenkin säilyneet vertailukauden tasolla. Ruotsissa ollut joitakin haastavuuksia tuotesaatavuuden kanssa, mikä vaikutti etenkin käyttötavaran myyntiin. Puhelussa ei tarkkaa syytä tälle kerrottu. Tuotesaatavuuden pitäisi kuitenkin parantua Q4:lla. Johto odottaa joulumyynnin menevän hyvin. Positiivista trendiä on ollut havaittavissa mm. halloweenin aikaan, minkä yhtiö uskoo heijastuvan myös joulumyyntiin. Markkinassa ei oleellisia muutoksia. Europris voitti markkinaosuutta. Hintakilpailu jatkunut voimakkaana. ÖoB:n integraatiosta kerrottiin tarkempia detskuja: ÖoB:n Kiinan ostotoimisto lopetettu ja ostotoiminnot yhdistetty Europrisin ja Tokmannin yhteisyritykseen. Tätä analyytikot Dollarstore-oston yhteydessä pohtivat miten Tokmannin ja Europrisin dynamiikka tulee muuttumaan kun entiset kumppanit ovat nyt kilpailijoita keskenään Ruotsissa. Sinällään tämä voi olla myös positiivinen seikka myös Tokmannin ostojen kannalta kun ostotoimiston volyymit saattavat joidenkin tuotteiden osalta kasvaa. Europris koittaa jatkossa toteuttaa samankaltaisia kampanjoita molemmissa maissa. Eli samoja tuotteita ja tarjouksia sekä Norjassa että Ruotsissa. ÖoB:n myymälöihin pyritään tuomaan samankaltaista konseptiosaamista kuin Europrisin myymälöissä on. Europrisin myymäläthän koostuvat monista eri osaistoista, jotka on brändätty ns. erilaisiksi (alla kuva). Tätä ilmeisesti koitetaan tuoda ÖoB:n myymälöihin, mutta todellista konseptimuutosta ei näillä näkymin olla kuitenkaan tekemässä. Näillä keinoin ÖoB:n kannattavuuden tulisi kohota 5 %:iin 2028 mennessä.

Tokmannin tulosraporttia joudutaan odottamaan ensi kuun puoleen väliin saakka, mutta yhtä kaikki @Arttu_Heikura kanssa käytiin kohti tuloskautta -hengessä läpi kaupan alan yhtiöiden lähtökohtia alkaneeseen tuloskauteen, ja puhuttiin tietysti myös Tokmannista. Tokmannin osuuden kellotus alkaa 9 min paikkeilta.

Sääli. Minun mielestäsi kommentointisi tässäkin ketjussa on ollut ansiokasta. Mielestäni noiden suosituslistojen lisäysten ja poistojen taustoista sekä listojen tarkoituksesta on kuitenkin hyvä keskustella, jotta niitä listoja ei väärintulkita. En myöskään halua vähätellä Tokmanniin liittyviä pettymyksen mahdollisuuksia. Kuten OP uusimmassa kommentissaankin toteaa, “yhtiö on ohjeistuksensa kanssa tiukoilla loppuvuonna”. Mutta monien muiden analyytikoiden lailla katse onkin pitkälti seuraavissa vuosissa. Mun silmissä Tokmannin osakkeella on ihan hyvää potentiaalia, mutta eihän siitä pääse mihinkään että onhan tämä johonkin Keskoon tai jopa Puuiloonkin nähden riskisempi osake. Mutta ei tuottoa (tai tappiota) ilman riskiä. Ja vielä ne OP:n analytikoiden loppuvuoden osakevalinnat, joille voimme sitten osoittaa kunnioitusta tai moitetta lähitulevaisuudessa: SalkunRakentaja – 12 Sep 24 Tässä OP:n analyytikoiden loppuvuoden osakevalinnat – ”Odotamme... Helsingin pörssi tarjoaa mahdollisuuksia pitkäjänteiselle sijoittajalle, uskovat OP:n analyytikot.