Tuntuu muitakin jo kiinnostavan outokumpu. Kannattaa lukaista Value Hunter – 15 Nov 24 Outokumpu Oyj ($OUT1V.HE): Investing in Steel without getting Scrapped. “Buy not on optimism, but on arithmetic.” – Benjamin Graham Understanding Stainless Steel: Market Overview, Pricing, and Key Concepts In short, stainless steel is an alloy of iron with a maximum ca… stonksvalue.substack.com Exploiting Cyclical Companies For Outsized Returns — Part [1/2] “When business is booming, people convince themselves that the growth will never stop. And when times get tough, suddenly everyone believes the downturn is here to stay.” stonksvalue.substack.com Exploiting Cyclical Companies For Outsized Returns — Part [2/2] Part 2 of my personal experience with cyclical stocks + 5 net-nets from the steel industry

Kiitos hyvistä linkeistä! Mielellään aina pieni referointi jutuista, joita laittaa Foorumille. Varsinkin ruotsinkielisistä, kun harvempi taitaa ruotsia kovinkaan hyvin. Koetin hieman kääntää tuota juttua ohjelman avulla ja tässä vähän pientä referointia siitä. Uusi toimitusjohtaja Kati ter Horst keskittyy kustannusjohtajuuteen, vihreisiin innovaatioihin ja korkean lisäarvon tuotteisiin. Yhtiö on hyvin velaton ja maksaa vakaata osinkoa (n. 8 prosenttia tuotto, @Verneri_Pulkkinen ja @Pohjolan_Eka ) . Kannattavuus on historiassa ollut ailahtelevaa, mutta uudet optimointitoimet lupaavat vakaampaa tuloskuntoa. Kromiliiketoiminta ja omat teknologiat tukevat kilpailukykyä. Vihreään teräkseen liittyvä kysyntä voi kasvaa EU:n päästötullien myötä 2026 alkaen. Markkinariskit ja kierrätysraaka-aineen hinnan vaihtelut kuitenkin heikentävät ennustettavuutta. Outokumpu tarjoaa houkuttelevan arvostuksen (P/E 2025E 11x) verrattuna SSAB:hen, joka vasta investoi vastaavaan vähäpäästöiseen tuotantoon. Tästä huolimatta syklisyys ja globaalin kysynnän epävarmuus edellyttävät varovaisuutta.

Tuore TJ Talouselämän haastattelussa, alla pari poimintaa. Pari omaa kommenttia; -onhan Biden pitänyt yllä jo Trumpin ekan kauden aikana asetetut teräksen tuontitullit, eli en keksi mikä tässä varsinaisesti muuttuisi. Itse asiassa nykyisin teräksen tariffi taitaa olla 25% kun taas Trumpin yleistariffi olisi 20% pl Kiina 60%. Toki yleistuontitariffi ohjaa pitkällä aikavälillä tuotantoa USA:n rajojen sisälle, eli rosterin kysyntä voisi nousta -jos 3Q2024 oli olosuhteisiin nähden hyvin, itse toivon kuulevani myös: mitä olosuhteille voi tehdä vai voiko mitään. Miten olosuhteiden olemassa oloon reagoidaan? No cost cutting kyllä, mutta pitääkö se vain nokan veden pinnalla jos vesi vain laskee ja laskee? Esim SSAB on kyennyt laajentamaan erikoistuotteiden portfoliotaan ja markkina-alueitaan. -kuulostaa että kun tase on kunnossa niin investoinnit ovat pohdinnassa. Firma jonka investointi alaskirjataan osakemarkkinoilla P/BV-mittarilla 50% pitäisi kyetä löytämään todella hyviä ja varmoja investointikohteita, semminkin kun vaikutusaika on niin pitkä, maailmassa on ylikapasiteetti, ja ainakin Euroopassa rakenteellinen “suoja” on rajallinen… -USA:n pressavaalit - Trumpin tullijutut - Outsalla tuotantoa USA:ssa, joten etua. Toisaalta tavaravirta voi valua entisestään EU-alueella. Toisaalta kaupan olisi hyvä olla vapaata, toisaalta vääristyneeltä kilpailulta (ylikapasiteetti yms) on hyvä suojella tariffeilla, ml hiilimekanismit -Geopolitiikasta: “meidän teollisuutemme on infrastruktuurikriittistä. Se on tarkoittanut että joudumme panostamaan paljon enemmän kyberturvallisuuteen”. Tämä itselle kryptinen lausunto, mahtaakohan vaan tarkoittaa että kyber-hommat pitää olla kunnossa ettei linja tipahda “päältä”, en tiedä mielenkiintoista myös että kerrotaan että pitää varmistaa ja selvitellä lakiosastoa myötä että rosteroa ei päädy vääriin paikkoihin esim puolustusteollisuudessa. Itse kuvittelen lähinnä kuriositeetiksi, mutta en tiedä. tuotanto sekä Eurooppa & Americas - laskee riskitasoa Fertsa: -Ter Hortsin mukaan “yhtiössä pohditaan parhaiillaan mitä muuta hyötyä kaivoksesta vosi olla”, ja mainitsee että “yksi vaihtoehto olisi tuottaa myös puhdasta kromia” 3Q2024 tulos: -“olosuhteisiin nähden hyvä” -tuonti Aasiasta kasvussa niin Europe kuin Amerikka -Americas pettymys, teollisuus ollut lamassa jo 6 kk ja kuluttajat (pesukoneet yms) jääneet odottamaan vaalitulosta ja sen vaikutusta Investoinneista: -pitkällä tähtäimellä Americas todella kiinnostava ja kasvun kohde, markkinan voima ollut Eurooppaa parempi -tase kunnossa -“nyt lähdemme seuraavaan noususykliin hyvistä asemista. Se antaa mahdollisuuksia investoida ja miettiä vähän laajemmin mihin suuntaan mennään” -investoinnit ovat pöydällä strategian seuraavassa vaiheessa joka alkaa 2026 -Euroopassa pohdittavana miten Tornion tehdasta ja Kemin kaivista voitaisiin käyttää entistä paremmin. Lisäksi päästövähennyksiä tarkoitus jatkaa, ja esim biokoksin käyttö tutkinnan alla -lisäksi - isompia investointeja tehdään 20-30 vuodeksi, joten niitä joudutaan miettimään hyvin tarkkaan Talouselämä – 18 Nov 24 Outokumpua pidetään nyt voittajayhtiönä: Näin asian näkee tuore... Trumpin tullien ajatellaan hyödyttävän suomalaisyhtiötä. Geopoliittisen tilanteen kiristyminen näkyy Outokummun kaltaisessa yhtiössä päivittäin, sanoo yhtiön uusi toimitusjohtaja Kati ter Horst.

Mielenkiintoista pohdintaa ja vähän perspektiiviä alasta pidemmältä aikaväliltä. En ole mistään eri mieltä, mutta onhan tämä ala vain surkea! Jollekin UPM:lle voidaan kirkkain silmin aina lätkäistä oletus, että ROE>12% yli ajan. Samaan hengenvetoon voidaan heittää Outokummun ROE<5% yli ajan. Kummatkin tekee isoissa tehokkaissa laitoksissa tehokkain toimitusketjuin bulkkia. Outokummulla kysyntää ja tarjontaa globaalisti ajaa Aasia ja siellä ei valitettavasti olla juuri kiinnostuneita päästöistä tai terästeollisuuden pääoman tuotosta. Stainless markkina kasvaa yli ajan ja markkinaehtoisesti toimien ylitarjonta johtaisi investointien vähentymiseen ja hinnat ja pääoman tuotot palaisivat riittävälle tasolle. Valitettavasti Outokummun osalta näin ei ole päässyt tapahtumaan. Pyysin co-pilottia piirtämään kuvan. En tiedä kuinka hyvin vastaa todellisuutta, mutta kuva kertoo enemmän kuin tuhat sanaa

CBAM lähestyy, ja viranomaiset havahtuvat taputeltuaan toistensa selät kipeiksi? No ainakin vaikuttaa siltä, että joku on huomannut että jos tuotanto on EU-rajojen sisällä, ja se ei ole päästötöntä ja sitä päästöjä kuormitetaan rahallisesti EU:n päästömekanismien mukaisesti. Ja EU:n ulkopuolella ei => kilpailuhaitta EU:n sisällä tavahtuvalla tuotannolla jos vaikka täältä olisi jotain vietävissä ==> CBAM päivitys? No, vielä jää pari CBAM-mutkaa oiottavaksi: -Eurooppaan voi tuoda vaikkapa kiinalaisen tuotannon puhtaampaa laitaa, ja jättää muille se tuotannon sysimusta laita. Laskennallista kikkailua on helppo tehdä. -Päästömaksut kuormittavat huomattavasti isompaa osaa EU-tuotannon ketjua esimerkiksoi sähkön päästömaksujen, betonin päästömaksujen (investoiinnit), yms kautta kun taas CBAM tuontimaksu kuormittaa vain tuotavan tuotteen kuten teräksen valmistuksen tiettyjä osuuksia -entistä kannattavampaa on yksinkertaisesti tehdä vaikkapa se mikro, pesukone, tiskikone, teollisuustuote tms loppuun asti jossain missä päästömaksut eivät vaivaa. Eli ns hiilivuoto. Niin kauan kunnes EU keksii, että kaikissa tuotteissa pitää olla koko tuotetta koskeva CO2-lipare energialipareen kaltaisesti, ja se on tuontimaksujen pohjana EU:n ongelma vaikuttaa tämänkin asian suhteen olevan sinisilmäisyys ja sääntömaailma. Siis ongelmasta on kyse silloin, kuin toisillä osapuolilla ei ole niin iso ongelma olla hieman joustavampi ja kekseliäämpi mitä sääntöihin ja niiden noudattamiseen tulee. https://gmk.center/en/news/eu-to-consider-changes-to-cbam-to-help-exporters/

Outokumpu tehnyt ympäristöselosteita. Valitettavasti kyky monetisoida matala ympäristökuorma uupuu. Kysyntää näille jopa 75% vähemmän päästöjä tarjoaville hienoille tuotteille tiedotteen mukaan tuntuu olevan, ja suorastaa asiakkaiden omien tavoitteiden saavuttamista edesauttavat. Tuloshan on heikko, vaikka -Tornion kehutaan olevan maailman tehokkaimpia saitteja, ja Euroopassa Outsan ohella 2,5 muuta eli Acerinox, Aperam ja Terni (se 0,5) -USA:ssa vain yksi merkittävä operoija Outokummun ohella joka vieläpä tuttu Euroopasta (Acerinox) -tuontia on sanktioitu niin EU kuin USA -alueille -alueiden ulkopuolinen tuonti on rasitettu kuljetuskuluilla ja logistisilla haasteilla (sitoitunut pääoma, pitkä tilausketju) EDIT: onhan tässä se positiivinen kulma, että kun tuotteen päästöt tunnetaan niin seikkaperäisesti että voidaan luoda sille ympäristöseloste, voi teoriassa ajatella että samaa tuotetta voitaisiin myydä kahdella tavalla; ympäristöselosteella A ympäristöselosteella B … jolloin näillä tuotteilla voisi olla kohdistettuna eri määrä päästöjä tuotelinjan kokonaispäästöjen puitteissa toki => Hintadifferoinnin mahdollisuus. Vrt sähkömarkkina Onhan sulaa hulluutta myydä maailman puhtainta samaa hintaan kuin maailman likaisinta News Powered by Cision Outokumpu julkaisee uudet ruostumattoman teräksen ympäristötuoteselosteet –... Outokumpu Oyj Lehdistötiedote 13.11.2024 klo 10.00 [] Outokummun ruostumaton teräs auttaa

Logistiset haasteet / kuljetusaika / Aasia 6 vko tms laiva -oikea tilausmäärä -oikea tavara -oikea aika -sitoutunut pääoma -yms, ongelmia jossain määrin mutta kyllähän näitten kanssa EU-tuonti on koko ajan toiminut eli suhteellisen pientä ongelmaa varsinkin jos voi sen vaihtelevamman osan tarpeesta vaikka sitten täydentää eurooppalaiselta vaihtoehdolta Kuljetuskulut: -itse asiassa, taitaa olla kuitenkin niin että varsinainen laivakuljetus ei kovin paljon maksa, siis tänä päivänä. Koronan jälkeen oli sitten oma hurlumheinsä laivarahdissa -sitä paitsi, valtamerellä kun pusketaan niin saattaa olla jonkin verran vähemmän reguloitua mitä tulee päästöihin, miehistöön ja työehtoihin, yms kuin vaikkapa linja Torniosa Antwerpeniin… -eikä AKT tai muukaan liittoi pistää satamaa kiinni…