Federal Reserven korkopäätös keskiviikkona: Ylilyönnin riski on kasvanut

Federal Reserven korkopäätös julkaistaan keskiviikkoillalla, ja keskuspankin odotetaan siirtyvän odottavalle kannalle rahapolitiikassaan. Ohjauskorko siis pidettäisiin 5,25-5,5 %:n vaihteluvälillä, mutta ohjauskoron laskuistakaan ei vielä puhuta. Mielenkiinnon kohteena ovat myös keskuspankin korkoennusteet: kesäkuussa 12 avomarkkinakomitean 18 jäsenestä ennusti, että ohjauskorko nousee kuluvana vuonna vielä yli 5,5 %:n tason. Mikäli paussi pitää, näihin ennusteisiin pitäisi tulla tarkistusta alaspäin. Bloombergin konsensusennusteessa ensimmäisiä ohjauskoron laskuja povataan ensi kesälle, mutta tahti olisi hyvin verkkainen.

Keskuspankki on moneen otteeseen ottanut puheissaan esille rahapolitiikan viipeet, ja nyt jos koskaan olisi hyödyllistä punnita historiallisen kireän koronnostosyklin vaikutuksia talouteen. Chicagon aluepankin tutkimuksesta käy ilmi, että tähän mennessä tehtyjen koronnostojen vaikutuksista suuri osa on jo valunut talouteen, mutta kaikkea ei ole vielä nähty: tulevina kvartaaleina negatiivinen vaikutus olisi 3 %-yksikköä reaalisen BKT:hen ja 2,5 %-yksikköä inflaatioon. Toisin sanoen rahapolitiikka on välittynyt vasta 65-75 %:sesti talouteen.

Lähde: Fedin tutkimus, TS Lombard

Mikäli tutkimuksen arviot kävisivät toteen, Yhdysvalloissa voitaisiin hyvinkin nähdä deflatorisia lukemia lähiaikoina, sillä esimerkiksi USA:n ”todellisia” inflaatiolukuja kokoavan truflation-datan mukaan inflaatio olisi nyt 2,56 %. Työmarkkinaan vaikutukset näkyvät tutkimuksen mukaan pidemmällä viiveellä kuin BKT-lukuihin, mutta vaikutukset ajaisivat myös reaalitaloutta entistä ahtaammalle. Jälkiviisaana on helppo todeta, että koronnostotalkoot aloitettiin liian myöhään, mutta nämä luvut puhuvat myös sen puolesta, että uuden rahapolitiikkavirheen riski on selvästi kasvanut. Todennäköisesti keskiviikkoillalla pääjohtaja Powell vahvistaa puheita siitä, että ohjauskorot tulevat olemaan korkealla pidempään. On mahdollista, että tällä kertaa korkoja pidetään liian korkeina liian pitkään, mikäli rahapolitiikan viiveitä on keskuspankissa jälleen tulkittu erheellisesti.

Tuttuun tapaan kommentoin korkopäätöstä Sijoitusfoorumilla Pörssien suunta -ketjussa. Päätös julkaistaan klo 21 Suomen aikaa.

Korkopäätöksen lisäksi loppuviikolla julkaistavia tärkeitä makrolukuja:

Keskiviikko:

09:00 GE: Tuottajahinnat, elokuu, MoM, Bloombergin konsensus 0,1 %/edellinen -1,1 %

Torstai:

15:30 US: Uudet työttömyyskorvaushakemukset, Bloombergin konsensus 225 k/edellinen 220 k

15:30 Philadelphia Fed -indeksi, syyskuu, Bloombergin konsensus -1,0/edellinen 12,0

17:00 US: Vanhojen asuntojen myynti, elokuu, Bloombergin konsensus 4,10 milj./edellinen 4,07 milj.

17:00 EZ: Kuluttajaluottamus, syyskuu, Bloombergin konsensus -16,4/edellinen -16,0

Perjantai:

11:00 EZ: Palvelualojen ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 47,7/edellinen 47,9

11:00 EZ: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 44,0/edellinen 43,5

16:45 US: Palvelualojen ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 50,7/edellinen 50,5

16:45 US: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 48,2/edellinen 47,9