Ehdin vasta nyt tutustumaan Martelan osariin. Martela näkee oikein, mutta tulkitsee väärin. ”Työn tekemisen tavat ja työympäristöt ovat viimeisen viiden vuoden aikana pysyvästi muuttuneet, minkä vuoksi yrityksillä on tarve päivittää tilojaan. Kiertotalous ja kokonaisvaltainen vastuullisuus korostuvat entisestään. Tämä kaikki lisää Martelan tuotteiden ja palveluiden kysyntää.” Odotamme Suomessa syklin kääntymistä kuin kuuta nousevaa, mutta monille kansalaisille, poliitikoille, yrityksille ja sijoittajille totuuden myöntäminen on vaikea: työelämän rakenteiltaan vanhentuneen, ikääntyvän kansan, romahtaneen syntyvyyden ja suurimman naapurin häviäminen kansantaloudesta ovat piiitkäaikaisia ongelmia - ei suhdanteita. Omissa piireissäni maailmalla Suomi valitettavasti nähdään keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä 0-kasvun markkinana. Eräs kuulemani yliopiston rehtori pohti, että mitäs kun meillä on korkeakouluissa vuosittain yli 50 000 aloituspaikkaa ja vuosittaiset koko ikäluokat ovat 40 000? - koulutuksen todelliset sopeutumiset ovat vasta alkamassa. Sama pätee peruskouluihin ja 2. asteen kouluihin hieman lievemmillä käyrällä (koska muuttotappiokunnissa sopeutuminen on aloitettu hieman aikaisemmin). On vaikea nähdä, että tässä tilanteessa oppismisympäristöjen markkina olisi Suomessa kasvava? Toisen suomalaisen yrityksen johtohenkilö kertoi ja ihmetteli loppukesällä, kuinka onnistuneessa muutoksessa toimiston kapasiteetti muuttui yli 1000 hengen toimistosta 400 hengen moderniksi työtilaksi. Kyllä, muutos tarvetta on, mutta samalla työtilamarkkina on pysyvästi pienentynyt. Yhä suurempi osa siitä siitä on kodeissa (ja paljon pienemmillä euroilla). Kyllä. Kiertotalous kasvaa ja korostuu. Itsekin löysin eräästä isosta ruotsalaisesta huonekalulabyrintistä tyttären huoneeseen käytetyn nostopöydän - alle 100€:lla. Uusi taisi olla vähän yli 200€. Käytetyn toimistokalusteen markkinan osuus kasvaa, mutta pienentää koko markkinaa. Markkinan muutoksesta samaa mieltä. Mutta millä perusteilla Taipale voi todeta, että Martelan kokonaiskysyntä (markkina) on kasvava? Tosiasioiden myöntäminen on viisauden alku.

Olen @Zen65 siitä samoilla linjoilla, että muuttopalvelu ei mielestäni ole se organisaation kipukohta, vaan pikemminkin kalustemyynnissä pitäisi onnistua uusiutumaan. Huippudesignistä en tiedä, mutta esim. Frameryn 19 %:n liiketulosmarginaalin perusteella tuntuu, että fokus pitäisi saada vahvemmin puhelinkoppien kaltaisiin uudempiin tuotteisiin, joissa voi erottautua esim. sähköpöytiä enemmän. Tulosvaroitus oli toki iso ja ruma, mutta mielestäni sitä keskeisempi oli viesti markkinan elpymisen jatkumisesta. Heikon alkuvuoden jälkeen kuluvan vuoden ohjeistus vaikutti todella haastavalta ja siksi otinkin vahvasti näkemystä sitä vastaan. Elpymisen lykkääntyminen osittain ensi vuoden puolelle ei nähdäkseni sinällään vaikuta sijoitustarinaan, kunhan se elpyminen tosiaan tulee sieltä. Syklinen yhtiö voi nopeasti saada lisävauhtia talouden elpyessä. Onhan tässä jo lykätty toimistoinvestointeja pitkään aluksi koronan, sittemmin kotoa työskentelyn ja taantuman vuoksi. Analyytikkona myönnän kuitenkin, että koko toimialan tulevan normalisoidun kannattavuuden arvioiminen on nykytilanteessa todella haastavaa. Tämä fuusio näyttää paperilla mielestäni ihan järkevältä, mutta Iskun nurkkauksesta on jo niin paljon aikaa, että mahdolliset neuvottelut ovat luultavasti jo ainakin kertaalleen kariutuneet.

Hyvä viesti, ja ison kuvan suhteen olen kanssasi ihan samoilla linjoilla. Itse uskon että nähdään kertaluontoinen syklinen elpyminen toimistokalustemarkkinalla, kun investointeja toimistoihin on lykätty alkuun koronan ja nyt heikon talousympäristön takia. Isossa kuvassa markkina on mielestäni kitukasvuinen/jopa kutistuva ja pahoin pelkään, että kotitoimistojen yleistyminen valuu pääosin kaikista tehokkaimmille pelureille (Ikea). Kyllähän toimistokalustemarkkinalta löytyy myös kasvavia taskuja kuten puhelinkopit/hiljaisest työtilat, mikä ilmenee esim. frameryn luvuista. Valitettavasti Martelan paino näissä taitaa vielä olla melko rajallinen. Martela on siitä puun ja kuoren välissä, kun Nummelan logistiikkakeskuksen tuntuvien vuokrakulujen vuoksi liiketoimintaa on kasvatettava, jotta tulos kääntyisi voitolliseksi.

Heti alkaa tapahtumaan kun luovuin omistani. Isku Inspira liputti yli 10 prosentin omistuksen Martelassa | Arvopaperi Toki voi olla vain päätös palauttaa omistus yli 10 prosenttiin siltä varalta että osinkoja maksetaan vielä joskus (10% verovapaiden osinkojen raja) ja pystyy estämään fuusiot muiden kanssa.

Suomen talous näyttää sellaiselta, ettei Martelalle olisi tulossa luultavimmin ensi vuonnakaan sieltä pelastusta. Toimistojen kalusteiden uusinta ei ole ensimmäisenä mielessä kun firmoissa on muutosneuvottelut päällä tai ne on ollut lähimenneisyydessä. Lisäksi etätöiden lisääntyminen vanhaan 2015 ja 2016 aikaan on merkittävä muutos.

Miettikää, kun Martelassa tulisi taas “kerran kymmenessä vuodessa” sykli kuin vuosina 2015 ja 2016, jolloin yhtiö teki yli 6M€ liiketulosta. Martelan markkina-arvo on nyt 4,4M€ osakekurssilla 0,94€. Tästä tosin ei ole mitään viitteitä ja tällä tahdilla yhtiön oma pääoma on miinuksella ensi kesänä.

Tässä on Thomaksen ennakkokommentit, kun Martela julkistaa perjantaina tuloksensa. Yhtiö antoi syyskuussa tulosvaroituksen toimistokalustemarkkinan elpymisen oltua hieman odotettua hitaampaa. Laskeneesta ohjeistuksesta huolimatta yhtiö piti kiinni viestistään selvistä merkeistä asiakaskysynnän piristymisestä, johon haemme näkyvyyttä Q3-raportista. Inderes Martela Q3’24 -ennakko: Haemme näkyvyyttä tuloskunnon kohenemisesta - Inderes Martelan tulosvaroituksesta huolimatta odotamme Q3:n kysyntäympäristön olleen vertailukautta parempi, mikä on pääajuri liikevaihdon 9 %:n kasvulle ennusteissamme.