Federal Reserven korkopäätös huomenna: Kaikenlaista rytinää

Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve päättää kaksipäiväisen kokouksensa ja julkaisee korkopäätöksensä huomenna melkoisessa myllerryksessä. Wall Streetilla S&P 500 -indeksi luisui eilen karhumarkkinaan, ja korkokäyrä sojotti taas kohti taantumaa. Perjantaiset inflaatioluvut puolestaan saivat markkinaodotukset yhdessä päivässä kallistumaan 0,75 %-yksikön koronnoston puolelle. Fed Watchissa korko-odotukset näyttivät eilen jo 94,3 %:n todennäköisyyttä sille, että ohjauskorko nostettaisiin huomenna 1,5-1,75 %:iin (nyt 0,75-1,0 %), kun päivää aikaisemmin lukema oli 23 %. Vuoden lopussa todennäköisin korkotaso USA:ssa on neljän prosentin tuntumassa, kun se kuukautta aikaisemmin oli noin prosenttiyksikön alempana. Federal Reservestä ei enää saatu kommentteja inflaatiolukemiin, koska johto hiljenee ennen korkopäätöstä. Jännitysmomentti on siis jälleen korkealla.

Mitä Federal Reserven johto voi tehdä?

Rahapolitiikassa fokus on kuumenneiden inflaatiolukemien vuoksi siirtynyt hintavakauteen, ja keskuspankin johto on signaloinut, että suunta on vahvasti ylöspäin. Jos ohjauskorkoa nostettaisiin 0,75 %-yksikköä, olisi se suurin nosto vuoden 1994 jälkeen, mikä kertoisi kovista otteista. Toisaalta jos näin suurta nostoa ei nähdä nyt, nykyisten inflaatiolukemien perusteella se voi hyvinkin olla vuorossa heinäkuussa. Velkakirjaostojen osalta liikkeelle lähteneeseen QT:hen tuskin halutaan heti kajota, joten ohjauskorko on nyt keskuspankin ensisijainen työkalu. Pääjohtaja Powell on sitoutunut hintavakauden ylläpitoon, joten keskuspankin mandaatti puoltaisi koviakin koronnostoja.

Olennaista tulevien korkopäätösten taustalla on se, kuinka kova usko talouskasvun jatkumiseen keskuspankilla on. Fed julkaisee päivitetyt talousennusteensa huomenna ja maaliskuun talouskasvuennusteet (2022e: 2,8 %, 2023e: 2,2 %) ovat jonkin verran Bloombergin konsensusennusteen (2,6 % ja 2,0 %) yläpuolella. Inflaatio- ja korkoennusteissa erot ovat nykyodotuksiin nähden vielä räikeämpiä: maaliskuun ennusteessa tämän vuoden inflaatioksi povattiin 4,3 % ja ohjauskoroksi vuoden lopussa 1,9 %. Talouskasvuennusteissa olisi siis hieman laskun varaa, mutta inflaatio- ja korkoennusteissa selviä nosto-odotuksia.

Yhdysvaltain talouden tämänhetkinen tila on hyvin ristiriitainen. Kuluttaja on kovassa puristuksessa pystynyt pitämään yllä kysyntää, mutta loppuvuoden näkymä on vaikeampi reaalipalkkojen laskiessa ja kuluttajaluottamuksen tiputtua. Taantuma voitaisiin monien mittareiden mukaan vielä tänä vuonna välttää, mutta sen todennäköisyys ensi vuodelle on noussut. Lisäksi vielä eilen USA:n korkokäyrä (2 vuoden ja 10 vuoden korkojen erotus) kääntyi negatiiviseksi, ja sama nähtiin huhtikuussa. Korkokäyrä on ollut historiassa lähes erehtymätön taantumamittari, ja talouden laskukausi on nähty yleensä kahden vuoden sisällä käyrän kääntymisestä (lisätietoa täällä). Vaikka taantuma ei ihan oven takana kolkuttelisikaan, on sen mahdollisuuden huomioiminen tärkeää, koska rahapolitiikkakin välittyy talouteen viiveellä ja vaatii siis hyvää näkyvyyttä keskuspankilta. Ikävin tie olisi, että Fed tekee virhearvion ja kiristää itse talouden taantumaan.

Tuttuun tapaan julkaisen kommentit korkopäätöksestä huomenna heti klo 21 jälkeen Sijoitusfoorumin Pörssien suunta -ketjussa, tervetuloa seuraamaan!