Vincit päivitti strategiaansa ja taloudellisia tavoitteitaan

Vincit teki mielestämme loogisia päivityksiä strategiaansa ja jatkaa jo pidempään käynnissä ollutta muutosmatkaa pois erittäin vahvalla ohjelmistokehityskärjellä toimivasta yhtiöstä kohti kokonaisvaltaisempaa digitaalisen liiketoiminnan kumppania. Liiketoimintaa tullaan johtamaan jatkossa neljän palvelualueisiin perustuvan liiketoiminta-alueen kautta ja kasvun keskiössä on erityisesti SAP- ja Microsoft Azure -pilviekosysteemit sekä tekoälyosaamisen integrointi palveluihin. Strategian fokus on mielestämme aiempaa enemmän Pohjoismaissa ja USA:n osalta kunnianhimon taso on matalampi. Taloudelliset tavoitteet ovat isossa kuvassa ennallaan. Vaikea markkinatilanne on iskenyt Vincitiin erittäin kovaa ja lisäksi yhtiö käynyt läpi isoa transformaatiota. Viime vuodet ovatkin olleet yhtiölle vaikeita ja päivitetty strategia on mielestämme uskottava, mutta sijoittajien silmissä yhtiön on todistettava jälleen kilpailukykynsä tekemisen kautta.  

Liiketoiminta jakautuu aiempaa vahvemmin neljään liiketoiminta-alueeseen

Tarkennetussa strategiassaan Vincit pyrkii olemaan asiakkailleen luotetuin digitaalisen liiketoiminnan kumppani, joka yhdistää johtavat teknologia-alustat ja räätälöidyt ratkaisut. Yhtiön kilpailuetu nojaa muotoilu- ja ihmislähtöisen ajattelun, liiketoimintaprosessien osaamisen sekä ketterän ohjelmistokehityksen yhdistämiseen. Liiketoiminnan kasvun painopisteenä ovat erityisesti SAP- ja Microsoft Azure -pilviekosysteemit sekä tekoälyosaamisen integrointi kaikkiin palveluihin. Tekoälyosaamisen integrointi palvelualueisiin on mielestämme erittäin tärkeää kilpailussa mukana pysymiseksi, mutta selkeää erottautumistekijää tai kilpailuedun lähteenä sitä on mielestämme vaikea rakentaa.

Vincit jatkaa palveluliiketoiminnan raportointia kahdella maantieteellisellä alueella: Vincit Nordics ja Vincit USA. Pohjoismaissa Vincit keskittyy olemaan johtava kumppani liiketoiminnan muutoksessa kasvuun panostaville yrityksille sekä tarjoamaan asiantuntijapalveluitaan suuryrityksille ja julkiselle sektorille, mikä vastaa pitkälti aiempaa fokusta.

Päivitetyssä strategiassa Vincitiä johdetaan Pohjoismaissa selkeämmin neljän osaamisalueisiin perustuvien liiketoiminta-alueidenn kautta.

• Data & AI: Datan hyödyntäminen älykkäämmän päätöksenteon tukemiseksi ja tekoälyn käyttöönoton edistämiseksi liiketoiminnassa
• SAP Solutions & Core Processes: Kilpailukyvyn parantaminen tehostamalla keskeisiä liiketoimintaprosesseja SAP-ratkaisujen ja integroitujen sovellusten avulla
• Composable Commerce: Kasvun ja asiakaskokemuksen vauhdittaminen kehittämällä modulaarisia myyntikanavia ja kestäviä kaupallisia konsepteja
• Digital Products & Services: Räätälöityjen digitaalisten tuotteiden ja kokonaisten kehitystiimien toimittaminen liiketoiminnan tarpeisiin

Kolme ensimmäistä palvelualuetta ovat olleet IT-palvelumarkkinalla selkeitä kasvualueita, joita useat kilpailijat haluavat kasvattaa. Arviomme mukaan tällä hetkellä näistä palvelualueista suurimmat ovat SAP Solutions & Core Processes sekä Digital Products & Services, vaikka DP & S onkin kärsinyt suhteellisesti eniten vaikeasta markkinatilanteesta. Vuoden vaihteessa yhtiö tulee vahvistamaan neljän liiketoiminta-alueiden itsenäisyyttä, mikä mahdollistaa yhtiön mukaan entistä selkeämmän tulosvastuullisuuden, tiiviimmän asiakasyhteistyön ja tuo asiantuntijat lähemmäksi liiketoimintaa. Suhtaudumme tähän positiivisesti, mutta muutoksen onnistunut läpivienti ja hyötyjen ulosmittaaminen tulee todennäköisesti viemään aikaa. Historiassa Vincitin strategiassa työnantajahoukuttelevuus oli erittäin suuressa roolissa. Vincit pyrkii edelleen olemaan haluttu työnantaja, mikä on äärimmäisen tärkeää IT-palvelusektorilla, mutta päivitetty strategia kietoutuu mielestämme aiempaa enemmän asiakkaan ympärille. 

Räätälöidyn ohjelmistokehityksen rooli on niin ikään pienentynyt Vincitin tarinassa viimeisten vuosien aikana merkittävästi ja päivitetty strategia jatkaa mielestämme tätä polkua. Aiemmassa strategiassaan Vincit toimi selkeämmin kahdessa eri ”pelissä”, jotka olivat digitaalisen kehityksen kiihdyttäminen ja liiketoimintatransformaatiot.

Vincitin toimipisteet Puolassa ja Portugalissa tukevat asiakasprojekteja sekä Pohjoismaissa että Yhdysvalloissa. Tuoteliiketoiminnan osalta ei tullut päivitystä, ja VincitEAM jatkaa itsenäisenä tuoteliiketoiminnan tytäryhtiönä.

USA:n rooli pienempi uudessa strategiassa

Strategiatiedotteen perusteella yhtiön kunnianhimo USA:n liiketoiminnan kasvattamiseen olisi aiempaa matalampi. Erillistä kasvutavoitetta USA:lle ei enää ole, kun aiemmin yhtiön tavoitteena oli 30 %:n osuus strategiakauden lopussa (Q3’24 YTD: 9 %). Yhdysvalloissa korkojen nousu ja markkinatilanteen muutos iski Vincitiin erittäin kovaa, koska yhtiön asiakaskunta oli painottunut korkeariskisiin pieniin kasvuyrityksiin. Yhtiö on käytännössä joutunut rakentamaan myyntiputken täysin uudestaan haasteiden jälkeen. Vincitin USA:n toiminnan rakentaja ja pitkäaikainen vetäjä jätti yhtiön kesällä 2023. Yhdysvalloissa Vincit tavoittelee asiakkaikseen keskisuuria yrityksiä vähittäiskaupan, median ja valmistavan teollisuuden aloilta hyödyntämällä toimituskykyään Euroopasta.

Konsernitasolla taloudelliset tavoitteet isossa kuvassa ennallaan

Vincitin uudet taloudelliset tavoitteet ovat:

• Oikaistu EBITA-marginaali 10 prosenttia liikevaihdosta vuoteen 2027 mennessä.
• Vuonna 2025 tavoitteena on liiketoiminnan vakauttaminen ja vuosina 2026–2027 tavoitteena on 10 prosentin orgaaninen liikevaihdon vuosikasvu.
• Valittujen liiketoiminta-alueiden vahvistaminen yritysostojen kautta.
• Omavaraisuusaste yli 50 prosenttia sekä nettovelan ja käyttökatteen (EBITDA) suhde alle kahden.

Vincitin osinkopolitiikka säilyy ennallaan, ja yhtiö pyrkii jakamaan vähintään 30 prosenttia tilikauden tuloksesta osinkoina.

Yhtiön tavoittelema liiketoiminnan vakauttaminen vuonna 2025 on mielestämme ensi arvoisen tärkeää. Näemme tälle edellytykset, mikäli yksityisen sektorin kysyntä lähtisi elpymään. Ennustamme Vincitin liikevaihdon laskevan 4 % ensi vuonna, ja liiketoiminnan vakaantuvan vuoden edetessä. Yhtiön lyhyen aikavälin kehitys on kuitenkin nähdäksemme vahvasti linkissä yleiseen talouskehitykseen. Vuosille 2026–27 10 %:n orgaanisen kasvun tavoite on mielestämme kunnianhimoinen, mutta sen pitäisi olla mahdollinen yhtiön palvelualueilla, strategian onnistuneella toteutuksella ja parantuvassa markkinasyklissä.

Kannattavuustavoite on mielestämme kunniahimoinen (oik. EBITA-%: 2023 3,4 % ja 2024e: 0,9 %), mutta Vincitin tavoitteeseen pääsyä tukee sen hyvät myyntikatemarginaalit. Kannattavuusmielessä keskeinen haaste yhtiölle on ollut IT-palvelusektoria selvästi keskimäärin korkeammat kiinteät kulut. Vaikka yhtiö on tehnyt merkittäviä säästötoimenpiteitä muuttuneeseen markkinatilanteeseen sopeutuakseen, niin nyt nähty liikevaihdon lasku on syönyt tehostustoimien vaikutukset isoilta osin. Kannattavuustavoitteen saavuttamisen osalta keskeistä onkin mielestämme liikevaihdon kasvuun kääntäminen. Lisäksi laskutusasteissa on arviomme mukaan selkeää parantumisen varaa paremmassa markkinasyklissä, mikä tukee suoraan kannattavuutta.

Taseen puolesta yhtiöllä on vahva kassa, joka mahdollistaa useampia yritysostoja strategiakaudella. Arvioimme yhtiön pyrkivän vahvistamaan ensisijaisesti Data & AI, SAP Solutions & Core Processes ja Composable Commerce -liiketoiminta-alueita.

Aikaisemmat taloudelliset tavoitteet olivat vuosille 2023–2025:

• 20 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu. Kasvutavoitteet oli tarkoitus saavuttaa orgaanisen ja Suomen ulkopuolelle painottuvan epäorgaanisen kasvun yhdistelmällä.
• EBITA tavoitetaso yli 10 % liikevaihdosta koko strategiakauden ajan.
• Yhtiö jatkaa kansainvälistymistään ja tavoitteena on, että liikevaihto Yhdysvalloissa on noin 30 % konsernin liikevaihdosta strategiakauden lopussa.
• Yhtiö pyrkii pitämään omavaraisuusasteensa yli 60 %:ssa.