Verve laskee liikkeeseen 65 miljoonan euron joukkovelkakirjalainan

Käännös: Alkuperäinen kommentti julkaistu englanniksi 3.7.2024 kello 9:51.

Verve ilmoitti eilen onnistuneesta 65 miljoonan euron joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskusta yhtiön olemassa olevan vakuudellisen vuoden 2026 vaihtuvakorkoisen lainajärjestelyn puitteissa. Joukkovelkakirjalainan hinta oli 102,5 % nimellispääomasta, ja sen tuotto oli 3 kuukauden euribor +4,88 % vuodessa. Tämä merkitsee huomattavaa laskua viimeisimmästä, vuonna 2023 liikkeeseen lasketusta joukkovelkakirjalainasta (3 kk euribor + 7,25 %) Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun jälkeen vuoden 2026 joukkovelkakirjalainaan sidottu jäljellä oleva määrä on 240 miljoonaa euroa.

Verve aikoo käyttää lainaa yhtiön maksamatta olevan 2020/2024 joukkovelkakirjalainan (noin 34,5 MEUR) lunastamiseen kokonaan ja yleisiin yritystarkoituksiin. Lunastuspäivä on 29.7.2024 ja täsmäytyspäivä 22.7.2024.

Järjestelyn nettovaikutus on korollisen velan kasvu noin 30 miljoonalla eurolla ja käteisvarojen kasvu suunnilleen samalla summalla. Eilisen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun nettolisäyksen myötä Verven korolliset velat nousisivat 478,5 miljoonaan euroon ja käteisvarat noin 160 miljoonaan euroon ennen Jun Groupin ostoa. Näin ollen yhtiön nettovelka on 319 MEUR ja nettovelka suhteessa oikaistuun käyttökatteeseen 3,2x, mikä ylittää yhtiön uuden tavoitevälin 1,5–2,5x. Jun Groupin hankinnan jälkeen Verven pro forma -velkaantumisasteen odotetaan kuitenkin laskevan, kun otetaan huomioon hankinnan rahoitusrakenne ja Jun Groupin tuloskunto. Kirjoitimme yritysostosta ja sen taloudellisista vaikutuksista täällä.

Arviomme kaupasta on myönteinen. Jälleenrahoittamalla nykyisiä korkeamman tuoton velkoja alemman tuoton joukkovelkakirjalainoilla, jotka lasketaan liikkeeseen preemiolla, Verve voi vähentää vuotuisia korkomaksujaan. Tämä on tärkeää, koska merkittävä osa Verven tuottamista kassavirroista käytetään tällä hetkellä korkojen maksamiseen. Lähitulevaisuudessa korkokulut kuitenkin kasvavat hieman, kun otetaan huomioon lisävelkaantuminen, arviomme mukaan noin 2-3 miljoonaa euroa, mikä on luonnollisesti vääränsuuntaista kehitystä. Tätä kasvua rajoittaa kuitenkin se, että joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku preemiolla mahdollistaa saadun preemion poiston, mikä pienentää tehokkaasti korkokuluja. Kokonaiskuvassa tämän joukkovelkakirjalainaerän liikkeeseenlaskun paremmat ehdot viittaavat kuitenkin rahoituskustannusten alenemiseen, joka on vielä edessä, kun kesäkuussa 2026 ja maaliskuussa 2027 erääntyvät jäljellä olevat joukkovelkakirjalainat on jälleenrahoitettu. Yhtiö odottaa vähintään 10 miljoonan euron vuotuisia korkokustannussäästöjä velan uudelleenrahoituksesta paremmilla ehdoilla, mitä pidämme kohtuullisena. Jälleenrahoituksesta odotettavissa olevat alhaisemmat rahoituskulut yhdessä Jun Groupin äskettäisen hankinnan myötä parantuneen tuloksen laadun kanssa antavat Vervelle paremmat mahdollisuudet vähentää taseen velkaantumista tulevaisuudessa. Päivitämme ennusteitamme viimeistään elokuun lopussa Q2'24-raportin julkistamisen yhteydessä.