Talenom Q1 maanantaina: Liikevaihto vahvassa kasvussa, kannattavuus kiinnostaa
Talenom julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksen ensi maanantaina kello 13.30. Odotamme yhtiöltä selkeää tuloskasvua, vaikka Q1’20-vertailutasokin on korkea. Vuoden alkupuolisko on tilinpäätöskauden ansiosta kausiluontoisesti vahva, ja ydinliiketoiminta on oletettavasti tehnyt jälleen erittäin hyvän tuloksen. Katseet kääntyvät erityisesti Ruotsiin sekä pienasiakaskonseptin kehitykseen, sillä näiden kehitystä on vaikeampi arvioida. Yhtiö on tehnyt viime aikoina paljon yritysostoja, joiden kehitys on yksi mielenkiinnon kohde. Samalla myös liikevaihto-ohjeistusta on nostettu jo kahdesti eikä edellisestä muutoksesta ole kulunut vielä viikkoa, joten muutokset ohjeistuksessa olisivat nyt yllätyksiä. Tulosjulkistustilaisuudesta lähetettävää webcastia voi seurata 14.00 alkaen täältä.
Ennustamme Talenomin liikevaihdon olleen kausiluontoisesti vahvalla jaksolla 20,8 MEUR eli noin 20 % vertailukautta korkeampi. Arviomme mukaan kasvusta noin 70 % tulee yritysostoista, joissa yhtiö oli erittäin aktiivinen vuonna 2020. Huomautamme, että tuoreet yritysostot (kuten Crescendo ja Progredo sekä Balance-Team) eivät ehdi vaikuttamaan Q1-lukuihin. Orgaanisen kasvun odotamme olevan hieman yli 6 %, mikä tarkoittaisi lievää parannusta viime vuoden lopun lukemista. Asiakkaiden aktiviteettitaso on käsityksemme mukaan jo parantunut, mutta Q1’20-vertailukaudella koronapandemian vaikutukset olivat vielä pieniä ja vertailutaso siten vahva. Talenomin liikevaihdosta noin 30 % on volyymipohjaista ja erityisesti palkanlaskennassa koronapandemia on painunut volyymeja. Lisäksi vuoden 2020 poikkeusaikana uusmyynnissä onnistuminen heijastuu liikevaihdon kehitykseen pääosin tänä vuonna, erityisesti alkuvuoden kiireisellä tilinpäätöskaudella. Volyymien kehitys, pandemian vaikutukset ja yritysostojen kontribuutiot kasvattavat epävarmuutta, mutta Talenomin ydinliiketoiminnan tulosjuna liikkuu vakaasti eteenpäin.
Odotamme Q1-liikevoiton olleen 4,5 MEUR, mikä tarkoittaisi hyvää kasvua vahvalta vertailukaudelta (Q1’20: 3,7 MEUR). Liikevoittomarginaalin odotamme kuitenkin olevan suunnilleen vertailukauden tasolla (ennuste 21,7 % vs. 21,4 %), kun yritysostojen erityisesti alkuvaiheessa heikompi kannattavuus painaa alleen ydinliiketoiminnan skaalautumista. Sisäinen tehokkuus on arviomme mukaan edelleen parantunut, kun kirjanpidon pitkälle automatisoidusta tuotantolinjasta saadaan asteittain lisähyötyjä. On kuitenkin epäselvää, miten kulurakenne on kehittynyt poikkeuksellisen vuoden 2020 jälkeen. Pandemian jälkeen yhtiö pienensi ”etukenoa” rekrytoinneissa ja tiukensi kulukuria, mutta nyt fokus voi olla siirtynyt voimakkaammin kasvuun. Pandemian aiheuttamien rajoituksien takia epäilemme, että esimerkiksi etämyynti on jatkunut ja kulurakenne on pysynyt alhaisena.
Talenom on nostanut liikevaihto-ohjeistustaan alkuvuoden aikana kahdesti yritysostojen yhteydessä, mutta tuloksen osalta ohjeistus on pidetty ennallaan yritysostojen heikentäessä kannattavuutta erityisesti alkuvaiheessa (integraatiokulut ja kasvavat poistot). Nyt vuoden 2021 liikevaihdon odotetaan olevan 80-84 MEUR ja liikevoiton 14-16 MEUR. Koska edellinen ohjeistuksen tarkistus tehtiin 15.4. olisi yllätys, jos ohjeistusta muutettaisiin Q1:n yhteydessä. Taloustilanteen normalisoituessa myös volyymipohjaisen liikevaihdon voidaan olettaa elpyvän, ja odotamme tämän kiihdyttävän orgaanista kasvua loppuvuonna. Lisäksi tulemme hakemaan Q1-tulosjulkistuksen yhteydessä erityisesti lisätietoa TiliJaska-pienasiakaskonseptin ja Ruotsin kehityksestä alkuvuonna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Talenom
Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 65,2 | 81,7 | 95,1 |
kasvu-% | 12,43 % | 25,39 % | 16,38 % |
EBIT (oik.) | 12,9 | 15,7 | 20,1 |
EBIT-% (oik.) | 19,77 % | 19,26 % | 21,17 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,27 | 0,35 |
Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,21 |
Osinko % | 1,00 % | 3,40 % | 4,42 % |
P/E (oik.) | 67,90 | 17,51 | 13,59 |
EV/EBITDA | 29,19 | 8,68 | 7,22 |