Talenom laajenee yrityskaupoilla Ruotsissa, liikevaihto-ohjeistusta nostettiin
Talenom tiedotti ostavansa Crescendo AB:n tilitoimiston Nackassa ja Progredo AB:n tilitoimiston Östersundissa ja Åressa. Yrityskauppojen myötä Talenom vahvistaa asemaansa Ruotsin markkinoilla ja laajentaa toimintaansa kahdelle uudelle paikkakunnalle Östersundiin ja Åreen. Yritysostojen arvostustaso oli maltillinen ja suhtaudumme niihin positiivisesti. Olemme nostaneet lähivuosien ennusteita erityisesti kasvun osalta uusien yritysostojen ja nostetun liikevaihto-ohjeistuksen pohjalta. Emme kuitenkaan tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta (lisää tavoitehinnalla 12,0 euroa).
Ostetut liiketoiminnat siirtyvät Talenomille 1.4.2021. Ostokohteiden yhteenlaskettu liikevaihto viimeisen 12 kuukauden ajanjaksolta oli noin 2,3 MEUR (edeltävä 12 kuukauden vertailukausi: 2,3 MEUR) ja liikevoitto noin 0,3 MEUR (edeltävä 12 kuukauden vertailukausi: 0,3 MEUR). Talenom uskoo, että yrityskaupat tukevat sen orgaanista kasvua uusien alueiden ohella myös Itä-Tukholmassa. Käsityksemme mukaan yhtiöt ovat perinteisiä, hyvin johdettuja ja hoidettuja tilitoimistoja. Progredo on panostanut lisäksi erityisesti pk-sektorin konsultointiin, ja yhtiön kannattavuus oli kiitettävällä tasolla. Samalla Talenom saa uutta verta Ruotsin laajennettuun johtoryhmään, joka alkaa nyt olla suunnilleen kasassa.
Yritysostojen johdosta Talenom nosti ohjeistustaan vuodelle 2021 liikevaihdon osalta. Yhtiö odottaa nyt vuoden 2021 liikevaihdon olevan 78-82 MEUR (aik. 75-80 MEUR) ja liikevoiton odotetaan olevan 14-16 MEUR (ennallaan). Yritysostoilla ei ole integraatiokuluista ja kauppahinnan poistosta johtuen lyhyellä aikavälillä tilikauden liikevoittoa kasvattavaa vaikutusta, varsinkin kun liiketoiminta siirtyy Talenomille kannattavimpien kevään kuukausien jälkeen. Sen sijaan liikevaihto-ohjeistuksen nosto oli varsin suuri huomioiden, että yritysostojen Q1-liikevaihto jää saamatta ja kausiluontoisesti tämä on vahvin jakso toimialalla. Vaikuttaakin siltä, että Talenomin liikevaihto on kehittynyt hyvin myös Suomessa. Olemme nostaneet oman 2021 liikevaihtoennusteemme 79,5 MEUR:oon (+4 %) ja tarkistimme myös tulosennusteitamme aavistuksen ylöspäin. Odotamme nyt Talenomin 2021 liikevoiton olevan 15,3 MEUR (aik. 15,0 MEUR).
Kauppahintojen yhteenlaskettu arvo on 2,2 MEUR, minkä lisäksi mahdollisten lisäkauppahintojen yhteenlaskettu arvo on enintään 0,4 MEUR yhtiöille asetettujen tavoitteiden täyttyessä. Yritysostojen yhteenlasketut arvostuskertoimet ovat maltillisia: EV/S-luku on reilut 1x ja EV/EBIT noin 7,5x, kun oletamme yhtiöiden olevan nettovelattomia ja lisäkauppahinnan toteutuvan puoliksi (vaatisi erittäin hyvää kehitystä). Vertailukohtana mainittakoon, että Talenomin oma 2021e EV/S-kerroin on nyt lähes 7x ja EV/EBIT noin 35x. Arvostuskertoimien ero on niin suuri, että paperilla yritysostoista tulee helposti omistaja-arvoa luovia. Talenomin yritysostostrategia on yleensäkin mielestämme järkevä, koska Talenomin teknologiaratkaisuilla ostokohteiden tehokkuutta ja sitä kautta kannattavuutta voidaan parantaa merkittävästi. Samalla Talenom saa lisää volyymia, jota yhtiö tarvitsee erityisesti Ruotsissa teknologian tehokkaampaan hyödyntämiseen.
Talenom käyttää kaupassa maksuvälineenä suunnatussa osakeannissa merkittäviä uusia osakkeita (50 %) ja käteistä (50 %). Kauppaan liittyvässä suunnatussa osakeannissa merkittävät 99 285 uutta osaketta rekisteröidään kaupparekisteriin arviolta 8.4.2021, mikä tarkoittaa noin 0,2 %:n liudennusta osakemäärään. Talenomin osakkeiden kokonaismäärä uusien osakkeiden rekisteröinnin jälkeen on 43 465 622 osaketta. Olemme päivittäneet ennusteemme myös osakemäärän osalta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Talenom
Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 65,2 | 79,5 | 92,4 |
kasvu-% | 12,43 % | 22,06 % | 16,13 % |
EBIT (oik.) | 12,9 | 15,3 | 19,5 |
EBIT-% (oik.) | 19,77 % | 19,23 % | 21,17 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,26 | 0,34 |
Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,20 |
Osinko % | 1,00 % | 3,40 % | 4,31 % |
P/E (oik.) | 67,90 | 17,95 | 13,94 |
EV/EBITDA | 29,19 | 8,69 | 7,25 |