NoHo Q1 ensi tiistaina: Kokonaisvaltainen ravintolaportfolio tuo defensiivisyyttä

NoHo Partners raportoi Q1-tuloksensa tiistaina 7.5. noin klo 8:00. Odotamme konsernitason liikevaihdon kasvaneen ja kannattavuuden säilyneen hyvällä tasolla. Ravintolamarkkinan kehitys Suomessa on ollut heikkoa, joskin NoHo on osoittanut edellisvuosien aikana ravintolaportfolionsa defensiivisen luonteen. Uskomme NoHon toistavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta, ja raportin oleellisina mielenkiinnon kohteina tuloksen lisäksi ovat kansainvälisen kasvun kehittyminen (ml. BBS) ja johdon antamat markkinakommentit.

Vahvaa epäorgaanista kasvua odotettavissa

Odotamme NoHon Q1-liikevaihdon kasvaneen 25 % 95 MEUR:oon, pääosin epäorgaanisen kasvun turvin. Ennusteemme on käytännössä konsensuksen ylälaita. Odotamme orgaanisen (tai vertailukelpoisen) kasvun olleen Q1:llä vaisua heikon markkinaympäristön värittämänä, kun taas BBS:n ostama HolyCow ja Ravintolaliiketoiminnan Messukeskus tukee konsernin huomattavaa kasvua pitkälle loppukesään asti. Odotamme ravintolakannan kasvaneen 297 (Q1’23: 255) yksikköön, pääosin HolyCow:n ja Ruokaravintoloiden (mm. Messukeskus ja Norja) turvin. Kehitys Viihderavintoloissa tulee todennäköisesti olemaan vaisua, mikä selittyy poikkeuksellisen haastavan Suomen yökerhomarkkinan kehityksellä.

Kannattavuusparannusta ajaa pääasiassa nousseet volyymit

Odotamme NoHon Q1-liikevoiton nousseen vertailukaudesta 7,2 (Q1’23: 5,9) MEUR:oon, kasvaneen ylärivin myötä. Ennustamme suhteellisen kannattavuuden (EBIT-%) kuitenkin heikentyneen 0,2 %-yksiköllä 7,6 %:iin, vertailukaudesta heikentyneen tehokkuuden seurauksena lähinnä Suomessa. Ennusteemme on käytännössä konsensuksen ylälaita. NoHo tulee kohtaamaan kustannuspainetta esimerkiksi henkilöstökulujen muodossa, ja arviomme mukaan asiakashintojen nostaminen edellisvuoden tapaan tulee olemaan heikossa markkina- ja vertailukautta matalammassa hintainflaatioympäristössä entistä haastavampaa. Suhteellinen kannattavuus jakautuu Suomen 8 %:n ja kansainvälisten ravintoloiden 6,5 %:n liikevoittomarginaaliin. Eezyn myynnistä tullaan kirjaamaan Q1:lle noin 1,2 MEUR:n arvonalennus, joka painaa ennustamamme Q1:n osakekohtaisen tuloksen vertailukauden alapuolelle 0,04 (Q1’23: 0,09) euroon. Tästä eteenpäin moisia yllätyksiä tuloslaskelman alimmilla riveillä ei pitäisi tulla, jolloin EPS:n pitäisi kehittyä melko linjassa operatiivisen kannattavuuden kanssa.

NoHo toistanee ohjeistuksensa

Uskomme NoHon toistavan kasvua (2024: ~430 MEUR) ja hyvää kannattavuutta (2024: 9,5 %:n liikevoitto-%) viitoittavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta. Ohjeistus ja yhtiön markkinanäkymät pohjaa H2’24:n aikana parantuvaan kulutusympäristöön, johon kuitenkin näemme kohdistuvan jonkin asteista epävarmuutta, sillä taloudellinen aktiviteetti on toistaiseksi ollut vaisua ja ennustelaitosten ennusteet povaavat joko BKT:n laskua tai vähäistä kasvua vuodelle 2024. Lisäksi näemme mahdollisen pitkittyneen markkina-alakulon Suomen yökerhomarkkinalla yhtenä oleellisena riskinä ohjeistuksen pitävyyden näkökulmasta. Ohjeistusta toisaalta tukee NoHon kasvanut ravintolakanta. Ennustamme yhtiön saavuttavan 433 MEUR:n liikevaihdon ja 9,4 %:n suhteellisen kannattavuuden, mikä viestii uskomuksestamme NoHon kokonaisvaltaisen ravintolaportfolion tarjoavan defensiivisyyttä heikossakin markkinaympäristössä ja yhtiön kykenevän tehostamaan operaatioitaan.