Fondia Q3’24 -pikakommentti: Ei oleellisia yllätyksiä

Fondian aamulla julkaisema Q3-katsaus vastasi pääosin odotuksiamme. Liikevaihto jäi vertailukauden tasolle, mutta tulospuolella yhtiö ylsi pieneen positiiviseen yllätykseen. Tämä selittynee henkilöstömäärän laskulla, mitä emme odottaneet. Kausiluontoisesti heikon jakson tuloksessa ei ole kehumista, mutta silti kannattavuudessa saavutettiin jonkinasteinen puolustusvoitto. Tulosvaroituksessa syyskuussa annettu ohjeistus toistettiin eikä näkymissä ollut muutenkaan yllätyksiä. Ensireaktiomme suppeaan Q3-katsaukseen onkin neutraali, mutta tarkentavia tietoa haetaan kello 10 alkavasta tulosjulkistustilaisuudesta.

Liikevaihdon kehitys oli pitkälti odotettua

Fondian liikevaihto oli Q3:lla 5,3 MEUR, mikä tarkoittaa pientä 0,3 %:n laskua vertailukaudesta. Tämä jäi aavistuksen 5,4 MEUR:n ennusteestamme. Liikevaihto kasvoi Q3:lla Suomessa 1,6 %, mikä vastasi suunnilleen odotuksiamme. Ruotsissa yhtiöllä oli odotetusti hankaluuksia ja maassa liikevaihto laski Q3:lla 10,1 %. Baltiassa nähtiin odotetusti railakasta kasvua (+28,7 % vertailukaudesta), mutta pienen liiketoiminnan vaikutus kokonaisuuteen on rajallinen. Q3-liikevaihto oli yhtiön omia odotuksia heikompi, ja johti syyskuussa tilikauden näkymien laskuun. Yhtiön mukaan markkinatilanne vaikutti edelleen heikentävästi lakipalveluidemme kysyntään, mutta katsauskauden lopussa oli ”osin jo nähtävissä orastavia käänteen merkkejä” vaikean Q2:n jälkeen. Tämä on sinänsä positiivista, mutta muotoilu ei herätä vielä suurempaa luottamusta oleelliseen käänteeseen parempaan. Kommentti kuitenkin vahvistaa ajatusta siitä, että markkinan näkökulmasta pahin lienee takana.

Liiketuloksessa jälleen jonkinlainen puolustusvoitto

Fondian kertaeristä oikaistu liikevoitto oli Q3:lla nollatasolla, mikä on kausiluontoisesti heikommalla jaksolla ja vaikeassa markkinatilanteessa jonkinasteinen puolustusvoitto. Parhaiten operatiivista tulosta kuvaava kertaeristä ja konserniliikearvopoistoista oikaistu EBITA oli käsityksemme mukaan 0,1 MEUR, mikä ylitti ennusteemme (0,0 MEUR) pykälällä. Tämä selittyy ennakoimaamme alhaisemmalla kulurakenteella, ja yhtiö kertoikin jatkaneensa katsauskaudella terävöitetyn toiminnan ja kustannusten johtamista. Suurin syy astetta ennakoitua alhaisempaan kulurakenteeseen lienee kuitenkin se, että keskimääräinen henkilöstömäärä (FTE) oli Q3:lla 158. Itse odotimme lievää kasvua Q2:n tasosta (162) ja Q3’23-vertailukaudesta (169) tultiin alas selvästi. Tämän takia päivän aikana täytyy varmistaa, että resurssit riittävät yleensä kiireiselle Q4:lle ja että vaihtuvuus on hallinnassa. Yhtiön julkaisema henkilöstötyytyväisyyskyselyn heikentyneet tulokset (eNPS 48 -> 19) lisäävät osin henkilöstöön liittyvää huolta. Kulurakenteen varsinainen analysointi on mahdotonta Fondian suppeasta Q3-liiketoimintakatsauksesta.

Näkymät odotetusti ennallaan

Fondia ohjeisti syyskuussa tulosvaroituksessaan vuoden 2024 liikevaihdon olevan 26–27 MEUR ja oikaistun liikevoiton olevan 6–8 %. Tämä ohjeistus odotetusti toistettiin Q3-katsauksessa. Omat vuoden 2024 ennusteemme olivat suunnilleen ohjeistushaarukoiden keskellä ennen Q3-katsausta, emmekä ainakaan pikaisen tarkastelun pohjalta näe syytä merkittäville muutoksille tulosennusteissa. Lisäksi yhtiö kertoi markkinatilanteen jatkuvan epävarmana, mikä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida tulevaa liiketoiminnan kehitystä ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Q4:lle yhtiöllä pitäisi silti olla riittävä näkyvyys tässä vaiheessa, joten viesti tarkoittanee enemmänkin epävarmuuden jatkuvan toistaiseksi. Yhtiö julkaisi myös asiakastyytyväisyyskyselyn, joka oli pysynyt hyvällä tasolla (NPS 61 ). Isossa kuvassa Q3-katsaus vaikuttaisi vastaavan odotuksiamme, mutta tarkempi analyysi vaatii aikaa ja lisätietoa.