Admicom Q1-aamutulos: Pitkälti odotusten mukaista kehitystä alkuvuodesta

Admicom raportoi aamulla operatiivisesti hyvin odotuksiemme kanssa linjassa olleen Q1-tuloksen. Heikosta rakennussyklistä huolimatta liikevaihto kasvaa orgaanisesti ja myös uusmyynti on sujunut olosuhteisiin nähden kohtuullisesti. Yhtiön näkymäkommenttien perusteella markkinatilanteessa ei ole odotetusti alkuvuodesta nähty vielä olennaista helpotusta, mutta loppuvuoden yllä kajastaa edelleen valoa tunnelin päässä. Alustavasti ennusteisiimme ei ole tarvetta tehdä kuin lievää hienosäätöä Q1-raportin pohjalta.

Liikevaihto kasvoi orgaanisesti aavistuksen varovaisia odotuksiamme nopeammin

Admicomin Q1-liikevaihto kasvoi 4,8 % 8,6 MEUR:oon ja ylitti aavistuksen 8,5 MEUR:n ennusteemme. Jatkuva vuosilaskutus (ARR) kasvoi 10 % 33,8 MEUR:oon ja myös edelliseen neljännekseen nähden ARR kasvoi noin 4 %, minkä valossa trendi olisi kääntymässä asteittain parempaan vaisun loppuvuoden (Q4’23: -0,6 %) jälkeen. Rakennusalan heikko sykli näkyi odotetusti vaisussa orgaanisessa kasvussa, kun koholla olevien konkurssien aiheuttama asiakaspoistuma sekä ohjelmistojen vähentynyt käyttö jarruttavat kehitystä lyhyellä tähtäimellä. Euromääräisesti sopimusirtisanomisten kokonaisarvo oli kuitenkin Q1:llä pienempi kuin yhdelläkään neljänneksellä viime vuonna. Alkuvuodesta tehty pieni Trackinno-yritysosto tuki jatkuvan vuosilaskutuksen kasvua noin 1,7 %-yksiköllä, ja Q1-liikevaihtoa noin 1,4 %-yksiköllä.

Viime vuonna lisätyt kasvupanostukset painoivat odotetusti suhteellista kannattavuutta

Admicom käyttökate oli Q1:llä 2,6 MEUR (Q1’23: 3,0 MEUR) ja oletettavasti Trackinno-yritysostoon liittyvät kertaerät huomioiden oli käytännössä linjassa ennusteemme kanssa. Admicom ei avannut kevennetyssä Q1-raportissaan yritysostoihin liittyvien liikearvopoistojen tarkkaa määrää, mutta arviomme perusteella nämä huomioiva EBITA-liikevoitto oli 2,6 MEUR (Q1’23: 3,0 MEUR) ollen hyvin lähellä ennustettamme. Yhtiön viime vuonna lisäämät kasvuinvestoinnit näkyivät odotetusti oikaistun käyttökatemarginaalin (30,9 %) heikentymisessä vertailukaudesta (36,7 %).

Näkymät odotetusti tässä vaiheessa vuotta ennallaan

Admicom toisti odotetusti Q1-raportissa kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Yhtiö arvioi vuonna 2024 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 5-10 % (2023: 32,5 MEUR). Kokonaisliikevaihdon (2023: 34,3 MEUR) arvioidaan kasvavan ja oikaistun käyttökatteen (EBITDA) arvioidaan olevan 32-37 % liikevaihdosta. Näkymät sisältävät oletuksen Trackinno-yritysoston noin 1,5 %-yksikön epäorgaanisesta vaikutuksesta. Orgaanisen kasvun osalta ohjeistus on varovainen, eikä yhtiö ole nähnyt alkuvuodesta vielä olennaista piristystä markkinatilanteessa. Yhtiö odottaa kuitenkin edelleen tilanteen näyttävän valoisammalta vuoden toisella puoliskolla. Tuolloin viime vuonna tehtyjen investointien tuotteiden modernisointiin, uusiin tuotteisiin, sekä myynti- ja markkinointitiimin kehittämiseen ja parempaan asiakaspalveluun odotetaan alkavan vahvistaa uusmyyntiä ja myös asiakaspoistuman ennakoidaan rauhoittuvan H2:n aikana. Tasauslaskun muutoksen negatiivisen vaikutuksen kuluvan vuoden liikevaihtoon arvioidaan olevan edelleen noin 0,8 MEUR (-2,3 %-yksikköä), josta merkittävin osa ajoittuu Q2:lle.