Efecten toimitusjohtajan vaihtumiseen ei liity suurta dramatiikkaa

Efecte tiedotti perjantaina, että yhtiön toimitusjohtajana vuodesta 2013 asti toiminut Sakari Suhonen on päättänyt jäädä sapattivapaalle kesän jälkeen. Yhtiö ja Suhonen ovat sopineet toimitusjohtajasopimuksen purkamisesta myöhemmin kuluvan vuoden aikana. Yhtiö on käynnistänyt uuden toimitusjohtajan haun.

Arviomme mukaan Efecten toimitusjohtajan vaihdokseen ei liity suurta dramatiikkaa ja sen taustalla vaikuttavat henkilökohtaiset syyt. Yhtiön Suomen ja Saksan toimintojen operatiivinen johto on hyvin kokenutta, eikä toimitusjohtajan vaihdoksella pitäisi olla lyhyellä aikavälillä merkittävää vaikutusta yhtiön kasvutarinaan. Yhtiö kommentoi tiedotteessaan, että Saksan toimintojen ylösajo on edennyt suunnitellusti ja ensimmäisten myyntihankkeiden odotetaan alkavan tuottamaan liikevaihtoa kesän aikana.

Sakari Suhonen on noussut käsityksemme mukaan keväällä tehtyjen optiomerkintöjen jälkeen yhtiön kymmenen suurimman osakkeenomistajan joukkoon parin prosentin omistusosuudella. Pitäisimme luonnollisena, jos Suhonen myisi kuluvan vuoden aikana osan omistuksestaan esimerkiksi optioiden merkinnästä syntyvien verojen rahoittamiseksi.

Näemme Efecten arvostustasossa merkittävää nousuvaraa skaalautuvaan SaaS-liiketoimintaan painottuvan voimakkaan kasvun myötä. Efecten EV/S-kerroin on noin 2x, mikä on tuntuvasti alle pohjoismaisten ohjelmistoyhtiöiden sekä SaaS-yhtiöiden keskimääräisen arvostustason. Pidämme arvostustasoa maltillisena ennustamamme lähivuosien 25-30 %:n kasvunopeuden valossa. Suurimpina riskeinä arvostukselle näemme myyntipanostusten ylösajon onnistumisen, suhteellisen pienen koon sekä heilahtelut sijoittajien SaaS-yhtiöille ja kasvuyhtiöille hyväksymissä arvostustasoissa.