Viafin Service H1: Heikkoa tulosta paikkasi parantuvat näkymät

Viafin Service julkisti maanantaina aamulla vuoden 2021 ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksensa. Liikevaihto laski vertailukauden tasosta ja jäi ennusteistamme selvästi. H1-tulos oli myös odotuksiimme nähden pettymys absoluuttisesti sekä suhteellisesti. Näkymissä odotetaan loppuvuoden olevan vahvempi aikaisempien odotuksien mukaisesti. Näkyvyyden kannalta positiivista oli, että yhtiö antoi ohjeistuksen koko vuodelle, mikä oli koko lailla linjassa ennusteidemme kanssa. Kokonaisuudessaan raportti oli tuloksellisesti pettymys, mutta ohjeistuksen antama näkyvyys ja näkymien piristyminen hieman vaimensivat vaikutusta.

Yhtiön liikevaihto laski vertailukaudesta -7,4 % ja oli H1:llä 26,2 MEUR (ennuste: 29,8 MEUR). Liikevaihdon tasoon myönteisesti vaikutti arviomme mukaan viime vuodelta siirtyneet kunnossapitoseisakit, mutta myös yhtiön uudet toimipisteet sekä viime joulukuussa tehty Astepan yritysosto. Heikentävästi vaikutti kuitenkin viime vuodesta selvästi tasaantunut kysyntä markkinoilla verrattuna vahvaan vertailukauteen. Tämä näkyi etenkin projektiliiketoiminnassa, jonka osuus liikevaihdosta oli vain noin 17 % H1:llä normaalin noin 25 %:n sijaan.

Tulostaso jäi selvemmin ennusteistamme laskien myös vertailukauden tasosta selvästi. Liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto (EBITA) oli H1:llä noin 1,4 MEUR ja marginaali noin 5,2 %:ssa. Olimme odottaneet noin 2,0 MEUR:n EBITA:a ja 6,8 %:n marginaalia. Tulos jäi ennusteistamme noin 30 %:lla. Ennusteitamme heikompaan tulokseen vaikutti alhaisempi volyymitaso ja uusien kunnossapitoyksiköiden käynnistämiseen liittyvät kulut. Arviomme mukaan myös vertailukautta alhaisempi kiiretöiden määrä ja tasaantunut markkinakysyntä on vaikuttanut kannattavuuteen. Yhtiön tavoitetasoon (5-7 % EBITA-%) nähden marginaali oli vielä hieman alarajaa korkeammalla.

Normaalista poiketen yhtiö antoi jo H1-raportissaan ohjeistuksen vuodelle 2021, mikä hieman pehmensi heikon tuloksen aiheuttamaa vaikutusta. Ohjeistuksessaan yhtiö arvioi liikevaihdon kasvavan edelliseen tilikauteen verrattuna (2020: 57,9 MEUR) ja koko tilikauden liikevoiton ilman liikearvon poistoja (EBITA) olevan 6-8 %:n välillä (2020: 8,1 %). Ennen tulosta ennustimme yhtiön liikevaihdon kasvavan 12 %:lla ja oikaistun EBITA-%:n olevan 6,7 %:ssa. Liikevaihdon suhteen ennusteisiimme voi lähtökohtaisesti kohdistua laskupaineita H1-raporttia peilaten. Marginaaliennusteemme noin ohjeistuksen keskitasolla on H1-tulospettymys huomioiden mielestämme oikean suuntainen. Kokonaisuudessaan näin tulosennusteisiimme voi kohdistua laskupaineita.

Näkymissä yhtiö kommentoi H2:n olevan odotetusti H1:stä vahvempi, kun markkinatilanne normalisoituu vuoden loppua kohti. Pidemmän aikavälin näkymissä kunnossapitoa tukee ulkoistamistrendin voimistuminen sekä alan nähdystä konsolidaatiosta syntynyt tarve kilpailuttaa hankkeita. Projekteissa isot vireillä olevat teollisuuden investointihankkeet turvaavat kysyntää lähitulevaisuudessa.