Valmet Q4: Laaja-alaisesti väkevä raportti toi lisää nousuvaraa
Valmetin eilen julkistama Q4-raportti täytti tai ylitti keskeiset odotuksemme. Toistamme Valmetin lisää-suosituksemme ja korotamme yhtiön tavoitehintamme 34,00 euroon (aik. 32,00 euroa) nousseita ennusteitamme sekä tuottovaatimuksen hienoista nipistämistä heijastellen. Kaikista kolmesta komponentista muodostuva Valmetin tuotto-odotus nousee arviomme mukaan yhä hieman yli tuottovaatimuksen, vaikka osakkeen viime aikojen kurssiralli onkin selkeimmän aliarvostuksen etenkin nykyisiin korko-odotuksiin nähden jo purkanut.
Tulos ylitti reippaasti odotukset palveluiden loistaessa
Valmetin liikevaihto kasvoi Q4:llä 28 % 1540 MEUR:oon, mikä ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet. Kaikki liiketoiminnat kasvoivat selvästi, mutta suurin yllätys oli Palveluiden poikkeuksellisen vahva 22 %:n kasvu. Valmetin Q4:n oikaistu EBITA kohosi 33 % 196 MEUR:oon. Tulos ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet reilulla 10 %:lla, mikä oli etenkin Palveluiden korkean liikevaihdon ja erinomaisen kannattavuuden ansiosta. Laiteliiketoiminnoissa inflaatio nakersi yhä kannattavuutta muutaman projektin osalta. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ei ollut yllätyksiä. Osinkoa Valmet aikoo kasvattaa hyvin tulosvuoden jälkeen 8 % 1,30 euroon osakkeelta ennusteemme mukaisti.
Tilausvirta ylitti ennusteet eikä markkinanäkymätkään indikoineet heikkoutta
Valmetin uudet tilaukset kohosivat Q4:llä 27 % vertailukauden yläpuolelle 1,4 miljardiin euroon, mikä ylitti myös konsensuksen ja etenkin meidän ennusteemme. Neles-fuusiosta oikaistuna tilausvirta oli vakaan hyvä. Valmetin kommentit kysynnästä olivat mielestämme neutraaleja ja markkinanäkymät pysyivät muuttumattomina kokonaisuutena suotuisassa asennossa, vaikka lyhyen ajan markkinatilanne metsäsektorilla on vaikeutunut ja investointienkin osalta pajatsoa on viime vuosina tyhjennetty. Valmetin tilauskanta oli Q4:n lopussa vahvalla ja 7 % vertailukautta korkeammalla tasolla 4,4 miljardissa eurossa, mikä turvaa yhtiön lyhyen ajan näkymää.
Nostimme ennusteitamme lievästi
Valmet antoi Q4-raportissaan kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan vuonna 2023 yhtiön liikevaihto ja tulos (oikaistu EBITA) kasvavat edellisvuodesta (2022: liikevaihto 5074 MEUR, oikaistu EBITA 533 MEUR). Tämä oli täysin meidän ja markkinoiden arvioiden mukaista. Nostimme raportin jälkeen noin 4 %:lla Valmetin oikaistun EBITA:n ennusteitamme johtuen odotuksia paremmasta tilausvirrasta, yhä terveeltä vaikuttavasti markkinanäkymästä ja raaka-aineinflaation helpottamisesta. Odotamme nyt Valmetin PPA-poistoilla ja kertaerillä oikaistun EPS:n kasvavan lähivuosina keskimäärin noin 5 %:n vauhtia. Tulosta tukevat liikevaihdon kasvu, Neles-synergiat sekä paraneva tuotemix. Arviomme mukaan Valmetin pääriskit liittyvät globaaliin talouteen ja inflaatioon.
Arvostus on edelleen riittävän edullinen lisäostojen perustelemiseen
Valmetin PPA-poistoilla ja kertaerillä oikaistut P/E-luvut vuosille 2023 ja 2024 ovat 14x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet 11x ja 10x. Kertoimet ovat Valmetin historiallisten tasojen alapuolella, vaikka yhtiön koko paletin laatu on kohentunut viime vuosina ja myös Virtauksensäädön lisääminen portfolioon on parantanut Valmetin profiilia. Suhteellisesti osake on aliarvostettu ja DCF-arvo yltää hieman nykykurssin yläpuolelle (olemme laskeneet mallissa tuottovaatimusta niukasti riskiprofiilin vakaantumisen myötä). Arviomme mukaan Valmetin oikaistu EPS-kasvu, arvostuksen nousuvara ja reilun 4 %:n osinkotuotto tarjoavat seuraavalle 12 kuukaudelle hieman tuottovaatimusta korkeamman tuotto-odotuksen viime viikkojen reippaasta kurssinoususta huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Valmet
Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.02.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 074,0 | 5 267,4 | 5 217,6 |
kasvu-% | 28,98 % | 3,81 % | −0,95 % |
EBIT (oik.) | 511,0 | 569,4 | 585,7 |
EBIT-% (oik.) | 10,07 % | 10,81 % | 11,23 % |
EPS (oik.) | 2,07 | 2,25 | 2,33 |
Osinko | 1,30 | 1,35 | 1,40 |
Osinko % | 5,17 % | 5,17 % | 5,37 % |
P/E (oik.) | 12,13 | 11,60 | 11,22 |
EV/EBITDA | 8,10 | 7,37 | 6,66 |