Vaisala Q3 perjantaina: Odotamme hyvää tulostasoa vaikeassa markkinassa

Vaisala raportoi Q3-osavuosikatsauksen perjantaina 27.10. noin klo 9.00. Analyytikko Pauli Lohi kommentoi tulosta reaaliaikaisesti klo 8.55 alkaen – lähetys on seurattavissa tästä linkistä. Odotamme Vaisalalta hyvää kannattavuutta selittyen mm. kausiluonteisuudella, laskevilla komponenttikustannuksilla sekä kulukurilla. Valuuttakurssien aiheuttamat negatiiviset muutokset liikevaihtoon nousevat Q3:lla korkeiksi.

Kasvu jäänee matalaksi Q3:lla mm. valuuttamuutosten vuoksi

Ennustamme Vaisalan liikevaihdon olevan Q3:lla 135 MEUR, mikä vastaa vain 1 % kasvua vertailukauteen nähden. Arvioimme vahvistuneen euron aiheuttavan noin 5 %:n loven liikevaihtoon, joten ilman valuuttamuutoksia Q3:lle ennustamamme kasvu olisi noin 6 %, mistä noin puolet tulisi hinnankorotuksista ja loput volyymikasvusta. Heikentynyt teollisuuden investointiaktiviteetti on todennäköisesti jatkunut Q3:lla. Teollisuuden mittausten liiketoiminta-alueelle arvioimamme liikevaihdon kasvu on negatiivinen -5 % ja Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueelle positiivinen 6 %. Jatkuvan liikevaihdon ennustamme kasvaneen 18 % v/v.

Arvioimme liiketuloksen olevan karkeasti vertailukauden tasolla

Vahvistunut euro voi jossain määrin vaikuttaa myös tulokseen, sillä Vaisalan kiinteät kulut toteutuvat enimmäkseen euroissa. Toisaalta komponenttien toimitusketjut johtavat lopulta Aasiaan, joten muuttuvat kustannukset ovat todennäköisesti joustaneet alaspäin vahvistuneen euron myötä. Odotamme Q3:n bruttomarginaaliksi 55,1 % (Q3’22: 54,7 %). Ennustamme kiinteiden kulujen kasvaneen Q3:lla 2 % v/v, mikä tarkoittaa merkittävää hidastumista Q2:een (7 %) nähden. Heikentyneessä markkinatilanteessa yhtiö on todennäköisesti kiinnittänyt enenevissä määrin huomiota kulukuriin ja toisaalta vuoden 2022 aikana tehdyt panostukset älykkäisiin säädatapalveluihin näkyvät jo merkittävästi Q3-vertailukauden luvuissa, jolloin suhteellinen kasvu lienee hitaampaa kuin alkuvuodesta. Liikevoitto olisi näillä ennusteillamme 22,9 MEUR eli hieman yli vertailukauden tason (22,0 MEUR). Osakekohtainen tulos on ennusteissamme 0,49 euroa (Q3’22: 0,44 euroa). Konsensuksen liikevoittoennuste on peräti 26,1 MEUR, mutta konsensuksen laatu on heikko (vain 2 analyytikkoa), joten emme usko ennusteen kuvaavan markkinatoimijoiden keskimääräistä odotustasoa.

Uskomme tulosohjeistuksen pitävän

Vaisala ohjeistaa vuoden 2023 liikevaihdon olevan 530–560 miljoonaa euroa ja liiketuloksen (EBIT) 65–75 miljoonaa euroa (ohjeistusta päivitettiin negatiiviseen suuntaan 17.7. vajaat 2 viikkoa ennen Q2-raporttia). Liikevaihtoennusteemme on vaihteluvälin keskivaiheila ja liiketulosennusteemme vaihteluvälin alarajan lähellä. Ohjeistusriski on siten olemassa, mutta uskomme Vaisalan pääsevän kuitenkin ohjeistukseensa. Q2 oli yhtiölle vaikea ja markkinatilanne on todennäköisesti ollut haastava myös Q3:lla. Vaisalan liiketoiminnan tulostasossa näkyy usein kvartaalikohtaista heiluntaa ja yksittäisistä kvartaaleista ei kannattaisi tehdä liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä. Ennustamme negatiivisen kasvun Teollisten mittausten liiketoiminta-alueella kestävän ensi vuoden Q1:lle saakka, minkä jälkeen vertailulukujen helpottaminen alkaa tukea suhteellista kasvua. Valuuttakurssien aiheuttaman vastatuulen pitäisi helpottaa Q3:n jälkeen. Globaali talouden epävarmuus ja korkeat korot hillitsevät teollisia investointeja lähitulevaisuudessa, mutta Vaisala hyötyy loppumarkkinoita tukevista rakenteellisista kasvuajureista.

Lähde: Inderes ja Vaisala