Tietoevry Q3-aamutulos: Raportti oli hyvin linjassa odotuksiimme

Tietoevry julkaisi aamulla Q3-raporttinsa, joka oli isossa kuvassa hyvin linjassa odotuksiimme. Liikevaihto kasvoi edelleen orgaanisesti, vaikka se odotetusti hidastui. Kannattavuus ja tulosrivit olivat linjassa odotuksiimme, mutta hieman alle markkinoiden odotuksien. Yhtiö toisti odotetusti syyskuussa laskeman ohjeistuksensa. Irrotettavien toimintojen strategiset arvioinnit etenevät ymmärryksemme mukaan suunnitellusti ja aikataulut ovat ennallaan.

Liikevaihto kasvoi edelleen orgaanisesti, vaikka se odotetusti hieman hidastui

Tietoevryn liikevaihto laski Q3:lla 4 % 660 MEUR:oon, mikä oli hieman yli meidän ja alle markkinoiden odotuksien. Orgaanisesti liikevaihto kasvoi 2 % (Q1 8 % ja Q2 3 %). Orgaanisen kasvu veturina toimi ohjelmistoliiketoiminta. Valuuttakursseilla oli suuri 55 MEUR:n ja vähemmillä työpäivillä 1,4 %:n negatiivinen vaikutus. Liiketoimintahankinnoilla oli puolestaan 13 MEUR:n positiivinen vaikutus. Liiketoiminnoittain orgaanisesti kasvua vetivät Tietoevry Industry- (6 %), Tietoevry Care- (3 %) sekä Tietoevry Banking -alueet (11 %). Kasvua hidasti linjassa syyskuun tulosvaroituksen kommentteihin ja heikenneeseen markkinaan Tietoevry Create (-4 %) ja Tietoevry Tech Services (-4 %). Kokonaisuudessaan orgaaninen kasvu oli näkemyksemme mukaan kuitenkin edelleen positiivista, kun huomioidaan markkinatilanne, vaikka se hidastui selvästi alle edellisen 12 kk vahvan tason (keskimäärin 7 %). Tilauskanta laski 1 %, mikä kuvaa kausiluonteisuutta sekä haastavaa markkinatilannetta. Tilauskannan kehitys ei vielä ole hälyttävää, mutta pitää luonnollisesti parantua positiivisen kehityksen jatkumiseksi.

Tulos laski linjassa odotuksiimme

Tietoevryn EBITA-% oli 13,0 % Q3:lla ja hienoisesti alle meidän ja markkinoiden 13,1–13,5 %:n ennusteiden. Kertaeristä oikaistu EBITA oli Q3:lla 86 MEUR (Q3’22: 98 MEUR) ja ylitti kasvun ja kannattavuuden myötä meidän odotuksemme, mutta jäi hieman markkinoiden ennusteista (84 ja 90 MEUR). Tulosta rajoitti edelleen korkea inflaatio (ei pelkästään palkkainflaatio), korkeammat teknologiakustannukset ja työpäivien alhaisempi määrä. Liiketoimintatasolla tehokkuustoimenpiteet tuottivat tulosta erityisesti Tech Services yksikössä, mutta myös Tietoevry Industryssa. Markkinan vastatuuli vaikutti taas negatiivisesti Tietoevry Createn (konsultointia) laskutusasteisiin. Arviomme mukaan kannattavuutta tukee isossa kuvassa myös osaajien laskenut vaihtuvuus, joka vaikuttaa rekrytointikuluihin ja toisaalta myös laskutusasteisiin. Muut tulosrivit olivat hyvin linjassa odotuksiimme. Näin oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,53 euroa Q3:lla ja sentin yli meidän sekä markkinoiden (0,52) odotuksien.

Tietoevry toisti odotetusti syyskuussa lasketun ohjeistuksensa

Tietoevry arvioi yhtiön orgaanisen kasvun olevan noin 4 % ja oikaistun EBITA-%:n olevan 12,6–13,0 % vuonna 2023. Odotimme ennen Q3-raporttia yhtiön kasvavan orgaanisesti 4 % (raportoitu -4 %) ja EBITA-%:n olevan 12,8 % vuonna 2023. Konsensus odotti liikevaihdon laskevan 2 % ja EBITA-%:n olevan 13,2 %. Odotetusti yhtiö ei kommentoinut strategisista arvioinneista mitään uutta, vaan ne etenevät suunnitellusti ja H1:lla saamme tietää enemmän.

MentorMate-yritysostoon liittyen yhtiö avasi nyt transaktion arvostustasoa, joka oli EV/EBITA-kertoimella 14,4x (viim. 12kk EBITA) ja huomioiden yhtiön tavoittelemat synergiat 10,6x. Näin yhtiö tavoittelee suhteellisen mittavia synergioita järjestelyn kautta. Arvostus on myös yli yhtiö oman arvostustason, mikä osin on ymmärrettävää, koska arvostustasot USA:ssa on korkeammat, mutta lisää toisaalta riskiä kaupan epäonnistumisesta arvonluonnin näkökulmasta.