Tecnotree Q1 tiistaina: Uusien avauksien arviointia

Tecnotree julkaisee Q1-tuloksensa tiistaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon pysyneen tukevasti kasvutrendillä. Tulosennusteemme on suunnilleen vertailukauden tasolla, joskin ennusteen taustalla on monia muuttujia, mikä tuo epävarmuutta Tecnotreen kvartaalitason tulosennusteisiin. Odotamme kysyntäympäristön säilyneen yleisesti hyvänä ja raportissa kiinnostuksen kohteena ovat muun muassa kommentit yhtiön investointien kehityksestä ja asiakkaiden vastaanotosta yhtiön uusille tekoälyratkaisuille.

Odotamme yhtiön jatkaneen tukevasti kasvu-uralla

Odotamme Tecnotreen liikevaihdon kasvaneen 12 % 14,9 MEUR:oon. Kasvua tukee erityisesti yhtiön vahva tilauskanta (2022: 68,9 MEUR) ja arviomme mukaan yleisesti hyvällä tasolla säilynyt kysyntä yhtiön tuotteille. Liikevaihtoeristä odotamme lisenssien myyntiin sekä toimituksiin liittyvien tulovirtojen vetävän kasvua. Odotamme myös ylläpito- ja hallintopalveluiden liikevaihdon kasvaneen maltillisesti. Tecnotreen liikevaihtoerät heiluvat varsin voimakkaasti kvartaalien välillä, minkä seurauksena erien välisten suhteiden ennustamiseen liittyy aina epävarmuutta. Tecnotree on arvioinut CognitiveScale -yritysjärjestelyn vauhdittavan sen jatkuvaa vuotuista liikevaihtoa tänä vuonna noin 5 MEUR:lla, mutta emme odota tämän tukeneen kasvua merkittävästi vielä Q1:llä. Yhtiö tiedotti ensimmäisestä vanhan asiakkaansa Sensa-alustaan liittyvästä kaupasta huhtikuun alussa.

Tulosennusteissa monia muuttujia

Odotamme Tecnotreen Q1-liikevoiton olleen 1,8 MEUR (Q1’22: 2,0 MEUR). Tämä vastaisi reilun 12 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’22: 15,3 %). Q1 on Tecnotreelle tyypillisesti kausiluonteisesti heikko neljännes, kun liikevaihdon matalammat volyymit heijastuvat pääosin kiinteän kulurakenteen kautta negatiivisesti myös kannattavuuteen. Kannattavuutta painaa myös kustannusinflaatio ja voimakkaasti kasvanut henkilöstömäärä (Q4’22: 857 vs. Q3’22: 798), josta arviomme mukaan merkittävä osa selittyy CognitiveScale -järjestelyn myötä tehdyistä rekrytoinneista. Osakekohtaisen tuloksen odotamme pyöristyneen nollaan (Q1’22: 0,00 euroa). Huomautamme, että valuuttakursseihin ja lähdeverorasitteiden ennustamiseen liittyy aina haasteita, mikä aiheuttaa epävarmuutta tulosennusteisiin. Yleisesti ennusteisiin liittyy myös epävarmuutta sen osalta, kuinka suuren osan tuotekehitysmenoista yhtiö aktivoi taseeseensa. Tuloksen lisäksi seuraamme jälleen kassavirran kehitystä. Yhtiö on arvioinut saatavien perintänsä kasvavan kuluvana vuonna 12-18 %. Tämä kuitenkin arviomme mukaan tarkoittaa sitä, että yhtiön kasvu sitoo tänä vuonna yhä käyttöpääomaa taseeseen. Yhtiön mukaan Q4’22:n kassavirtaan vaikutti negatiivisesti tiettyjen asiakkaiden maksujen viivästykset, ja mikäli nämä on saatu kotiutettua alkuvuonna, voi kassavirta olla Q1:llä vahva.

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa

Odotamme Tecnotreen toistavan 7-15 %:n liikevaihdon kasvua ja 10-20 %:n liikevoiton kasvua ennakoivan ohjeistuksensa. Nykyiset ennusteemme odottavat Tecnotreen liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna 12 %. Liikevoiton odotamme kasvavan 15 % 21,0 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi 26,2 %:n liikevoittomarginaalia (2022: 25,6 %). Odotamme kannattavuuden paranevan loppuvuotta kohti korkeamman liikevaihtokuorman ja yhtiön kustannussäästöohjelman (yhtiö tavoittelee 5-7 %:n säästöjä kokonaiskustannuksista) myötä. Raportissa kiinnostaa kuulla yhtiön kommentteja operaattoriasiakkaidensa vastaanotosta Sensa-alustalleen. Lisäksi myös kysyntäympäristön kehitys ja kommentit yhtiön investointien kehityksestä ovat kiinnostuksen kohteena.