Rapala H2 torstaina: Näkyvyys on heikko, mutta luottamus strategian toteutukseen korkea
Rapala julkaisee H2-raporttinsa torstaina. Kausiluontoisesti hiljaisempi vuosipuolisko on ennusteidemme perusteella sujunut yhtiöltä edelleen erittäin vahvasti, joskaan ei aivan hurjan vertailukauden tahdissa. Nykyisen johdon alaisuudessa strateginen muutosprosessi on tähän mennessä edistynyt ripeästi. Odotamme yhtiön kertovan edistymisestään jälleen eri rintamilla, kun kompleksisen rakenteen yksinkertaistamista on jatkettu ja kuluttajakeskeistä ajattelua vahvistettu. 2022-ohjeistus on raportissa keskeinen, sillä se viitoittaa tietä sille, kuinka paljon 2021 ennätystuloksesta on ollut kalastusbuumin ansiota ja kuinka paljon yhtiön omaa hyvää tekemistä.
Isoin kalastusbuumi alkanut osoittaa jo heikentymistä
Odotamme Rapalan liikevaihdon laskeneen vuoden jälkipuoliskolla 2 %:lla 141 MEUR:oon. Ennustamamme myynnin lasku johtuu kalastusbuumin laantumisesta ja mm. USA:ssa kalastuslupien määrä oli jo laskenut 2020 huipustaan 6 %, mutta säilynyt edelleen 8 % yli 2019 tasojen. Myös Rapala kertoi heinäkuun raportissaan näkevänsä hidastumisesta alustavia merkkejä Euroopassa. Myyntiin positiivisesti ennusteessamme vaikuttaa Pohjoismaissa vertailukautta aiemmin käynnistynyt jääkalastuskausi. Uskomme myynnin saaneen tukea myös viimeisen vuoden aikana eteenpäin menneestä tuotevalikoimasta.
Oikaistuun liikevoittoon ennustamme myös heikennystä suhteessa vertailukauteen. Käsityksemme mukaan vertailukaudella oli käytössä ylimääräisiä kustannussäästöjä. Myös kustannusinflaation (rahdit, raaka-aineet) nousu voi näkyä nyt negatiivisesti marginaaleissa, jos sitä ei ole vyörytetty myyntihintoihin. Ennustamme Rapalan oikaistun liikevoiton laskevan 13,2 MEUR:oon (H2’20: 17,3 MEUR). Raportoitu liikevoitto nousee kuitenkin vertailukautta paremmaksi (H2’20: 11,6 MEUR), kun sitä ei enää rasita Batamin alasajo. Myös raportoitu EPS nousee ennusteessamme 0,19 euroon (H2’19: 0,16 euroa).
Osingon ennustamme nousevan viime vuoden nollatasosta 0,20 euroon, sillä Rapalan tase on vahvistunut merkittävästi vahvan tulosparannuksen sekä varastotasojen laskun myötä. Myös 25 MEUR:n hybridilaina maksettiin pois jo marraskuussa.
Rapalan viimeisen 6 kuukauden edistymisestä ei ole juuri kerrottu ulospäin
Tulospäivänä huomiomme on jälleen tiukasti johdon kommenteissa strategisen muutosprosessin etenemisestä eri rintamilla. Strategisista projekteista vuonna 2022 tärkeimpänä on Euroopassa ja Venäjällä toden teolla käynnistyvä Okuma-myynti. Myös SKU- ja brändiportfolion häntien karsinta, uudet tuoteinnovaatiot sekä B2C-verkkoalustan uudistaminen ovat tämän vuoden teemoja.
Rapalan 2022 ohjeistus on raportin mielenkiintoisin yksittäinen rivi. Omat 2022 ennusteemme odottavat liikevaihdon laskevan 5 %:lla 287 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton laskevan 34,0 MEUR:oon (2021e: 39,6 MEUR). Odotamme kalastusbuumin heikkenemisestä edelleen vastatuulta kuluvalle vuodelle. Pidemmällä ajalla odotamme markkinan koon jäävän silti kestävästi yli 2019 tasojen, sillä osa pandemian aikana lajin pariin tulleista jatkaa harrastustaan ja myös kasvaneet investoinnit vapaa-ajan veneisiin tukevat kysyntää.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rapala VMC
Rapala on vuonna 1936 perustettu maailman johtava uistimien, kolmihaarakoukkujen, kalastajan tarvikkeiden ja fileointiveitsien valmistaja sekä myyjä. Yhtiön myynti muodostuu konsernin omista tuotteista ja kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusta yhtiön globaalin jakeluverkoston läpi. Rapala toimii lähes 40 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 261,3 | 300,7 | 286,8 |
kasvu-% | −5,12 % | 15,08 % | −4,61 % |
EBIT (oik.) | 21,5 | 39,7 | 34,0 |
EBIT-% (oik.) | 8,23 % | 13,19 % | 11,86 % |
EPS (oik.) | 0,31 | 0,62 | 0,57 |
Osinko | 0,00 | 0,20 | 0,30 |
Osinko % | 7,55 % | 11,32 % | |
P/E (oik.) | 14,14 | 4,27 | 4,63 |
EV/EBITDA | 9,94 | 3,19 | 3,39 |