Rapala H1-tulos oli pettymys– Taas tarvitaan vielä yksi käänne
Rapalan torstai-iltana julkaiseman H1-raportin myynti ja tulosrivit jäivät selvästi matalista odotuksistamme. Markkina on poikkeuksellisen vaikea tällä hetkellä vähittäiskauppojen purkaessa varastojaan ja kulutuksen painopisteen siirryttyä ulkoilma-aktiviteeteista muihin toimintoihin pandemian jälkeen. Silti yhtiö raportoi olosuhteisiinkin nähden huolestuttavan jyrkkiä myynnin laskuja kaikilla muilla markkina-alueilla paitsi Pohjois-Amerikassa. Rahavirta sentään elpyi varastoja purettaessa, mutta myös rahoituskulut kasvoivat selvästi korkotason nousun ja kovenanttiylitysten myötä. Rapala järjestää tänään sijoittajapuhelun kello 11.00 ja päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme sen jälkeen.
Haastavat markkinaolosuhteet romahduttivat myyntiä
Kausiluontoisesti tärkeällä ensimmäisellä vuosipuoliskolla Rapalan liikevaihto laski 21 % 118 MEUR:oon, mikä alitti ennusteemme (135 MEUR) selvästi. Kuluttajien harkinnanvarainen kulutus oli edelleen rajallista, mikä näkyi etenkin kalliimpien tuotteiden kohdalla. Myynti laski kaikilla muilla markkinoilla huolestuttavan paljon 20–30 %, mutta tärkeimmällä markkinalla Pohjois-Amerikassa myynti laski vertailukelpoisesti selvästi maltillisemmin 4 %:lla.
Omien tuotekategorioiden osalta tarkasteltuna myynti laski 9 %:lla 110 MEUR:oon, mutta kolmansien osapuolten myynti jäi enää 8 MEUR:oon (-70 %), kun yhtiö on luopunut monista edustuksista. Osa näistä on generoinut heikkoa pääoman tuottoa, mutta nyt annettujen kommenttien perusteella uusia strategisia jakelukumppanuuksia etsitään jälleen. Tämä on täyskäännös aiempaan strategiaan ja vaikuttaa siltä, että pelkästään omien tuotteiden nykyisellä liikevaihdolla laajaa omaa jakeluverkkoa on vaikea ylläpitää.
Rapala oli saanut aikaan H1:llä kulusäästöjä, mutta vaisun myynnin kehityksen seurauksena vertailukelpoinen liikevoitto laski selvästi 5,3 MEUR:oon (15,5 MEUR) jääden myös 8,9 MEUR:n ennusteestamme. Kokonaisrahoituskulut (netto) nousivat 4,9 MEUR:oon (H1’22: 1,1 MEUR) ja ylittivät odotuksemme selvästi. Ne söivät koko raportoidun liikevoiton ja siten raportoitu osakekohtainen tulos valahti -0,03 euroon/osake (ennuste 0,13 euroa/osake).
Varastoja oli onneksi saatu laskettua odotustemme mukaisesti 98 MEUR:oon (H1’22: 118 MEUR) ja liiketoiminnan rahavirta elpyi siten 18,6 MEUR:oon (H1’22: -8,6 MEUR). Nettovelat olivat kauden lopussa 98 MEUR ja suhteessa nykyiseen tuloskuntoon nousee velkojen maksukyvystä kertova nettovelka/EBITDA (viim. 12kk) hyvin korkeaksi (~7x).
Toimialan varastot alkavat sulaa pikkuhiljaa ja kustannussäästöjä haetaan laajasti
Ohjeistus toistettiin odotetusti ja Rapala odottaa vertailukelpoisen liikevoiton jäävän merkittävästi alle edellisvuoden tason (2022: 15,3 MEUR). Ohjeistuksen informaatioarvo on tässä kohtaa matala, sillä laskee ”merkittävästi” on sanallisen ohjeistuksen alin taso, eikä se tarjoa laskun mittakaavalle lattiaa. Vuoden 2023 markkinanäkymät ovat edelleen haastavat konsernin tärkeimmillä markkinoilla. Globaali makroekonominen tilanne vaikuttaa niin vähittäiskauppiaiden kuin kuluttajienkin ostokäyttäytymiseen.
Positiivista oli, että yhtiö odottaa asiakkaiden varastojen purkamisprosessien asteittain helpottuvan vuoden toisella vuosipuoliskolla, vaikkakin viime vuoden heikko talvi vaikuttaa yhä konsernin talviurheilu- ja talvikalastusliiketoimintaan. Yhtiö kommentoi, että se on erityisesti alkanut nähdä tilanteen kääntyvän Yhdysvalloissa, mikä on realisoitunut vahvoina kesätuotteiden täydennystilauksina, minkä seurauksena kulutustarvikkeiden myynti Yhdysvalloissa on ylittänyt budjetin ja ennusteet. Yhtiö odottaa tämän positiivisen ilmapiirin vähitellen siirtyvän myös kestokulutustavaroihin (13 Fishing vapa- ja kela). Kommentit Rapala brändin alla lanseeratun uuden jigiuistinsarjan ”Crush City” ennakkotilauksista olivat rohkaisevia, sillä suurin osa Rapalan top 30 -jakeluasiakkaista on tilannut näitä tuotteita jo kaudelle 2024.
Yhtiö kertoi, että nykyisessä vaikeassa tilanteessa pääkonttorilla lakkautettiin 25 työtehtävää kaikkiaan 60 positiosta. Myös tehtaat sopeuttavat tuotantokapasiteettiaan kysynnän mukaiseksi hillitäkseen varastojen kasvua ja hallitakseen kiinteitä kuluja. Kaiken kaikkiaan näiden toimenpiteiden odotetaan leikkaavan kiinteitä kuluja 6 MEUR:lla seuraavien 12 kuukauden aikana. Yhtiö käynnisti myös ”One More Turn” varastonvähennyssuunnitelman, jonka tavoitteena on varastoarvojen laskeminen 25 %:lla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rapala VMC
Rapala on vuonna 1936 perustettu maailman johtava uistimien, kolmihaarakoukkujen, kalastajan tarvikkeiden ja fileointiveitsien valmistaja sekä myyjä. Yhtiön myynti muodostuu konsernin omista tuotteista ja kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusta yhtiön globaalin jakeluverkoston läpi. Rapala toimii lähes 40 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.07.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 274,4 | 255,9 | 282,4 |
kasvu-% | −6,76 % | −6,73 % | 10,32 % |
EBIT (oik.) | 15,3 | 7,9 | 16,7 |
EBIT-% (oik.) | 5,58 % | 3,09 % | 5,91 % |
EPS (oik.) | 0,17 | 0,04 | 0,24 |
Osinko | 0,04 | 0,04 | 0,10 |
Osinko % | 0,80 % | 1,51 % | 3,77 % |
P/E (oik.) | 29,01 | 65,60 | 11,27 |
EV/EBITDA | 13,40 | 10,05 | 6,64 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/olli_vilppo/500/213_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/thomas_westerholm/500/74843_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/k/a5b964/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)