Pihlajalinna Q1-aamutulos: Keskittyminen kannattavuuteen alkaa kantaa hedelmää

Pihlajalinna julkisti aamulla Q1-tulosraportin, jossa liikevaihdon kasvu oli jälleen vahvaa, ja nyt myös tulosrivit löivät odotukset heittämällä edellisen kvartaalin vastaavan pettymyksen jäljiltä. Tulosylitystä selitti ainakin se, että katsauskaudella sairauspoissaoloaste väheni odotuksiamme enemmän vertailukaudesta. Myös yritysasiakkaiden hinnankorotukset tulivat voimaan alkuvuodesta, kun vastaavasti palkankorotukset tapahtuvat käsityksemme mukaan vasta kesäkuussa. Tämä saattaa näkyä alkuvuoden tuloksessa siten korostetusti, sillä hinnankorotuksilla oli ohjeistuksen perusteella tarkoitus kumota kustannusinflaation vaikutusta. Näkymissä ei ollut yllätyksiä ja EBITA-tuloksen kasvua indikoiva varovainen ohjeistus toistettiin.

Liikevaihdon kehitys oli vahvaa

Pihlajalinnan Q1-liikevaihto kasvoi 15 %:lla 188 MEUR:oon ylittäen konsensuksen ylimmät odotuksemme (186 MEUR). Yritysjärjestelyjen vaikutus liikevaihdon kasvuun oli edelleen merkittävä noin 7 %. Myös orgaanista kasvua saatiin silti aikaan 8,3 %:lla huolimatta siitä, että koronapalveluiden liikevaihto laski 8 MEUR:lla 0,3 MEUR:oon, mikä painoi etenkin julkisen segmentin palvelumyyntiä. Yritysasiakkaissa liikevaihto kasvoi 35 %:lla, yksityisasiakkaissa (+22 %) ja julkisissa asiakkaissa (+2 %).

Oikaistu liikevoitto ylitti ennusteemme selvästi

Oikaistu liikevoitto nousi 8,9 MEUR:oon (Q1’22: 5,9 MEUR) ylittäen ennustamamme (4,0 MEUR) selvästi. Kokonais- ja osaulkoistusten segmentin liikevoitto oli jopa 4,1 MEUR (Q1’22: 1,5 MEUR), kun ennustimme 1,0 MEUR:n liiketulosta. Yhtiö kertoi, että kokonaisulkoistusten perusterveydenhuollon ja sosiaalipalveluiden kannattavuus parani vertailukaudesta tehostamisohjelmien ja vähentyneiden sairauspoissaolojen johdosta. Katsauskaudella koko Pihlajalinnan sairauspoissaoloaste oli 6,3 % (Q1’22: 8,0 %) ja se oli laskenut odotuksiamme nopeammin, mikä arviomme mukaan selitti tulosylitystä.

”Muu kuin kokonaisulkoitus” – segmentin liikevoitto nousi laskelmiemme mukaan 4,8 MEUR:oon (ennuste 3,0 MEUR) vertailukauden 4,4 MEUR:sta. Hyväkatteisten koronapalveluiden lasku painoi odotetusti kannattavuutta, mutta leikkaustoiminnan kannattavuus parani suurempien volyymien johdosta ja Pohjola Sairaalan tuloskäänne vaikuttaa etenevän suunnitellusti. Alemmilla riveillä Rahoituskulut tuplaantuivat 3,0 MEUR:oon ja ylittivät hieman odotukset, mutta osakekohtainen tulos kasvoi silti 0,24 euroon/osake (Q1’22: 0,23 euroa) ylittäen ennusteemme (0,04 euroa) kirkkaasti.

Rahoittajien seuraama Nettovelka/EBITDA-suhde (ei IFRS) oli kohentunut 3,5x:ään (normaali lainojen kovenanttitaso 3,75x) maaliskuun lopussa liikkeelle lasketun 20 MEUR:n hybridilainan ja suunterveyden divestoinnin myötä, mikä oli linjassa odotustemme kanssa.

Ohjeistus vaikuttaa varovaiselta suhteessa Q1:n kehitykseen

Ohjeistus säilyi ennallaan, ja sen mukaan vuoden 2023 liikevaihdon odotetaan kasvavan edellisen vuoden tasosta (2022: 690,5 MEUR) ja oikaistun liikevoiton ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja ja arvon alentumisia (EBITA) odotetaan paranevan edellisen vuoden tasosta (2022: 26,7 MEUR). Ennustimme liikevaihdon kasvavan 4 %:lla 715 MEUR:oon ja EBITA:n 17 %:lla 31,3 MEUR:oon (EBITA 4,4 %).

Loppuvuoden ajurien osalta kesäkuussa tapahtuvien palkankorotusten pitäisi luoda haastetta kustannusinflaation näkökulmasta, mutta toisaalta yhtiö kertoi myös, että muutosneuvotteluilla ja toimipisteverkoston karsimisella saavutetaan yhteensä noin 5 MEUR:n vuotuiset säästöt ja nämä eivät näy vielä tuloslaskemassa. Yhtiö kertoi jälleen myös ammatinharjoittajien määrän kasvaneen, mikä on positiivinen indikaatio orgaanisen kasvun jatkumista silmällä pitäen. Näemme alustavasti selvää nostopainetta ennusteissamme, mutta tarkemmat johtopäätökset teemme yhtiön tämän päivän tulosinfon jälkeen, joka on katsottavissa InderesTV:ssä täällä.