Fondia laaja raportti: fokus kääntyy sisäisistä haasteista kasvuun
Nostamme Fondian osakkeen suosituksemme tasolle lisää (aik. vähennä) ja asetamme tavoitehintamme 9,20 euroon (aik. 8,50 euroa). Arvioimme Fondian pahimpien sisäisten riitojen ja haasteiden olevan nyt takanapäin ja tuloksen kääntyvän nousu-uralle ensi vuodesta alkaen. Ennustamamme tuloskasvu ja osinkotuotto tarjoavat näkemyksemme mukaan kohtuullisen houkuttelevan tuotto-odotuksen sijoittajille lähivuosina. Olemme julkaisseet yhtiöstä laajan analyysiraportin, joka on ladattavissa maksutta täältä.
Liikejuridiikan täyden palvelun lakiasiainyritys
Fondia on vuonna 2004 perustettu Suomen 8. suurin liikejuridiikkaan keskittynyt lakipalveluyritys. Fondialla oli vuonna 2019 toimipaikkoja seitsemässä kaupungissa Suomessa ja näiden lisäksi Fondialla on toimistot Tukholmassa, Göteborgissa, Tallinnassa ja Liettuassa. Fondian liikevaihto vuonna 2018 oli noin 20 MEUR ja sen palveluksessa työskenteli kesäkuussa 2019 163 henkilöä, joista 110 oli juristeja. Vuonna 2018 45 % yhtiön liikevaihdosta oli jatkuvaa liikevaihtoa, liikevoittomarginaali (EBIT-%) oli noin 10,6 %, tase oli nettovelaton ja käyttöpääoma negatiivinen. Yhtiön kassavirtasuhde on viime vuosina ollut poikkeuksellisen vahva (noin 100 prosentissa ja sen yläpuolella). Jatkuvan liikevaihdon, vahvan kassavirran ja vähäisen investointitarpeen takia Fondian edellytykset maksaa korkeaa ja kasvavaa osinkoa ovat hyvät ja ennustamme yhtiön osinkotuoton asettuvan noin 5 %:n tasolle lähivuosina.
Jatkuvia lakiosastopalveluita
Fondian strategian kulmakivenä toimii yhtiön jatkuvan palvelun liiketoimintamalli, LDaaS (Legal-Department as a Service). Tässä palvelumallissa asiakasyritysten päivittäiset liikejuridiikan tarpeet voidaan tuottaa jatkuvana ja ennakoitavana palveluna, joka täydentää tai korvaa kokonaan yritysten oman lakiosaston. Jatkuvan palvelun ohella Fondian toteuttaa myös yksittäisiä toimeksiantoprojekteja omille lakiosastoasiakkaille sekä ulkopuolisille asiakkaille. Inderesin arvion mukaan Fondian toimintamalli on kilpailijoita tehokkaampi ja kilpailukykyinen, minkä takia ennustamme yhtiön pystyvän jatkamaan vahvaa kannattavaa kasvua lähivuosina.
Arvioimme yhtiön sisäisten haasteiden olevan nyt takana
Fondian kasvu ja kannattavuus heikentyivät selvästi vuonna 2018 ja H1’19:n aikana, minkä lisäksi yhtiön johtoryhmässä ja oman arviomme mukaan myös henkilöstössä oli vaihtuvuutta. Näiden lisäksi yhtiön ja sen kahden perustajaosakkaan välillä oli työsuhderiita. Työsuhderiita on nyt saatu sovittua ja henkilöstömäärä on taas lähtenyt kasvuun. Arvioimme yhtiön tilanteen normalisoituneen ja sisäisten haasteiden olevan nyt takanapäin. Odotamme yhtiön tuloksen kääntyvän nousu-uralle ensi vuodesta alkaen.
Tuloskasvu ja osinkotuotto tarjoavat kohtuullisen houkuttelevan tuotto-odotuksen sijoittajille
Fondian ennustamamme tuloskasvu sekä osinkotuotto tarjoavat noin 10-15 %:n vuotuisen kokonaistuoton lähivuosina ja pidämme tätä kohtuullisen houkuttelevana huomioiden Fondian liiketoiminnan mielestämme matala riskiprofiili ennusteisiimme liittyvät epävarmuustekijät. Eri arvonmääritysmenetelmät indikoivat Fondian osakkeen käyväksi arvoksi 8,0-10,5 euroa. Keskeisimpiä osakkeeseen liittyviä riskejä ovat näkemyksemme mukaan maineriski, henkilöstöriski, sekä yhtiön Ruotsin liiketoimintojen tulevaan kannattavuuteen liittyvät riskit
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fondia
Fondia on vuonna 2004 perustettu Suomen 9. suurin lakiasiaintoimialan yritys. Keihäänkärkituotteena se tarjoaa jatkuvaa tuotteistettua lakiosastopalvelua kiinteällä kuukausihinnalla. Käytännössä asiakkaat voivat ulkoistaa oman lakiosaston osittain tai kokonaan Fondialle. Fondian ydinkohderyhmää ovat alipalvellut pk-yritykset, mutta tuotteistettujen palvelujen kautta (esimerkiksi DPOaaS) tarjonta soveltuu hyvin myös suurille yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 20,2 | 21,5 | 23,7 |
kasvu-% | 15,93 % | 5,98 % | 10,30 % |
EBIT (oik.) | 2,1 | 1,3 | 2,4 |
EBIT-% (oik.) | 10,56 % | 6,12 % | 10,03 % |
EPS (oik.) | 0,41 | 0,25 | 0,46 |
Osinko | 0,37 | 0,39 | 0,41 |
Osinko % | 2,88 % | 5,78 % | 6,07 % |
P/E (oik.) | 31,21 | 27,38 | 14,77 |
EV/EBITDA | 16,54 | 11,22 | 6,57 |