Boreo Q2 torstaina: odotamme vertailukauden ylitystä yritysostojen avittamana
Boreo julkaisee Q2-raporttinsa torstaina. Odotamme konsernin liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kasvaneen vertailukaudesta etenkin hankittujen liiketoimintojen tuomaa epäorgaanista kasvua peilaten. Olemme tehneet orgaanisiin ennusteisiimme pieniä leikkauksia etenkin lyhyen tähtäimen heikentynyttä toimintaympäristöä peilaten. Lisäksi sisällytimme hiljattain tehdyn yritysoston ennusteisiimme. Kokonaisuutena kuluvan sekä vuosien 2024-2025 eri suuntaiset ennustemuutokset jäivät maltillisiksi. Siten toistamme Boreon 42,0 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme.
Toimintaympäristö ei ole auttanut Q2:lla, yritysostot kasvun ajurina
Olemme tarkistaneet lyhyen tähtäimen ennustettamme aavistuksen alaspäin ja odotamme Boreon liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 14 % vertailukaudesta 45,9 MEUR:oon (aik. 46,3 MEUR). Toimintaympäristön uutisvirtaa peilaten arvioimme orgaanisen kasvun olleen konsernitasolla tiukassa Q2:lla. Näin ollen kasvun pääasiallinen ajuri ennusteissamme onkin toteutetut yritysostot. Näistä etenkin Signal Solutions vauhdittaa vielä muutoinkin tuhdeista tilauskirjoista hyötynyttä Elektroniikkaa. Vastaavasti Tekninen kauppa saa vauhtia J-matic, Filterit ja Lamox-yritysostoista. Raskaan kaluston neljännekseen odotamme osuneen suhteellisen hyvin konetoimituksia niin ikään hyvää tilauskirjaa mukaillen. Leikkasimme myös lievästi Q2:n operatiivisen liikevoiton ennustettamme, joka on nyt 2,7 MEUR:ssa (aik. 3,0 MEUR) ja vastaa noin vertailukauden tasoista 5,9 %:n marginaalia. Kannattavuutta vahvistavana ajurina toimii arviomme mukaan hankittujen liiketoimintojen lisäksi Sany-toimintojen tappioiden katkeaminen, mutta samalla arvioimme kustannusten nousun sekä konsernialustaan tehtyjen panostusten kohottaneen kustannuksia myös Q2:lla.
Lyhyelle ja keskipitkälle aikavälille eri suuntaisia ennustemuutoksia
Lyhyen tähtäimen ennustemuutoksien lisäksi tarkastelimme myös H2:n ja etenkin vuoden 2024 ennusteitamme lievästi alaspäin, mikä heijastelee teollisuuden heikentynyttä uutisvirtaa. Odotamme Boreon hajautuneen liiketoimintaportfolion pehmentävän talouskehityksen selkeää hidastumista, mutta kokonaisuutena arvioimme orgaanisen kasvukuvan hidastuneen lyhyellä tähtäimellä. Tekemiemme orgaanisten ennustemuutoksien lisäksi sisällytimme ennusteisiimme Boreon kesäkuussa tiedottaman yritysoston, jolla yhtiö laajentuu terveysteknologiasektorille. Tätä kokonaiskuvaa heijastellen sekä H2’23:n että lähivuosien ennustemuutoksien ajurit olivat erisuuntaisia. Kokonaisuutena ennustemuutokset eivät olleet operatiivisen liiketuloksen tasolla erityisen suuria (+/- 5 %).
Arvostuskuva ei ole muuttunut
Boreon kurssi on karkeasti samalla tasolla kuin edellisessä päivityksessämme. Siten maltillisten ennustemuutoksien myötä osakkeen houkutteleva arvostuskuva on käytännössä ennallaan. Ennusteidemme mukaiset oikaisut P/E-luvut vuosille 2023 ja 2024 ovat 17x ja 13x ja vastaavat EV/EBITDA-kertoimet (hybridilaina nettovelassa) ovat noin 12x ja 10x. Näkemyksemme mukaan laajan verrokkiryhmän alapuolella olevat lyhyen tähtäimen arvostuskertoimet eivät ole erityisen korkeat, eivätkä ne hinnoittele sisään liiakseen vielä toteutumattomia yritysostoja. Toteutettujen järjestelyjen pohjalta arviomme yhtiön saavan uudelleen allokoidulle pääomalle houkuttelevan sijoitetun pääoman tuoton, minkä odotamme toimivan tuotto-odotuksen ajurina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Boreo
Boreo on Helsingin pörssissä listattu yhtiö, joka luo arvoa omistamalla, hankkimalla ja kehittämällä pieniä ja keskisuuria yhtiöitä pitkällä aikavälillä. Boreon liiketoiminnot on organisoitu kolmeen liiketoiminta-alueeseen: Elektroniikka, Tekninen kauppa ja Raskas kalusto. Boreon ensisijainen tavoite on kestävä pitkän aikavälin tuloskasvu. Yhtiön liiketoimintamallina on kannattavien ja korkeaa pääoman tuottoa tekevien yrittäjämäisten yhtiöiden hankinta ja pitkäaikainen omistaminen. Yhtiön liiketoimintamallin keskiössä on sen yhtiöiden kassavirtojen uudelleensijoittaminen korkeilla odotetuilla pääoman tuottotasoilla konserniyhtiöihin tai yritysostoihin. Boreo toimii hajautetussa organisaatiomallissa, jossa korostetaan paikallista vastuuta ja yrittäjämäistä toimintatapaa. Konsernin yhtiöiden kestävä pitkän aikavälin tuloskasvu varmistetaan yhtiöiden ja niiden henkilöstön tukemisella ja kouluttamisella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 160,4 | 180,7 | 187,3 |
kasvu-% | 31,45 % | 12,67 % | 3,69 % |
EBIT (oik.) | 8,7 | 11,0 | 12,5 |
EBIT-% (oik.) | 5,41 % | 6,06 % | 6,67 % |
EPS (oik.) | 1,82 | 2,10 | 2,74 |
Osinko | 0,44 | 0,46 | 0,48 |
Osinko % | 1,20 % | 2,35 % | 2,46 % |
P/E (oik.) | 20,18 | 9,31 | 7,15 |
EV/EBITDA | 12,01 | 6,69 | 5,72 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/r/3ab097/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/tomi_valkeajarvi/500/106616_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/r/3ab097/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/otter_investor/500/12823_2.png)