Boreo esitteli strategiaansa ja päivitti taloudelliset tavoitteet pääomamarkkinapäivässä

Boreo järjesti tiistaina pääomamarkkinapäivän, jossa yhtiö esitteli strategiaansa ja päivitetyt taloudelliset tavoitteensa. Pääomamarkkinapäivä tarjosi näkyvyyttä liiketoimintamallin arvonluonnin keinoihin ja omistettaville yrityksille tarjottavaan tukeen ja kehitysmahdollisuuksiin. Keskeiset huomiomme pääomamarkkinapäivästä ja päivitetyistä tavoitteista ovat:

Strategia rakentuu kolmesta osa-alueesta

Boreon strategia rakentuu kolmesta osa-alueesta, jotka ovat 1) yritysostot, 2) liiketoimintojen kehitys ja 3) ihmiset & kulttuuri. Yritysostoissa kohteena ovat yritykset, jotka ovat yrittäjävetoisia, hyvin kannattavia ja niiden liiketoimintamallin ominaispiirteitä ovat pääomakeveys sekä hyvä kassavirta. Hankittuja yrityksiä Boreo pyrkii tukemaan tarvittaessa operatiivisesti ja suurempien taloudellisten resurssien avulla konserni mahdollistaa etenkin niiden kehittämisen ja orgaanisen kasvun. Ostetut liiketoiminnot operoivat varsin itsenäisesti ja muun muassa vastaavat omasta taloudellisesta kehityksestä Boreon hajautunutta toimintamallia mukaillen. Konserni taas tarjoaa yrityksille välineitä ja tukea tukitoimissa, kuten rahoituksessa, HR:ssä ja markkinoinnissa. Ihmisiin ja kulttuuriin panostamalla yhtiö tavoittelee sitoutuneisuutta ja jatkuvuutta, jotka taas tukevat konsernin pitkän aikavälin kasvun edellytyksiä.

Päivitetyt taloudelliset tavoitteet

Boreon päivitetyt taloudelliset tavoitteet ovat vähintään 15 %:n keskimääräinen vuotuinen operatiivisen tuloksen kasvu, vähintään 15 %:n sijoitetun pääoman tuotto (ROCE-%) ja nettovelan suhde operatiiviseen käyttökatteeseen 2-3x. Aikaisemmin yhtiö tavoitteli strategiakaudella 20 %:n keskimääräistä liikevaihdon kasvua ja vähintään 8 %:n liikevoitto-%:a strategiakauden lopussa. Vastaavasti velkaantuneisuutta koskeva tavoite säilyi ennallaan. Yhtiön arvonluonnin kannalta keskeinen mittari on mielestämme omistettujen liiketoimintojen kassavirran avulla saatava kasvu ja etenkin millaisella sijoitetun pääoman tuotolla tämä kassavirta allokoidaan uusiin yritysostoihin. Siten pidämme uusia taloudellisia tavoitteita aikaisempaa parempina mittareina yhtiölle. Boreon osingonjakopolitiikka säilyi pääpiirteittäin ennallaan, kun yhtiön politiikkana on jatkossakin maksaa vuosittain kasvavaa osakekohtaista osinkoa. Samalla yhtiö kuitenkin nosti esiin, että pääoman allokoinnissa prioriteettilistalla osingot tulevat yritysostojen, orgaanisten investointien ja velkojen maksun jälkeen.

Pidämme pääoman tuottotavoitetta realistisena, vaikka ennusteemme ovat sen alapuolella

Tavoitteiden saavuttaminen yli ajan nojaa luonnollisesti yritysostoihin, sillä nykyisten liiketoimintojen operatiivisen tuloksen orgaaninen kasvupotentiaali on matalampi ja myös edellisen kuuden neljänneksen rullaava 12 kuukauden sijoitettu pääoma on ollut noin 10-13 %:n tasolla (Q2’22 10,6 %). Yritysostojen sisällyttäminen tavoitteisiin on luonnollista yhtiön liiketoimintamallissa, mutta lyhyen ja keskipitkän aikavälin ennusteemme ovat tavoitteiden alapuolella, sillä emme ennusta yritysostoja. Nykymuotoisen Boreon historiassaan tekemien yritysostojen arvostustasojen ja pääomamarkkinapäivässäkin esiteltyjen yritysostokriteerien perusteella pidämme tavoiteltua sijoitetun pääoman tuottotavoitetta realistisena. Arviomme mukaan yritysostot tulevat myös pitkälti määrittämään operatiivisen tuloskasvuvauhdin, vaikkakin orgaaniset investoinnit ja konsernialustan skaalautumispotentiaali tukevatkin orgaanista tuloskasvupotentiaalia. Näitä tekijöitä heijastellen pidämme myös yritysostojen ja orgaanisten investointien priorisointia pääoman allokoinnissa täysin perusteltuna.

Täsmäostoja ja pelikentän laajennusta odotettavissa myös tulevaisuudessa

Boreon nykyiset kolme liiketoiminta-aluetta ovat Elektroniikka, Tekninen kauppa ja Raskas Kalusto, jotka toimivat jatkossakin kasvun tukijalkoina. Pitkää historiaa ja sen mukana karttunutta osaamista mukaillen yhtiön voidaan odottaa jatkavan näiden kasvattamista ns. add on -yritysostoilla jatkossakin. Samalla kuitenkin kokonaan uusille liiketoiminta-alueille laajentumiset ns. platform-yritysostoilla ovat myös osa pelikirjaa pitkässä juoksussa. Kun huomioidaan mahdollisuudet maantieteelliseen, vertikaaliseen ja horisontaaliseen laajentumiseen ovat kasvumahdollisuudet (ts. potentiaalisten yritysostokohteiden joukko) yhtiön kokoluokassa varsin laajat. Q2’22:n lopussa yhtiön nettovelka/käyttökate oli 2,5x. Siten velkaantuneisuustavoitteen puitteissa yhtiöllä on karkeasti 5-10 MEUR allokoitavissa epäorgaaniseen kasvuun ja tätä reserviä kasvattaa kassavirran kehitys.