Admicom Q4 perjantaina: Näkymistä haetaan tukea kasvun jatkumiselle haastavassa markkinassa
Admicom raportoi Q4-tuloksensa perjantaina klo 9.00. Odotamme yhtiön raportoivan jälleen vahvat kasvuluvut tehtyjen yritysostojen siivittämänä, jotka yhdessä lisättyjen kasvupanostusten kanssa kuitenkin painavat kannattavuutta alkuvuoteen nähden. Näkymät ja Admicomin kommentit orgaanisen kasvun osalta kiinnostavat erityisesti Q4-raportissa, sillä heikentyvä talousympäristö luo näiden ylle tällä hetkellä huomattavaa epävarmuutta. Tämä näkyy myös Admicomin osakkeen maltillisessa arvostuksessa, johon tuloskasvua ennakoivat näkymät voisivat antaa piristettä.
Odotamme vauhdikasta kasvua yritysostojen siivittämänä
Ennustamme Admicomin Q4-liikevaihdon kasvaneen 28 % 8,1 MEUR:oon, josta orgaanista kasvua on 11 %-yksikköä. Epäorgaanista kasvua Q4:lle ovat erityisesti tuoneet Kotopro (6/22) sekä Aitio Finland (12/21) -yritysostot. Kasvua tukevat myös hieman Planman (5/22) ja Hillava (12/21) -järjestelyt. Arviomme mukaan heikentyvä taloustilanne ei vielä olennaisesti näy Admicomin orgaanisissa kasvuluvuissa, vaan uusmyynnin epävarmuus alkaa asteittain heijastua kasvuvauhtiin vuoden 2023 aikana. Siten odotamme orgaaniseen kasvuun nyt vasta lievää rauhoittumista edellisistä, osittain tasauslaskun tukemista neljänneksistä (Q2-Q3’22: 15 % ja 12 %).
Yritysostot sekä kasvu- ja kehityspanostukset painavat suhteellista kannattavuutta
Admicom ohjeistaa koko vuodelle 40-50 %:n käyttökatetta ja ennusteemme on 46 %:ssa. Tämä tarkoittaisi Q4:lle 3,5 MEUR:n käyttökatetta ja 43 %:n käyttökatemarginaalia, kun ensimmäiseltä 9 kuukaudelta marginaali on 47,3 %. Tehdyt yritysostot sekä lisätyt kasvu- ja kehityspanostukset ovat arviomme mukaan alkaneet näkyä Q4:llä yhä enemmän suhteellisessa kannattavuudessa. Päivitetyssä strategiassaan Admicom jatkaa panostuksiaan sekä Aitio Finlandin kehittäjien asteittaista siirtämistä sisäisiin projekteihin, mikä rasittaa kannattavuutta myös jatkossa. Admicomin ydinliiketoiminnan erittäin vahva tuloskunto pitää kuitenkin yhtiön kannattavuuden arviomme mukaan jatkossakin erinomaisella tasolla.
Ennusteellamme Admicomin vuoden 2022 raportoitu osakekohtainen tulos on 1,76 euroa ja liikearvon poistoista oikaistu EPS kasvaa 22 % 2,27 euroon. Ennustamme yhtiön osingon (2022e: 1,3 EUR) laskevan edellisvuoden poikkeuksellisen suurelta tasolta (osinko 1,5 EUR + 0,5 EUR pääomanpalautus). Emme olisi yllättyneitä, vaikka osinkoehdotus jäisi tätä pienemmäksi, sillä lähivuosina yhtiöllä on todennäköisesti tarvetta allokoida pääomia kasvustrategian kiihdyttämiseen sekä yritysostoihin niin Suomessa kuin ulkomailla.
Kuluvan vuoden kasvunäkymä keskiössä
Näkymät ovat luonnollisesti keskiössä Q4-raportissa ja uuden strategian tavoitteista kuullaan vielä tarkemmin 30.1.2023 järjestettävässä pääomamarkkinapäivässä. Vuoteen lähdetään melko varovaisissa tunnelmissa, mikä heijastuu osaltaan myös Admicomin osakkeen historiallisiin tasoihin nähden maltillisessa arvostuksessa (2023e EV/EBIT 15x). Tähän on kuitenkin syynsä, kun heikentynyt talousympäristö luo epävarmuutta uusmyynnin suhteen ja kohottaa asiakaspoistumariskiä. Vastapainona viimeisimmät yritysostot (erityisesti Kotopro) voivat tarjota melko nopeastikin ristiinmyyntisynergioita, mikä onnistuessaan alkaa näkyä orgaanisissa kasvuluvuissa jo kuluvan vuoden aikana. Ennusteemme odottaa tänä vuonna Admicomilta 10 %:n liikevaihdon kasvua ja 43,5 %:n käyttökatetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Admicom
Admicom on vuonna 2004 perustettu rakentamisen, talotekniikan ja teollisuuden järjestelmäkehittäjä ja kokonaisvaltainen ohjelmisto- ja tilitoimistokumppani. Yhtiön palvelut auttavat pieniä ja keskisuuria yrityksiä parantamaan kilpailukykyään automatisoimalla työmaan ja toimiston rutiineja kirjanpitoon asti.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 24,9 | 31,7 | 34,9 |
kasvu-% | 13,42 % | 27,33 % | 10,26 % |
EBIT (oik.) | 11,5 | 14,2 | 15,0 |
EBIT-% (oik.) | 46,15 % | 44,81 % | 42,84 % |
EPS (oik.) | 1,86 | 2,27 | 2,48 |
Osinko | 2,00 | 1,30 | 1,35 |
Osinko % | 2,37 % | 2,89 % | 3,00 % |
P/E (oik.) | 45,50 | 19,82 | 18,18 |
EV/EBITDA | 33,58 | 15,40 | 14,47 |