Mitä sijoittajan kannattaa katsoa taseesta?

Hei!

Kiitos kysymyksestäsi. Monesti tasetta tarkastellaan suurpiirteisesti vain tunnusluvuilla, kuten esimerkiksi nettovelkaantumisasteella ja omavaraisuusasteella. Jos nämä ovat erinomaiset tai hyvällä tolalla eli yhtiöllä ei esimerkiksi ole lainkaan nettovelkaa tai sitä on hyvin vähän, syvälliseen taseanalyysin ei yleensä tarvitse mennä. Mutta merkittävien sijoitusten yhteydessä on tärkeää ymmärtää myös liiketoimintamallin pääomavaatimukset ja kassavirtaprofiili.

Näin ollen yleisluontoisten ohjeiden antaminen taseen analysointiin on vaikeaa, sillä tase on aina sidoksissa yhtiön liiketoimintaan ja liiketoimintamalliin. Esimerkiksi teleoperaattori Elisan liiketoiminta on luonteeltaan hyvin vakaata ja tuottaa ennustettavaa kassavirtaa. Näin Elisa pystyy suhteellisen luottavaisesti optimoimaan pääomarakennettaan velkavipua hyödyntämällä.

Monen muun yhtiön kuin Elisan tapauksessa liki main 100 % nettovelkaantumisastetta pidettäisiin huonona merkkinä, mutta edellä mainitusta johtuen Elisa saa rahoitusta velkamarkkinoilta hyvinkin edullisesti ja sen velanhoitokykyyn luotetaan. Elisan keskimääräinen korkokustannus on alle 1 %.

Sen tarkemmin taseen yksityiskohtiin menemättä todettakoon vielä, että tärkeintä on, että se on tarkoituksenmukainen eli huomioi liiketoiminnan pääomavaatimukset ja sisältää huonomman päivän varalle riittävästi puskuria, ettei heti ensimmäisen riskin realisoituminen vie yhtiötä omistajien kukkarolle.

Taseen kommervenkkejä meillä on käsitelty monessa yhteydessä aiemmin, ja suosittelen tutustumista ainakin näihin sisältöihin.

– Kinnusen jorinat: Taseen merkitys ja tutkiminen (linkki)

– inderesPodi 53: Taseen merkitys sijoittajalle (linkki)

– Sijoituskoulu: P/B-luku (linkki)

Tässä vielä Kinnusen jorinoista erinomainen havainnollistus taseen erien yksityiskohtiin.

t. Antti