EKP:n korkopäätös: Haukkaparvi hiljeni hieman
EKP:n torstainen korkokokous tarjosi hienoisia yllätyksiä. Olen listannut alle päätöksen olennaisimman sisällön.
- EKP nosti ohjauskorkonsa odotetusti 2,0 %:iin ja talletuskoron 1,5 %:iin (molemmat +75 korkopistettä). Suurin mielenkiinto kohdistui kuitenkin päätöksen sanamuotoihin. Syyskuussa koronnostoja odotettiin vielä ”useassa kokouksessa”, nyt nostoja ”tulee todennäköisesti lisää”, eli itse päätöksessä olivat sanamuodot muuttuneet. Ehkä tämä tarkoittaa sitä, että korkohuippu on pian käsillä, mikä olisi luonnollisesti hyvä uutinen sijoittajille. Pääjohtaja Lagarden puheissa ”usean koronnoston” mahdollisuus vilahti, mutta niin painottui myös keskuspankin datariippuvuus. Näkemyksiin ohjauskorkomuutoksista tiivistyi päätöksen tärkein anti: haukat ovat ehkä hieman hiljentyneet keskuspankissa. Näin päätös myös korkomarkkinalla tulkittiin, sillä korkoennusteet ensi vuodelle laskivat kertaheitolla noin 25 korkopisteen eli yhden koronnoston edestä ja euro heikentyi jälleen pariteetin tuntumaan dollaria vastaan.
Lähde: Bloomberg
- TLTRO-ohjelman ehtoja tiukennettiin: Marraskuun 23. päivästä alkaen kunkin maksamatta olevan TLTRO III -operaation korko indeksoidaan kyseisellä ajanjaksolla sovellettaviin EKP:n keskimääräisiin ohjauskorkoihin, eli korkoja nostettiin. Lisäksi pankeille tarjottiin lisämahdollisuuksia maksaa lainojaan takaisin. Tämä voi osua joihinkin operaatioita ahkerasti käyttäneisiin pankkeihin. Bloombergin mukaan esimerkiksi Deutsche Bank on tehnyt näiden TLTRO-operaatioiden kautta 253 miljoonan euron korkotulot tänä vuonna.
- Taseen supistamistoimia ei velkakirjaostojen osalta julkistettu: erääntyvien velkakirjojen uudelleensijoituksia jatketaan “vielä pidemmän aikaa” APP-ohjelman puitteissa. Lagarden mukaan tasetoimista keskustellaan joulukuussa. Keskuspankki on varmasti tuskallisen tietoinen siitä, että tuskin euroalueen velkakirjamarkkina kovia QT-toimia kestäisi.
Torstaisen päätöksen perusteella näyttää siltä, ettei EKP:lla ole välttämättä halukkuutta nostaa ohjauskorkoaan ainakaan yli 3 %:n tasoille ja kokouspäätöksen tulkinnan perusteella myös 75 korkopisteen nostot saattavat olla ohi. Toki täytyy pitää mielessä, että Frankfurtin pääkonttorilla täytyy tulevan talousdatan lisäksi tiirailla myös Fedin tekosia, jottei rahapolitiikan korkoero lipeä liian suureksi ja euron heikentyminen pahenna entisestään korkeana jylläävää tuontihintojen nousua.
Lisäksi kokouspäätös antoi pienen vihjeen siitä, että korkosyklin huippu voisi olla lähikuukausina käsillä mutta ei siitä, milloin korkoja voidaan laskea saati mille tasolle ne lopulta asettuvat. Inflaatio on nyt laaja-alaista ja euroalueella talouspoliittinen avokätisyys uhkaa lisätä hintapaineita taloudessa. Jos inflaatio hidastuu, mutta jämähtää vaikkapa 3-4 prosentin tasoille, ei EKP:kaan voi laskea korkojaan ihan heti takaisin nollatason tuntumaan.
Teksti on julkaistu 27.10. ja sitä on muokattu 28.10. klo 7.07.