Verkkokauppa.com Q1’25 -ennakko: Odotamme toimintaympäristön säilyneen epävakaana

Verkkokauppa.com julkaisee Q1-tuloksensa torstaina 24.4. noin klo 8:00. Odotamme yhtiöltä merkittävää tulosparannusta lievästä liikevaihdon laskusta huolimatta. Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa vielä epävarmaa markkinaympäristöä mukaillen. Kuluttajaelektroniikan markkina on näyttänyt lieviä elpymisen merkkejä, joskin epävarmuus, matala kuluttajaluottamus ja hintatietoinen kuluttaja pitänevät kilpailuympäristön tiukkana sekä madaltavat todennäköisyyttä markkinakasvun jatkumiselle lähikuukausina. Odotamme tulospäivältä kommentteja markkinanäkymistä, Ruotsin kansainvälistymisen ensiaskeleista ja suunnitelmista sekä USA:n tullipolitiikan vaikutuksista toimialalle.

Odotamme lievää liikevaihdon laskua

Tilastokeskuksen tietojen mukaan kuluttajaelektroniikan liikevaihto kasvoi sekä joulukuussa että tammikuussa. Ennustamme kuitenkin Verkkokauppa.comin Q1-liikevaihdon laskeneen 2 % 106 MEUR:oon. Ennusteemme on linjassa konsensuksen odottamaan 107 MEUR:n ennusteeseen nähden. Laskun taustalla piilee uskomuksemme markkinan vuoden vaihteessa tapahtuneesta väliaikaisesta piristymisestä, ts. odotamme markkinan laskeneen helmi-maaliskuussa. Käsityksemme mukaan alkuvuonna käynnistyneellä Ruotsin laajentumisella ei ole vielä ollut olennaista vaikutusta numeroihin, vaan toiminta on vielä ylösajovaiheessa.

Kiinteissä kuluissa selvä tehokkuusparannus

Odotamme yhtiön oik. liikevoiton olevan 0,3 MEUR. Suhteellisesti tämä vastaa 0,3 %:n marginaalia, joka on vielä vaatimaton taso, joskin kyseessä on yhtiölle kausiluonteisesti heikko kvartaali. Konsensus on tuloksen suhteen meitä optimistisempi (0,8 MEUR:n raportoitu liikevoitto). Odotamme yhtiön kustannusrakenteen joustaneen tehtyjen tehostamistoimien avulla. Tuloskasvua kuitenkin rasittaa ennusteidemme mukaiset vertailukautta matalampi volyymi sekä myyntikate-%. Ennakoimme vertailukauden myyntikatteen (17,3 % liikevaihdosta) olleen tavanomaista korkeampi mm. rahoitustuottojen erinomaisen kehityksen avustamana, ja näkemyksemme mukaan Q1’25:n ennusteemme (16,6 %) kuvastaakin paremmin yhtiön kestävää katetasoa. Heikkoa operatiivista tulosta ja vertailukauden tasoisia rahoituskustannuksia mukaillen ennustamme yhtiön raportoivan tulolaskelman alimmalla rivillä nollatuloksen (kons. 0,01 euroa).

Ohjeistus tullaan todennäköisesti toistamaan

Yhtiö tuskin tulee muuttamaan Q4’24:n yhteydessä antamaansa liikevaihdon ja oik. liikevoiton kasvua indikoimaa ohjeistustaan. Suhtaudumme myynnin kasvuun kuitenkin yhtiötä pessimistisemmin ja ennustamme liikevaihdon pysyvän vertailukauden tasolla alkuvuoden mollivoittoisen kehityksen ja H2:n lievän kasvun ajamana. Nähdäksemme liikevaihdon laskua H1:llä perustelee vaisulla tasolla säilynyt kuluttajaluottamus (joka on korreloinut harkinnan varaisen kulutuksen kanssa). Tuloksen osalta olemme puolestaan yhtiön kanssa samalla sivulla, kun ennustamme tuloksen moninkertaistuvan tehtyjen kustannussäästöjen ja H2:n skaalautuvan kasvun turvin. Odotamme yhtiön avaavan tulospäivänä Q1:llä käynnistetyn Ruotsin kansainvälistymisprosessin tilaa, kertovan viimeiset tuntumat markkinakehityksestä sekä kilpailun tilasta ja ehkäpä avaavan mahdollisen kauppasodan vaikutuksia toimialalle.

Elektroniikan arvoketjusta osa kuuluu suurien tullien uhan alla oleville kiinalaisille yrityksille. Siten laajamittainen Kiinan ja USA:n välinen kauppasota saattaisi johtaa Verkkokauppa.comin kannalta epämieluisiin skenaarioihin, joihin mm. lukeutuu globaali taantuma sekä nouseva inflaatio. Käsityksemme mukaan joitakin lievennyksiä esimerkiksi puhelimien ja elektroniikan tullimaksuille on jo myönnetty, mutta tullipolitiikan päivittäinen vaihtelu tekee tilanteesta epävarman ja vaikeasti ennakoitavan.