Valmet Q2 keskiviikkona: Toistaiseksi menee hyvin, vaikka asiakkaiden tilanne on peikkona
Valmet julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona noin kello 14.00. Odotamme konsensuksen tavoin Valmetilta selkeää operatiivista tulosparannusta kasvun ja viime vuotta suotuisamman tuotemixin takia. Arviomme mukaan Valmetin tilausvirta on pysynyt yhä absoluuttisesti hyvänä Q2:lla, mutta näemme silti kasvavan riskin, että yhtiö liputtaa metsäsektorin erittäin heikon suhdanteen alkavan näkyä asiakaspäässä konkreettisemmin vähentyvänä kysyntänä ja päätösten viivästymisenä. Odotamme, että kuluvan vuoden liikevaihdon ja tuloksen kasvua indikoivan ohjeistuksensa Valmet toistaa. Emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä toistaiseksi.
Tulosparannuksen odotetaan jatkuneen Q2:lla
Q2:lla Valmetilla on ensi kertaa vastassa Neleksen kontribuution sisältävät vertailuluvut. Ennustamme Valmetin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla vertailukaudesta 6 % 1366 MEUR:oon, kun yhtiö on jatkanut vahvan tilauskantansa toimittamista. Oikaistun EBITA:n (liiketulos ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja, kertaeriä) ennustamme kohonneen 18 % 144 MEUR:oon. Tulosvivun taustalla ovat liikevaihdon kasvu ja vertailukautta parempi tuotemix (ts. suurempi vakaiden liiketoimintojen liikevaihto-osuus), mille ripeähkö noin 5 %:n palkkainflaatio on vain osittainen rajoite. Prosessiteknologian (laitteet) osalta ennusteemme ovat inflaation takia välttävän vertailukauden tasolla, mutta korkeakatteisten Palveluiden ja Automaation vahva kannattava kasvu ajaa konsernitulosta ylöspäin. Ennusteissa ei ole kertaeriä, mutta tuoreisiin yrityskauppoihin liittyvät pienehköt kertakulut eivät olisi huomattava yllätys. Rahoituskulujen ja veroasteen arvioimme olleen (sis. PPA-vaikutus) noin yhtiön normaaleilla tasoillaan. Siten Valmetin Q2:n EPS-ennusteemme on 0,46 eurossa osakkeelta, mikä on lievästi konsensuksen alapuolella.
Tilausvirran odotetaan pysyneen hyvänä, mutta riskit ovat kasvussa uuden kaupan osalta
Valmetin uusien tilausten virta on tiedotteiden valossa ollut Q2:lla melko hiljaista, mutta Q1-raportin suotuisassa asennossa olleiden markkinanäkymien takia tilausten nopea notkahdus on arviomme mukaan epätodennäköinen. Konsensus odottaa Valmetilta Q2:lta melko hyvää 1,3 miljardin tilauskertymää ja oma ennusteemme on samalla tasolla. Valmetin Q2:n lopun tilauskanta on arviomme mukaan kuitenkin kääntynyt lievään alamäkeen vertailukauden ennätystasolta ja olleen noin 4,5 miljardia euroa Q2:n lopussa. Suotuisassa asennossa olevat markkinanäkymänsä Valmet voi vielä toistaa tässä vaiheessa, vaikka markkinanäkymien tilauskomponenttien osalta heikentymisen riskit ovat ainakin laiteliiketoimintojen sekä palveluiden kulutus- ja varaosakaupan osalta mielestämme tuntuvat. Tässä taustalla on tietenkin metsäsektorin lyhyen ajan erittäin heikko suhdannetilanne, jonka arvioimme pitkittyessään vähentävän käyttöasteliitännäisten tuotteiden ja palveluiden tarvetta sekä aiheuttavan investointiliitännäisten päätösten pitkittymistä.
Odotamme Valmetin saavuttavan ohjeistuksensa helposti
Valmet on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan vuonna 2023 yhtiön liikevaihto ja tulos (oikaistu EBITA) kasvavat edellisvuodesta (2022: liikevaihto 5074 MEUR, oikaistu EBITA 533 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q2-raportissaan ja tämä on myös markkinaodotus. Arviomme mukaan H1:ltä saatu etumatka, tuotemixin paraneminen ja vahva tilauskanta siivittävät Valmetin yli ohjeistuksensa, mutta yhtiön asiakkaista kuultu negatiivinen uutisvirta kasvattaa myös Valmetiin liittyvää epävarmuutta etenkin ensi vuoden puolelle katsottaessa. Normaalien tulosasioiden lisäksi seuraamme raportissa yhtiön kommentteja heinäkuussa julkaistuista Körberin pehmopaperiliiketoiminnan sekä Siemensin kaasukromatografialiiketoiminnan ostoista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Valmet
Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 074,0 | 5 498,9 | 5 532,1 |
kasvu-% | 28,98 % | 8,37 % | 0,60 % |
EBIT (oik.) | 511,0 | 609,6 | 638,1 |
EBIT-% (oik.) | 10,07 % | 11,09 % | 11,53 % |
EPS (oik.) | 2,07 | 2,42 | 2,54 |
Osinko | 1,30 | 1,40 | 1,45 |
Osinko % | 5,17 % | 5,25 % | 5,43 % |
P/E (oik.) | 12,13 | 11,03 | 10,51 |
EV/EBITDA | 8,10 | 7,17 | 6,31 |