Vaisala: Markkinahaasteet eivät hidasta menoa
Vaisala antoi eilen ennakkotietoja Q3:sta ja nosti ohjeistustaan jo toista kertaa kuluvana vuonna. Yhtiö vaikuttaa selättävän markkinahaasteet yksi toisensa jälkeen ja porskuttavan vahvasti eteenpäin. Nostimme uuden ohjeistuksen ja hyvien näyttöjen myötä lähivuosien ennusteita. Profiililtaan Vaisala on pörssin laadukkaimpia yhtiöitä vahvoilla tuotteilla ja taseella. Odotamme yhtiöltä vakaata tuloskasvua (6 %) lähivuosina. Nousseilla ennusteilla osakkeen arvostuskuva on edelleen haastava ja korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi parempaa tuloskasvua. Nostamme tavoitehinnan 41,0 euroon (aik. 38,0) ja toistamme vähennä-suosituksen.
Vaisala antoi ennakkotietoja Q3-tuloksesta, joka julkaistaan ensi viikon torstaina
Vaisala antoi eilen ennakkotietoja Q3-raportista ja alustavasti liikevaihto kasvoi 19 % 111,5 MEUR:oon, mikä on yli 104 MEUR:n ennusteemme. Alustava liiketulos Q3:lla oli 19,2 MEUR tai 17,3 % liikevaihdosta (ennuste 18,9 MEUR). Vaisalan tuotteiden ja ratkaisujen kysyntä jatkui vahvana molemmilla liiketoiminta-alueilla ja erityisesti Teollisten mittausten alueella Q3:lla. Komponenttipula jatkui ja näkyvyys komponenttien saatavuuteen heikkeni. Vaisalan Q3:n alustavat saadut tilaukset kasvoivat 29 % 109,9 MEUR:oon, mikä tukee lyhyen aikavälin kehitystä.
Yhtiö nosti ohjeistustaan jo toista kertaa kuluvana vuonna
Vaisalan arvioi vuoden 2021 liikevaihdon olevan 425-440 MEUR (aik. 400-420) ja liiketuloksen 48–58 MEUR (aik. 40-50). Näin ohjeistuksen nosto oli suhteellisen suuri, kun huomioidaan vuotta olevan jäljellä ainoastaan reilu 2 kuukautta. Yhtiö arvioi komponenttipulan jatkuvan Q4:llä ja H1’22:lla. Saatavuusongelmien ratkaiseminen tulee vaikeutumaan merkittävästi, koska komponenttien saatavuus spottimarkkinoiltakin heikkenee. Vaisala arvioi, että komponenttipula aiheuttaa lisämateriaalikustannuksia Q4’21:llä. Yhtiö ei ole selättänyt haasteita vain Q3:lla, vaan myös historiassa yhtiö on pystynyt hyvin navigoimaan ja selviämään erilaisista haastavista markkinatilanteista, mikä lisää luottamusta yhtiön toimintaan myös jatkossa. Näin mielenkiinto alkaa jo kohdistua ensi vuoteen.
Nostimme ennusteita 4-8 % lähivuosille
Olemme nostaneet ennusteitamme 4-8 % vuosille 2021-23. Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 14 % 434 MEUR:oon ja liikevoiton kasvavan 17 % 52 MEUR:oon ja olevan 12,1 % liikevaihdosta (2020: 45 MEUR ja 12 %). Vaisala on perinteisesti ollut varovainen ohjeistamaan, mutta yhtiö lisäsi syyskuussa taloudellisiin tavoitteisiinsa enemmän kunnianhimoa pääomamarkkinapäivällä. Yhtiö odottaa saavuttavansa keskimäärin 7 %:n vuotuisen liikevaihdon kasvun ja 15 %:n EBIT-%:n uuden strategiakauden loppuun mennessä. Odotamme Vaisalan kasvavan ~5 % vuosina 2022-2024 ja liikevoitto-%:n nousevan 14 %:iin.
Arvostus on ainoa mikä kiristää
Pitkäjänteisesti johdettu, vakavarainen ja vakaata osinkoa maksanut Vaisala on pörssin laadukkaimpia yhtiöitä. Osakkeen arvostus on ennusteillamme kuitenkin edelleen korkea (2022e: P/E 29x), vaikka huomioidaan myös ensi vuoden tuloskasvu. Hyväksymme Vaisalalle edelleen historiallista (P/E 22x) korkeamman 26x P/E-kertoimen. Kassavirtalaskelma antaa hyvin vaativilla oletuksilla ja matalalla pääomantuottovaateella arvoksi 41,4 euroa osakkeelta ja myös tällöin arvo nojaa suurelta osin (70 %) terminaalin. Sijoittajat joutuvat mielestämme kantamaan yhtiössä edelleen riskiä arvostuksen normalisoitumisesta, eikä tämän riskin vastineeksi ole nykyisillä ennusteilla tarjolla vielä riittävää tuotto-odotusta 6 %:n tuloskasvun ja 1,5 %:n osingon muodossa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 379,5 | 434,0 | 457,1 |
kasvu-% | −5,97 % | 14,35 % | 5,32 % |
EBIT (oik.) | 53,9 | 62,1 | 65,7 |
EBIT-% (oik.) | 14,19 % | 14,30 % | 14,38 % |
EPS (oik.) | 1,11 | 1,53 | 1,57 |
Osinko | 0,61 | 0,63 | 0,65 |
Osinko % | 1,51 % | 1,29 % | 1,33 % |
P/E (oik.) | 36,36 | 31,87 | 30,99 |
EV/EBITDA | 22,32 | 23,38 | 21,11 |