Titanium H2-aamutulos: Kertapalkkioiden lasku osui tulokseen

Titanium julkaisi aamulla odotuksiamme vaisumman H2-tuloksen. Vaikka kannattavuus oli yhä vahvaa, osui kertapalkkioiden lasku liikevaihtoon ja kiinteän kulurakenteen myötä myös liikevoittoon. Titanium ei odotetusti tarjonnut kuluvalle vuodelle tulosohjeistusta. Yhtiö järjestää kello 13.00 alkaen tulosinfon, jota voi seurata inderesTV:ssä.

Kertapalkkioiden lasku osui liikevaihtoon

Titaniumin liikevaihto oli H2:lla hieman odotuksiamme pehmeämpi 12,6 MEUR (H2’23e: 13,7 MEUR). Liikevaihtopoikkeama selittyy todennäköisesti tuottosidonnaisilla palkkioilla, joita yhtiö lienee kirjannut Hoivarahastosta odotuksiamme vähemmän. Olimme odottaneet selvää laskua edellistilikaudelta, mutta lasku vaikuttaisi olleen ennakko-odotuksiamme suurempi. Tämä luonnollisesti selittyy rahaston heikentyneellä tuottotasolla korkojen noustua merkittävästi. Myös oman pääoman ehtoisten sijoitusten tulos laski liikevaihtoa noin 0,2 MEUR. Titaniumin hallinnoitavat varat (GAV) olivat puolestaan H1:n lopussa noin 1,7 miljardia, joka oli suunnilleen H1:n lopun tasolla.

Liikevaihtolasku valui myös tulokseen

Kulupuolella ei nähty yllätyksiä, vaan Titaniumin operatiivinen kulutaso vastasi varsin hyvin odotuksiamme. Henkilöstömäärä oli odotustemme mukaisesti suunnilleen alkuvuoden tasolla ja keskimääräinen henkilöstökulu vastasi odotuksiamme. Yhtiön panostukset myynnin ja asiakashankinnan vahvistamiseen vaikuttavat siten painottuneen alkuvuoteen. Myös muut hallinnon kulut olivat hyvin linjassa odotuksiimme.

Liikearvopoistoista oikaistu liikevoitto oli 6,1 MEUR, kun ennusteemme oli 7,2 MEUR. Liikevaihdon lasku valui lopulta alariveille asti ja johti vastaavan suuruiseen tulosalitukseen. Heikentyneestä kannattavuudesta huolimatta liikevoittomarginaali oli yhä vahvalla 48 %:n tasolla. Tuloslaskelman alimmilla riveillä ei nähty yllätyksiä ja oikaistu EPS oli lopulta 0,47 euroa jääden melko reilusti 0,56 euron ennusteestamme. Osinkoa yhtiö esitti jaettavaksi 1,16 euroa osakkeelta (0,93e perusosinko ja 0,23e lisäosinko), mikä vastasi täysin odotuksiamme.

Tulosinfosta suuntaviivoja kuluvalle vuodelle

Erityisesti loppuvuosi oli kiinteistörahastomarkkinalle varsin murheellinen, ja lunastukset kasvoivat selvästi. Useat rahastoyhtiöt joutuivatkin muuttamaan lunastusehtojaan ja jopa lykkäämään tehtyjä lunastustoimeksiantoja myöhemmälle ajankohdalle. Titanium sen sijaan on selvinnyt heikentyneestä kysynnästä yhä varsin kuivin jaloin. Päivän tulosinfossa onkin mielenkiintoista kuulla, miten yhtiö itse kommentoi vahvaa suoriutumistaan suhteessa verrokkeihin sekä näkee yhä heikkona jatkuneen sijoittajakysynnän vaikuttavan yhtiön kasvunäkymiin.