Telia Q1 torstaina: Ennustamme hyvää tuloskasvua

Telia Company julkaisee Q1-raporttinsa torstaina kello 8.00. Operatiivisesti isot trendit jatkuvat ennallaan, operaattoriliiketoiminta jatkuu edelleen hyvänä ja TV & Media markkina on edelleen haastava, vaikka vertailukohta alkaa helpottamaan. Odotamme liikevaihdon kasvaneen maltillisesti ja kannattavuuden parantuneen kulusäästöjen tukemana Q1:llä.

Ennustamme liikevaihdon kasvaneen orgaanisesti

Ennustamme Q1-liikevaihdon kasvaneen 2 % 22 211 MSEK:iin. Analyytikkopuhelun kommenttien perusteella maantieteellisesti ja kilpailullisesti iso kuva on ennallaan, yritysasiakaskentän tekeminen on hyvää ja yksityinen tyydyttävää. TV&Mediassa markkina on edelleen haastava, mutta vertailuluvut alkavat olemaan helpompia ja kulusäästöt alkavat purra. Operaattoriliiketoimintaa tukee hinnankorotukset sekä 4G ja 5G siirtymä. Operaattoreille tuttuun tapaan seuraamme palveluliikevaihtoa, jonka tulisi pysyä edellisen kymmenen neljänneksen tapaan kasvu-uralla, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla.

Kannattavuutta tukee kulusäästöt ja laskeneet energiakulut

Ennustamme Telian oikaistun käyttökatteen nousseen 9 % 7538 MSEK:iin. Näin odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin nousseen 33,9 %:iin (Q1’23 31,8 %). Tulokasvua ajaa liikevaihdon kasvu, kulusäästöt ja laskeneet energiakulut. Tulosta rajoittavat edelleen investoinnit ja inflaatio. Muilla tulosriveillä odotamme poistojen ja rahoituskulujen olevan vertailukautta korkeammat (yhteensä ~500 MSEK). Ennustamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen, sisältäen lopetetut toiminnot, olevan 0,30 euroa (Q1’23 0,26)

Uuden toimitusjohtajan linjauksia saadaan odottaa arviomme mukaan kesään

Q1-tulosjulkistus on uuden toimitusjohtajan ensimmäinen. Vielä Q1:llä emme odota uudelta toimitusjohtajalta suurempia uusia linjauksia strategiaan. Q2:lla on hyvin todennäköistä, että saamme ainakin joitain linjauksia tai painopistemuutoksia. Lisäksi odotamme yhtiöltä tietoja aikaisemmin kommunikoidun 2 miljardin säästötavoitteesta vuosina 2024-25. Pidämme edelleen säästötavoitteen saavuttamista haastavana, sillä yhtiö ei yltänyt edellisen kahden vuoden aikana silloiseen 2 miljardin tavoitteeseen ja silloin tehtiin varmasti helpoimmat säästöt.

Helpommat lähtökohdat kuluvaan vuoteen

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista lukua (arvio 1-3 %). Lisäksi yhtiö odottaa käyttökatteen kasvavan matalaa tai noin 5 %:n tasolla olevaa vauhtia vuonna 2024. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 3 % ja käyttökatteen 4 % vuonna 2024 (konsensus 1 % ja 4 %). Tehostamistoimenpiteiden tulisi purra paremmin vuonna 2024, kun inflaation vastatuuli helpottaa, mikä tukee kannattavuutta. Lisäksi yhtiö ohjeistaa jälleen tärkeän rakenteellisen kassavirran olevan 7-8 miljardia kruunua ja tulee olemaan H2 painotteinen. Siten on hyvin mahdollista, että kassavirta ei vieläkään kata yhtiön minimi osinkotavoitetta (kuten ei edellisenä 2 vuotena). Kassavirran ajureista käyttökate nousee, mutta nousseet korkokulut ja CAPEX rajoittavat kehitystä vuonna 2024.