Tamtron H1’24 -ennakko: Teollisuuden laitekysyntä hidastunut

Tamtron julkaisee H1-puolivuotiskatsauksensa torstaina 15.8. Odotamme orgaanisen kasvun jäävän nollatasolle laitemyynnin hidastumisen seurauksena, mutta näemme yhtiöllä kuitenkin mahdollisuuden pieneen kannattavuusparannukseen. Analyytikko Pauli Lohi kommentoi tulosta livenä klo 8.55 alkaen.

H1:lle ennusteissa vain epäorgaanista kasvua

Arvioimme Tamtronin saavan edelleen myötätuulta liikevaihdon kasvuun maaliskuussa 2023 toteutuneesta Lahti Precision -yrityskaupasta, jonka liikevaihto ei kokonaisuudessaan vielä näkynyt vertailukauden luvuissa. Orgaaninen kasvu jäänee kuitenkin heikoksi H1:llä, sillä arvioimme materiaalivirtojen hallintaan liittyvien laitteiden kysynnän hidastuneen vertailukaudesta erityisesti rakennusalan haasteiden vuoksi. Arvioimme palvelu- ja SaaS-myynnin kehittyneen kuitenkin positiivisesti, mikä kompensoi laitemyynnin kysynnän hidastumista (laitemyynnin osuus noin 2/3). Kokonaiskasvuennusteemme H1:lle on 9 %, mikä syntyy kokonaisuudessaan edellä mainitun yrityskaupan vaikutuksesta orgaanisen kasvun jäädessä nollaan.

Tulosriveille odotetaan pientä parantamista

Ennustamme tulosriveille pientä kasvua yrityskauppavetoisen kasvun tukemana ja toisaalta materiaalikustannusten tasaantumisen johdosta. Ennustamme H2:n käyttökatteeksi 2,9 MEUR (H1’23: 2,6 MEUR) ja oikaistuksi liikevoitoksi 2,1 MEUR (H1’23: 2,0 MEUR). Osakekohtaisen tuloksen arvioimme kasvavan 0,06 euroon (H1’23: 0,05 euroa). Tamtron on kehittänyt ja tehostanut toimintaansa vuosien 2023–24 aikana mm. ottamalla käyttöön Suomessa yhtenäisen ERP-järjestelmän 2023 ja koko konsernissa yhteisen CRM-järjestelmän alkuvuonna 2024. Siirtymävaiheen aikana päällekkäisistä järjestelmistä voi syntyä pieniä lisäkustannuksia, joista päästään eroon vuoden 2024 loppuun mennessä. Odotamme liiketoiminnan rahavirran parantuvan huomattavasti suhteessa vertailukauteen (H1’23: 0,55 MEUR), jolloin käyttöpääomaa sitoutui 1,1 MEUR:n verran.

2024 ennusteemme asettuvat ohjeistuksen keskivaiheille

Emme odota Tamtronilta muutoksia ohjeistukseensa H1-raportin yhteydessä, olettaen että H1:n luvut ovat karkeasti ennusteidemme mukaiset. Yhtiö ohjeistaa vuoden 2024 liikevaihdoksi 54–60 MEUR ja käyttökatemarginaaliksi 10–13 %. Meidän liikevaihtoennusteemme on 57,1 MEUR ja käyttökate-ennusteemme 11,4 %. Ennustamme H2:lle nollakasvua ja parantuvaa kannattavuutta vuodentakaiseen nähden (0,8 %-yksikköä korkeampi käyttökate). H1:n tilauskertymällä tulee luonnollisesti olemaan suuntaa antava vaikutus H2:n kasvuun.