Talenom Q4 tiistaina: Voimakas kasvu jatkuu
Talenom julkaisee Q4-raporttinsa ensi viikon tiistaina klo 9.00. Odotamme yhtiöltä voimakasta yritysostojen tukemaa kasvua suhteellisen vaisulta vertailukaudelta. Myös tuloksen osalta odotamme selkeää parannusta vertailukauteen automaation nostaessa edelleen Suomen ydinliiketoiminnan tehokkuutta. Toisaalta lukuisat yritysostot painavat suhteellista kannattavuutta lyhyellä aikavälillä ja poistoissa pitäisi olla merkittävää nousua investointijakson jälkeen. Talenom on jo antanut ohjeistuksen vuodelle 2022 (tiedote), mutta näkymiin haetaan tarkennuksia mm. kasvuhankkeiden, yritysostojen ja kansainvälisen kasvun osalta. Osake on ollut paineessa muiden kasvuosakkeiden tavoin, mutta tarkastelemme näkemystämme uudelleen vasta tilinpäätöksen jälkeen.
Odotamme voimakasta yritysostovetoista kasvua
Odotamme Talenomin Q4-liikevaihdon olleen kausiluontoisesti heikommalla Q4:llä 21,1 MEUR eli 28 % vertailukautta korkeampi. Kvartaalilla kasvua tuki vuoden 2021 aikana tehdyt 13 yritysostoa ja arvioimmekin, että kasvusta noin 2/3 on epäorgaanista ja noin kolmannes orgaanista. Orgaanisen kasvun kannalta taustalla on suhteellisen vaisu Q4’20-vertailukausi, jolloin koronapandemia painoi vielä transaktiovetoista liiketoimintaa. Talenomin ohjeistus 2021 liikevaihdon osalta on 80-84 MEUR ja nykyinen ennusteemme odottaa vuoden liikevaihdon olleen 82,1 MEUR. Mielenkiintoista liikevaihdossa on jakauma eri maiden välillä sekä erityisesti Ruotsin kehitys.
Tuloksen pitäisi kasvaa selvästi kannattavuuspaineesta huolimatta
Odotamme Q4-liikevoiton olleen 3,3 MEUR, joka olisi selvä parannus vertailukauteen (Q4’20: 2,4 MEUR). Liikevoittomarginaalin odotamme olleen 15,4 % (Q4’20: 14,7 %). Arviomme mukaan Suomen ydinliiketoiminnan parantaa edelleen kannattavuutta, missä taustalla ovat orgaaninen kasvu sekä tehokkuuden parantuminen (automaatio). Yritysostoilla on kuitenkin suhteellista kannattavuutta heikentävä vaikutus ensimmäisinä vuosina, ja nyt yritysostoja on tehty paljon. Lisäksi poistot ovat arviomme mukaan nousseet merkittävästi, minkä takia kannattavuus ei skaalaudu toistaiseksi. Kausiluontoisuuden takia kannattavuus on ollut tyypillisesti Q4:llä heikoimmillaan, ja jaksolle on ajoittain osunut myös yllättäviä kulueriä. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2021 liikevoiton osalta on 14-16 MEUR ennusteemme ollessa 15,2 MEUR. Odotamme osinkoehdotuksen olevan 0,17 euroa, joka vastaisi nykykurssilla 1,7 %:n osinkotuottoa.
Kuluvan vuoden ohjeistus on jo tiedossa
Yhtiö antoi vuoden 2022 ohjeistuksensa jo joulukuussa, jossa yhtiö arvioi kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 100-110 MEUR ja liikevoiton 15-18 MEUR. Poikkeuksellista ohjeistuksessa on, että se pitää sisällään jo vuoden aikana mahdollisesti tehtäviä, ei vielä toteutuneita yritysostoja. Ennustamme tällä hetkellä 2022 liikevaihdon olevan 104 MEUR (sisältäen 5 MEUR uusia yritysostoja) ja liikevoiton 16,7 MEUR. Olemme avanneet ennusteitamme tarkemmin edellisessä päivityksessä. Emme ole tehneet ennusteisiimme muutoksia, mutta kvartaalitasolla näitä aiheuttaa jo mahdollisien yritysostojen aikataulu. Näkymissä huomio kiinnittyy erityisesti Ruotsin kehitykseen, investointisuunnitelmiin, kasvuhankkeisiin sekä kansainvälistymiseen. Yleisesti odotamme markkinan ja ydinliiketoiminnan jyräävän tasaisesti eteenpäin tänäkin vuonna, mutta kansainvälinen kasvu ja useat yritysostot luovat ennusteisiin aiempaa enemmän epävarmuutta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Talenom
Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.12.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 65,2 | 82,1 | 104,0 |
kasvu-% | 12,43 % | 26,03 % | 26,61 % |
EBIT (oik.) | 12,9 | 15,2 | 16,7 |
EBIT-% (oik.) | 19,77 % | 18,57 % | 16,01 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,26 | 0,28 |
Osinko | 0,15 | 0,17 | 0,18 |
Osinko % | 1,00 % | 3,61 % | 3,90 % |
P/E (oik.) | 67,90 | 18,37 | 16,65 |
EV/EBITDA | 29,19 | 8,62 | 7,24 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/h/50afbb/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/k/8c91f0/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/saku/500/69877_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/juha_kinnunen/500/4643_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/a/57b2e6/500.png)