Sotkamo Silver Q1’25 -ennakko: Alkuvuosi mennyt tuotantohaasteiden ratkomisessa

Sotkamo Silver julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina 29.4. noin kello 9. Olemme tehneet Q1-ennusteisiimme pieniä negatiivisia tarkistuksia markkinaparametrien tarkistusten myötä, kun taas operatiiviset ennusteemme ovat ennallaan. Näillä tarkistuksilla ei ole vaikutusta näkemykseemme osakkeesta. Odotamme yhtiön kärsineen kvartaalilla vielä loppuvuonna kohdatuista tuotantohaasteista ja tämän heijastuvan tuotantotasoihin sekä tulokseen. Siten huomiomme on etenkin yhtiön kommenteissa tuotantohaasteiden ratkomiseen sekä niiden aikatauluun liittyen. 

Alkuvuosi mennyt tuotantohaasteiden ratkomisessa

Yhtiö kertoi Q4-raportin yhteydessä, että viime vuoden loppupuolella kohdatut tuotantohaasteet tulevat vaikuttamaan alkuvuoden tulokseen ja aiheuttavan myös tiettyä epävarmuutta louhintaan ainakin Q1:n osalta. Lisäksi yhtiö kärsi lyhyestä tuotantokatkoksesta tulipalon myötä, mutta emme oleta tämän vaikuttaneen olennaisesti tuotantomääriin. Tuotantoennusteemme ovatkin ennallaan ja odotamme yhtiön tuotannon asettuneen noin Q4:n vaisuille tasoille 0,28 miljoonaan unssiin (vrt. Q4’24: 0,27 Moz). Yhtiön Q4:n yhteydessä antamia kommentteja peilaten vieläkin haastavampaa vuoden aloitusta ei voi sulkea pois, mikäli haasteiden ratkominen on venynyt Q2:n puolelle.

Sen sijaan Sotkamo Silverin tuottamien metallien hintakehitys jatkui hyvänä (etenkin kullan ja hopean osalta). Vastaavasti lievää vastatuulta suhteessa ennusteisiimme puhalsi valuuttakehityksestä ennusteitamme heikomman dollarin ja Ruotsin kruunun vahvistumisen (kruunulla ei vaikutusta kassavirtaan) myötä. Kokonaisuutta peilaten ennustamme yhtiön liikevaihdon asettuneen 109 MSEK:iin (aik. 113 MSEK).

Odotamme tuloksen kärsineen edelleen matalasta tuotannosta

Historiallisesti Hopeakaivoksen kulut ovat olleet melko stabiililla tasolla, emmekä odota operatiivisessa kulutasossa itsessään tapahtuneen suurempaa muutosta Q1:llä. Sen sijaan kaivoksen korjaustöiden arvioimme aiheuttaneen ylimääräistä kulurasitusta yhtiölle menneelle kvartaalille. Ennakoimiamme vaisuja tuotantovolyymejä, kustannustasoa, mutta toisaalta vahvaa markkinaa peilaten ennustamme yhtiön käyttökatteen asettuneen kvartaalilla kuitenkin noin 24 MSEK:iin, mikä vastaa 22 %:n käyttökatemarginaalia. Korkeahkoa poistotasoa ja rahoituskuluja peilaten ennustamme osakekohtaisen tuloksen päätyneen puolestaan nollatasolle.  

Tuotanto-ohjeistuksen toisto odotuksissa

Sotkamo Silver on antanut kuluvalle vuodelle 1,2–1,4 miljoonan hopeaunssin tuotanto-ohjeistuksen, jonka odotamme sen myös toistavan raportin yhteydessä. Lisäksi yhtiö odottaa käyttökate-%:nsa olevan yli 30 % ja nettovelka/käyttökate -suhteen alle 2,0x. Emme odota sen tekevän muutoksia myöskään näihin vielä tässä kohtaa vuotta, näiden ollessa vahvasti sidoksissa myös ulkoisiin tekijöihin (ts. metallien hinnat, valuuttakurssit). Vastaavasti ennen Q1-raporttia odotamme yhtiön tuotannon asettuvan 1,28 miljoonaan unssiin ja käyttökate-%:n 36 %:iin.

Pelkkien lukujen lisäksi kiinnostuksen kohteenamme ovat etenkin tuotannon tämänhetkinen lentokorkeus ja toisaalta tuotantohaasteiden ratkomisen eteneminen sekä mahdollinen tarkempi aikataulu. Lisäksi jäämme seuraamaan mahdollisia uusia tietoja suunnitelmista tuotannon vakauttamiseksi pidemmällä aikavälillä (ml. uusien vaihtoehtoisten kaivosalueiden avaaminen H1’25:llä). Tuotantotasojen kestävä nosto olisikin yhtiön kannalta erittäin tärkeää nykyisen markkinatilanteen täysimääräisen hyödyntämisen ja tuloksen sekä kassavirran luomisen kannalta (ml. tulevien investointien rahoittaminen osin tulorahoituksen kautta). Näiden lisäksi kiinnostuksen kohteenamme on myös luonnollisesti malmin hopeapitoisuuden kehitys sekä odotukset tämän osalta.