Solteq Q4’24 -pikakommentti: Heikot luvut ja kriittiseen ohjeistuksen kulmakertoimen liittyy epävarmuutta

Solteq julkaisi aamulla tilinpäätöksen, joka oli odotuksia suhteellisen selvästi heikompi. Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän ja tulos parani, mutta jäi odotuksistamme. Raportin ainoa valopilkku oli Retail and Commercen vahva kannattavuus, mutta Utilitiesin todella heikko suoritus vesitti tämän vaikutuksen. Yhtiö kommentoi markkinan jatkuvan sen liiketoiminnoille edelleen vaikeahkona. Solteq ohjeistaa vertailukelpoisen tuloksen paranevan selvästi vuonna 2025, mutta sen kulmakertoimen riittävyyteen liittyy kuitenkin näkemyksemme mukaan epävarmuutta Q4-raportin jälkeen.

Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän ja markkina jatkuu yhtiölle vaikeana

Solteqin liikevaihto laski 12 % 12,5 MEUR:oon, mikä oli suhteellisen selvästi alle 13,4 MEUR:n ennusteemme. Kehitys oli täysin orgaanista. Segmenttitasolla Retail & Commercen liikevaihto laski 7 % ja oli linjassa odotuksiimme, kun taas Utilitiesin liikevaihto laski 27 % ja jäi selvästi ennusteistamme (ennuste -4 %). Yhtiö kommentoi heikon liikevaihdon kehityksen edelleen olevan seurausta hitaasta asiakaskysynnän elpymisestä molemmissa segmenteissä. Erityisesti Utilities liiketoiminnan merkittävä lasku oli meille pettymys ja huolenaihe. Koko vuonna 2024 liikevaihto laski 12 %, mikä on heikko suoritus. Henkilöstömäärä laski edelleen Q4:lla voimakkaasti (46 henkilöllä) 390:een Q4:n lopussa, mikä kuitenkin ymmärryksemme mukaan selittyy suurelta osin alihankkijoiden kirjaustapa muutoksella (~20) ja Tanskan terveydenhuoltoliiketoiminnan myynnillä (vajaa 10). Näin ”orgaanisesti” henkilöstömäärä laski selvästi vähemmän.

Solteq odottaa molempien segmenttien markkinanäkymien olevan vaikeahkot. Yhtiö kuitenkin arvioi markkinoiden tasaantuvan vähitellen vuoden aikana. Yhtiön on kriittistä kääntää liikevaihto takaisin kasvu-uralle, jotta tuloskasvu ja kassavirta saataisiin positiiviselle ja vankemmalle pohjalle.

Kannattavuus jäi odotuksista ja segmenteittäin suoritus oli kuin yö ja päivä

Vertailukelpoinen liikevoitto oli 0,3 MEUR ja parani vertailukaudesta, mutta jäi kuitenkin selvästi 0,8 MEUR:n odotuksistamme. Vertailukelpoinen liikevoitto-% oli siis 2 %, mikä on heikko taso. Raportoitua tulosta paransi 1,3 MEUR:n myyntivoitto Solteq Care -liiketoiminnan myynnistä, kun odotimme 3 MEUR:n myyntivoittoa. Segmenttitasolla Retail and Commercen vertailukelpoinen liiketulos oli 10 %, mikä on hyvä tai jopa vahva taso. Utilitiesin kannattavuus laski liikevaihdon ajamana ja oli -23 % (Q3 -4 %), mikä on todella heikko suoritus, kun huomioidaan lukuisat ja jo vuosia tehdyt toimenpiteet liiketoiminnan käänteen eteen. Tämä korostaa luonnollisesti edelleen huolia Utilities liiketoiminnan kilpailukyvystä. Alemmilla tulosriveillä rahoituskulut olivat 0,6 MEUR ja linjassa odotuksiimme. Isossa kuvassa tuloskäänteen on edelleen jatkuttava ja voimistuttava, jotta korkeat rahoituskulut saadaan jatkossa katettua. Näin Q4:n ja koko vuoden vertailukelpoinen nettotulos jäi pakkaselle. Yhtiön hallitus ei odotetusti ehdottanut osingonjakoa vuodelta 2024.

Solteq ohjeisti odotetusti tuloksen kasvavan selvästi, mutta epävarmuutta on riittäkö tuloskasvun kulmakerroin

Solteq ohjeistaa odotetusti vertailukelpoisen liikevaihdon laskevan hieman ja vertailukelpoinen liiketulos paranevan selvästi (vastaavat vertailukelpoiset luvut olivat 48,8 MEUR ja 0,7 MEUR). Ennustimme ennen Q4-raporttia liikevaihdon laskevan 4 % liiketoimintamyynnin ajamana. Lisäksi odotimme liikevoitto-%:n olevan 4,8 % vuonna 2025, mikä tarkoitta 2,4 MEUR:n liikevoittoa (2024e oik. liikevoitto 1,1 MEUR) ja vaadittavaa tuloskasvua. Heikko Q4-raportti luo selvää epävarmuutta tuloskäänteen kulmakertoimeen.  Yhtiön operatiivisen käänteen on jatkuttava selvästi, jotta korkeita rahoituskustannuksia saadaan katettua.