Siili Q4’24 -ennakko: Odotamme Q4:n olleen heikko, mutta trendin parantuvan vuonna 2025

Siili Solutions julkaisee tilinpäätöksensä torstaina arviolta viimeistään kello 9.00. Siilin viime vuosi oli vaikea. Odotamme liikevaihdon laskun jatkuneen selvänä ja kannattavuuden olleen heikolla tasolla Q4:llä. Lisäksi odotamme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon ja tuloksen olevan vertailukauden tasolla tai kasvavan hieman. Siili piti pääomamarkkinapäivän loppuvuodesta, jossa se syventyi tekoälyyn. Pääomamarkkinapäivän video on katsottavissa tästä ja kommenttimme luettavissa tästä.

Ennustamme liikevaihdon laskeneen edelleen selvästi Q4:llä

Arvioimme Siilin liikevaihdon laskeneen 12 % 26,8 MEUR:oon Q4:llä, mikä on täysin orgaanista. Työpäiviä kvartaalilla oli yhtä monta kuin viime vuonna. Yhtiö kommentoi viime syksyn tulosvaroituksen ja Q3-raportin yhteydessä markkinoiden palautumisen kestäneen yhtiön olettamaa pidempään, kun asiakkaiden päätöksenteko ja asiakashankkeiden aloitus on ollut hidasta. Odotamme tämän edelleen painaneen kehitystä Q4:llä. Maantieteellisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen sekä Suomessa että kansainvälisesti.

Arvioimme kannattavuuden heikentyneen

Pidimme Q3-raportin yhteydessä mahdollisena, että yhtiö joutuu antamaan uuden tulosvaroituksen vuodelle 2024, mutta vaikuttaa siltä, että tältä vältytään. Odotamme Q4:n EBITA-%:n olleen 2,0 % ja näin kuitenkin heikentyneen edellisestä neljänneksestä (2,9 %) ja vertailukaudesta (oik. 8,1 %). Kannattavuutta painaa arviomme mukaan heikot laskutusasteet ja erityisesti asiakashintojen kehityksen sekä palkkainflaation negatiivinen nettovaikutus. Lisäksi yhtiö palkkaa tällä hetkellä haluttuja data- ja tekoälyosaajia, jotka ovat lähtökohtaisesti kalliimpia työntekijöitä, joskin kriittisiä, jotta yhtiö pääsee toteuttamaan tekoälyvetoista strategiaansa. Absoluuttisesti odotamme EBITAn olleen 0,5 MEUR, mikä vie koko vuoden tuloksen aivan ohjeistuksen alareunaan. Muilla tulosriveillä emme odota suurempia muutoksia. Kauppahintavelkojen käyvän arvon muutoksia voi tulla, mutta ne ovat toteutuessaan arviomme mukaan aiempaa pienempiä ja alle 1 MEUR:n, kun velkamäärä on pienentynyt ja markkinassa ei ole tapahtunut suuria muutoksia sitten puolivuosikatsauksen. Näin ollen ennustamme raportoidun tuloksen olleen -0,04 euroa osakkeelta Q4:llä ja 0,20 € koko vuonna 2024 (vastaavat oik. 0,00 ja 0,34 euroa osakkeelta). Arvioimme yhtiön hallituksen ehdottavan 0,13 euron osakekohtaisen osingon maksamista vuodelta 2024, mikä vastaa 64 % tuloksesta (osinkopolitiikka 30-70 % tuloksesta).

Odotamme ohjeistuksen indikoivan liikevaihdon ja tuloksen olevan vertailukauden tasolla tai kasvavan hieman vuonna 2025

Havaintojen perusteella IT-palvelumarkkinassa ei Q3-raporttien jälkeen ole tapahtunut suurempaa helpotusta. Toisaalta Siili on ensimmäisten suomalaisten listattujen IT-palveluyhtiöiden joukossa raportoimassa torstaina, ja siten kattavampia ja tuoreempia kommentteja odotellaan vielä Suomesta. Pohjoismaiden jo raportoineiden yhtiöiden kommentit ovat olleet varovaisen positiivisia kuluvan vuoden osalta, mutta maantieteellisesti ja asiakassektoreittain on eroja. Netcompany, joka on vuosia ollut sektorin eurooppalaista kärkeä, odottaa liikevaihtonsa kasvavan 5-10 % vuonna 2025, mikä olettaa makro- ja geopoliittisen epävarmuuden säilyvän samalla tasolla kuin vuonna 2024.

Siili kertoi viime vuoden lopussa ostavansa Integrations Oy:n, josta kommenttimme on luettavissa tästä. Lisäsimme yritysoston ennusteisiin pääomamarkkinapäivän päivityksen yhteydessä, josta kommenttimme on luettavissa tästä. Ennustamme ennen Q4-raporttia Siilin liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla 111 MEUR:ssa (orgaanisesti -2 %) vuonna 2025 edelleen haastavan markkinan myötä. Lisäksi odotamme oikaistun EBITAn myös olevan vertailukauden tasolla noin 5 MEUR:ssa (4,2 %:iin liikevaihdosta) edelleen heikkojen laskutusasteiden sekä epäsuotuisan asiakashintojen ja palkkainflaation nettovaikutuksen myötä. Näin odotamme yhtiön ohjeistuksen heijastelevan liikevaihdon ja tuloksen olevan vertailukauden tasolla tai hieman kasvavan vuonna 2025. Yhtiö sanoi viime vuonna, ettei se ei ryhdy uusiin tehostamistoimiin (kahdet muutosneuvottelut vuonna 2023). Arviomme mukaan yhtiö voi kuitenkin joutua pyörtämään puheensa puolustaakseen kannattavuutta, mikäli markkinaheikkous jatkuu ja luonnollista poistumaa ei ole tarpeeksi.