Rapala H1’24 -pikakommentti: Suuri laiva kääntyy oikeaan suuntaan, mutta odotettua verkkaisemmin

Rapalan H1-luvut vahvistuivat odotetusti vertailukauteen nähden, mutta ennusteitamme maltillisemmalla kulmakertoimella. Raportin yhteydessä yhtiö toisti paranevaa vertailukelpoista liiketulosta indikoivan ohjeistuksensa. H1-raportin perusteella näemme alustavasti lievää laskupainetta ennusteissamme, mutta pyrimme vielä saamaan näkyvyyttä H2:lle lykkääntyneiden tilausten suuruuteen. Yhtiön tulospuhelu järjestetään torstaina kello 11.00 ja sitä voi seurata täältä.

Liikevaihdon kasvua tuli, mutta odotettua vähemmän

Rapalan H1-liikevaihto kasvoi 2 % 121 MEUR:oon, mikä jäi selvästi 129 MEUR:n ennusteistamme. Yhtiön kannalta epäsuotuisat valuuttakurssimuutokset söivät liikevaihdon kasvua yhden prosenttiyksikön verran, mutta keskeisin ajuri odotuksiamme heikomman liikevaihdon taustalla oli kolmansien osapuolten tuotteiden myynnissä jatkunut raju lasku sekä odotuksista jäänyt omien tuotemerkkien kasvu. Konsernin omien tuotteiden tuoma liikevaihto kasvoi 6 %, mutta kolmansien osapuolten tuotteissa laskua nähtiin 46 %. Osittain kehitys johtuu arviomme mukaan joulukuussa 2023 toteutetusta DCQ International -yritysjärjestelystä, jonka myötä 13 Fishingin Yhdysvaltain myynti kirjataan nyt Rapalan omien brändien myyntinä. Kyseistä taustaa vasten peilattuna Rapalan omien brändien myynti jäi odotuksistamme.

Kertaerät nostattivat tulosta

Rapalan H1-liiketulos asettui 11,2 MEUR:oon, mikä oli linjassa ennusteemme kanssa. Tulos oli kuitenkin laadultaan ennusteitamme heikompi, sillä sitä nostatti 6,3 MEUR:n kertaluontoinen erä Kanadassa sijaitsevan kiinteistön myyntiin ja takaisinvuokraukseen liittyen. 6,2 MEUR:n vertailukelpoinen liiketulos parani vertailukaudesta, mutta jäi tuntuvasti 11,5 MEUR:n ennusteestamme ja kääntyi näin ollen pettymyksen puolelle. Alituksen taustalla oli ennusteitamme heikompi liikevaihto ja hieman odotettua raskaampi suhteellinen kulurakenne. Osakekohtainen tulos asettui 0,07 euroon ennusteitamme pienempien rahoituskulujen tukemana. Kertaeristä oikaistuna konsernin nettotulos jäi vielä tappiolliseksi, mikä alleviivaa tarvetta tuloskäänteen jatkumolle. Katsauskauden aikana yhtiö sai käyttöpääomaansa kevennettyä strategiansa mukaisesti, mikä helpottaa velkaisen taseen vahvistamista.

Torstaina katseet kääntyvät kommentteihin markkinanäkymiin liittyen

Rapalan H1-kasvuluvut jäivät nähdäksemme vaisuiksi, kun huomioi yhtiön tulosta edeltävät kommentit kalastustarvikemarkkinan elpymiseen ja uuden Crush City -pehmytviehemalliston kysyntään liittyen. Raportissaan yhtiö kuvaili markkinaolosuhteita melko hyviksi H1:n aikana, mutta etenkin kalliimpien tuotteiden (mm. vapa- & kelakategoriat) markkina on vielä yhtiön mukaan elpymässä. Lisäksi Amerikan markkinalla liikevaihtoa lykkäytyi yhtiön mukaan osittain vuoden toiselle vuosipuoliskolle ulkopuolisten toimittajien myöhäisten toimitusten vuoksi. Rapalan liiketoiminnassa kuluvan kauden tilauksia voi hyvin lykkääntyä H1:ltä H2:lle, minkä seurauksena vuosipuoliskot eivät aina ole veljeksiä keskenään. Tulospuhelusta haemme näkyvyyttä siihen, viritimmekö kuluvan vuoden kasvuodotukset turhan korkealle vai selittyykö odotettua vaisumpi liikevaihdon kehitys tilausten lykkääntymisellä H2:lle.